慧正資訊，5月29日，擬募資8.73億在上海交易所主板IPO的麥加芯彩，就審核問(wèn)詢函中的關(guān)于業(yè)績(jī)波動(dòng)、募投項(xiàng)目和主營(yíng)業(yè)務(wù)等問(wèn)詢進(jìn)行了答復(fù)。

關(guān)于2020年凈利潤(rùn)增速大幅高于收入增速的原因

麥加芯彩回復(fù)稱，2020年度凈利潤(rùn)較2019年增加1.465億元，速大幅高于公司同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速，主要是因?yàn)?020公司風(fēng)電涂料收入大幅增加且占比顯著提高，而其毛利率遠(yuǎn)高于集裝箱涂料所致。2019年毛利率相對(duì)2020-2022年毛利率偏低，主要是由于2019年集裝箱需求處于十年來(lái)歷史低位所致。

由于2022年四季度以來(lái)集裝箱市場(chǎng)需求放緩，期后集裝箱涂料的毛利率存在相比2022年度進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。但在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)平穩(wěn)、未發(fā)生國(guó)際突發(fā)事件、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、原材料供應(yīng)穩(wěn)定的情況下，期后集裝箱涂料毛利率大幅下降至2019年水平的風(fēng)險(xiǎn)較低。

從收入變化看，2020年度麥加芯彩的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年度增加2.406億元，增幅為34.55%。但其中風(fēng)電涂料收入較上年度增加3.125億元，增幅達(dá)到149.70%，其收入占比從2019年度的29.98%增加至2020年度的55.64%。風(fēng)電涂料收入大幅增加主要系2020年為陸上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)享受國(guó)家補(bǔ)貼的最后一年，為了趕在2020年底前完成項(xiàng)目并網(wǎng)，風(fēng)電企業(yè)紛紛“搶裝”。

從麥加芯彩風(fēng)電涂料業(yè)務(wù)與集裝箱涂料業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比來(lái)看，由于風(fēng)電行業(yè)處于快速增長(zhǎng)階段，產(chǎn)品技術(shù)含量較高，且公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位，因此毛利率較高；而集裝箱行業(yè)屬于周期性行業(yè)，市場(chǎng)更為成熟，相對(duì)風(fēng)電涂料業(yè)務(wù)則毛利率偏低。

2019年集裝箱涂料毛利率與2020-2022年相比較低的原因

麥加芯彩回復(fù)稱，2019年毛利率相對(duì)2020-2022年毛利率偏低，主要是由于2019年集裝箱需求處于十年來(lái)歷史低位所致。2019年度至2022年度，麥加芯彩的集裝箱涂料的單位價(jià)格、單位成本、毛利額、毛利率情況具體如下：

2019年集裝箱行業(yè)處于自2010年以來(lái)的低谷。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2010年至2020年間，中國(guó)集裝箱年平均制造量為10,196.54萬(wàn)立方米，除2019年之外，各年度制造量均在9,000-13,000萬(wàn)立方米區(qū)間波動(dòng)，而2019年集裝箱年產(chǎn)量?jī)H為7,236.40萬(wàn)立方米，需求的低迷導(dǎo)致麥加芯彩的2019年集裝箱涂料業(yè)務(wù)毛利率較低。

2020年度，集裝箱行業(yè)逐漸復(fù)蘇，但是對(duì)于麥加芯彩來(lái)說(shuō)，集裝箱涂料收入下滑。主要原因在于：從終端客戶角度，麥加芯彩在集裝箱航運(yùn)公司的客戶認(rèn)證覆蓋及市占率相對(duì)較高，而租箱公司的客戶認(rèn)證覆蓋和市占率則相對(duì)較低。2020年上半年受中美貿(mào)易摩擦以及新冠疫情突然爆發(fā)等因素影響，全球集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，盡管下半年開(kāi)始全球貿(mào)易開(kāi)始快速恢復(fù)，但頭部航運(yùn)公司對(duì)資本支出決策相對(duì)謹(jǐn)慎，當(dāng)年新增造箱量仍同比減少；而當(dāng)年市場(chǎng)上新造集裝箱訂單主要來(lái)自于租箱公司。因此，盡管當(dāng)年集裝箱市場(chǎng)的造箱量有所增長(zhǎng)，但麥加芯彩終端客戶航運(yùn)公司的新造箱需求下降，使得麥加芯彩收到的集裝箱涂料采購(gòu)訂單減少。年度整體來(lái)看，下游箱量需求較低使得公司2020年度集裝箱涂料價(jià)格水平依舊保持低位，同時(shí)由于單位成本有下降，使得年內(nèi)毛利率略有提升。

2021年度，由于集裝箱結(jié)構(gòu)性和地域性短缺，市場(chǎng)需求大幅增加，麥加芯彩產(chǎn)能利用率較高，因此，麥加芯彩集裝箱涂料的單位價(jià)格較2019年度上漲3.78元/KG，增幅達(dá)到21.37%，而單位成本的漲幅則相對(duì)較小，綜合導(dǎo)致2021年度的毛利率較2019年度上升13.1個(gè)百分點(diǎn)。

2022年前三季度，集裝箱市場(chǎng)相比2021年開(kāi)始出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但仍然處于相對(duì)較高水平，2022年第四季度，集裝箱市場(chǎng)明顯降溫。雖然集裝箱市場(chǎng)從2021年度的歷史高位出現(xiàn)回落，但集裝箱涂料年度均價(jià)仍保持了相對(duì)較高水平，較2019年度上漲4.17元/KG，漲幅為23.57%。另一方面，主要原材料價(jià)格波動(dòng)較小，集裝箱涂料的成本上漲幅度較為有限，以上兩方面因素綜合導(dǎo)致2022年度集裝箱涂料的毛利率較2019年度上升10.95個(gè)百分點(diǎn)。

期后集裝箱涂料毛利率是否存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)

麥加芯彩稱，2022年第四季度，由于2021年的“超額造箱”回流并投入正常使用，集裝箱市場(chǎng)較2021年度的歷史高位回落。目前來(lái)看，集裝箱市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將處于調(diào)整期。與2022年全年相比，集裝箱涂料毛利率存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)，但是回落至2019年水平的風(fēng)險(xiǎn)較低。因?yàn)榧b箱涂料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸穩(wěn)定，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)較低；其次，客戶端更重視產(chǎn)品的質(zhì)量及服務(wù)，價(jià)格不是唯一考慮因素；再次，從產(chǎn)品價(jià)格端來(lái)看，麥加芯彩一直采取了均衡的定價(jià)策略，主要依據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況來(lái)確定產(chǎn)品價(jià)格；最后，即使處于行業(yè)低谷，2022年第四季度及2023年第一季度集裝箱涂料毛利率仍處于合理水平

未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，麥加芯彩的集裝箱涂料主要客戶的銷量和收入、毛利率水平可能仍處于相對(duì)低位，但預(yù)計(jì)隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)際貿(mào)易活躍度恢復(fù)，集裝箱涂料主要客戶的銷量、收入水平將有望恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并維持合理的毛利率水平。

關(guān)于風(fēng)電涂料業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

麥加芯彩表示，目前風(fēng)電涂料主要客戶的銷量和收入預(yù)計(jì)將穩(wěn)步提升，并將維持良好的毛利率水平。，從季度波動(dòng)情況來(lái)看，2022年第三季度、第四季度公司前五大風(fēng)電客戶的銷量、收入增長(zhǎng)明顯，并已經(jīng)延續(xù)到2023年第一季度。

從收入和毛利率來(lái)看，風(fēng)電涂料行業(yè)存在較高的技術(shù)門檻，麥加芯彩風(fēng)電涂料產(chǎn)品經(jīng)過(guò)十多年的行業(yè)積累和技術(shù)沉淀，產(chǎn)品技術(shù)成熟穩(wěn)定，客戶合作關(guān)系穩(wěn)固，具有市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，議價(jià)能力較強(qiáng)。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍以外資涂料巨頭為主，其涂料定價(jià)水平相比公司產(chǎn)品較高。受國(guó)家扶持風(fēng)電涂料的產(chǎn)業(yè)政策支持，風(fēng)電涂料領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)在一定時(shí)期內(nèi)持續(xù)不變。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)高速成長(zhǎng)的情況下，麥加芯彩憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量、良好的議價(jià)能力和領(lǐng)先的行業(yè)地位，風(fēng)電涂料產(chǎn)品可以維持相對(duì)良好的毛利率水平。

關(guān)于集裝箱涂料業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

麥加芯彩表示，2022年第四季度以來(lái)，海運(yùn)集裝箱需求從2021年的歷史高位出現(xiàn)明顯回落。2022年第四季度，公司集裝箱涂料前五大客戶的銷量、收入和毛利率水平均有所下滑。

進(jìn)入2023年，集裝箱需求短期內(nèi)仍將承壓，市場(chǎng)將仍以消化2021年度的超量供應(yīng)集裝箱為主。

毛利率方面，集裝箱涂料的毛利率不僅受到集裝箱行業(yè)的整體需求影響，還取決于公司在行業(yè)內(nèi)的議價(jià)能力、定價(jià)策略，而這與公司的產(chǎn)品質(zhì)量、競(jìng)爭(zhēng)地位高度相關(guān)。國(guó)內(nèi)集裝箱涂料市場(chǎng)集中度非常高，自集裝箱行業(yè)“油轉(zhuǎn)水”政策以來(lái)，集裝箱涂料領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，四家頭部涂料供應(yīng)商占據(jù)了極大市場(chǎng)份額，行業(yè)在技術(shù)、質(zhì)量、客戶認(rèn)可度等方面均存在一定的門檻。近年來(lái)，麥加芯彩占據(jù)的市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定并有所增長(zhǎng)，在終端客戶有良好的認(rèn)可。

未來(lái)，麥加芯彩將在普通干式集裝箱、冷藏箱的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展特種箱、儲(chǔ)能箱等應(yīng)用場(chǎng)景與產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固自身的市場(chǎng)地位。麥加芯彩集裝箱客戶的毛利率短期內(nèi)可能會(huì)有一定下滑，但長(zhǎng)期來(lái)看，麥加芯彩預(yù)計(jì)能夠維持合理的毛利率水平。

關(guān)于2022年末在手訂單及期后獲取訂單的主要情況

風(fēng)電涂料：截至2022年末，麥加芯彩風(fēng)電涂料產(chǎn)品在手訂單主要來(lái)自于中材科技、中復(fù)連眾、時(shí)代新材、明陽(yáng)智能、重通成飛等風(fēng)電涂料主要客戶，在手訂單量合計(jì)約為633.72噸，對(duì)應(yīng)平均單價(jià)約為50.73元/KG。

截至2023年4月21日，麥加芯彩累計(jì)獲取的期后風(fēng)電涂料訂單情況如下：

集裝箱涂料：截至2022年末，麥加芯彩集裝箱涂料產(chǎn)品在手訂單主要來(lái)自于中集集團(tuán)、新華昌集團(tuán)、勝獅貨柜、富華機(jī)械等集裝箱涂料主要客戶，在手訂單量合計(jì)約為1.53萬(wàn)TEU集裝箱對(duì)應(yīng)的涂料產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)單價(jià)約為1,413元/TEU。

截至2023年4月21日，麥加芯彩累計(jì)獲取的期后集裝箱涂料訂單情況如下：

其他工業(yè)涂料：截至2022年末，麥加芯彩其他工業(yè)涂料產(chǎn)品在手訂單主要來(lái)自于杭州本創(chuàng)科技有限公司、安徽金威爾工程技術(shù)有限公司、中建二局河北建設(shè)有限公司等其他工業(yè)涂料客戶，在手訂單量合計(jì)約為42.11噸，對(duì)應(yīng)平均單價(jià)約為15.29元/KG。

截止2023年4月21日，麥加芯彩累計(jì)獲取的期后其他工業(yè)涂料訂單情況如下：

據(jù)慧正資訊了解，2023年3月，麥加芯彩正式提交IPO招股說(shuō)明書(shū)，麥加芯彩擬在上海交易所主板IPO上市，麥加芯彩本次擬投資項(xiàng)目的投資總額約為9.28億元，擬投入募資約8.73億元，主要募投項(xiàng)目包括新建年產(chǎn)七萬(wàn)噸高性能涂料項(xiàng)目、麥加芯彩嘉定總部和研發(fā)中心項(xiàng)目、智能倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)性資金。麥加芯彩創(chuàng)建于2002年，注冊(cè)資本8100萬(wàn)人民幣，經(jīng)過(guò)二十年來(lái)不斷的積累和探索，成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電葉片、集裝箱領(lǐng)域的涂料供應(yīng)商。同時(shí)，該公司的涂料產(chǎn)品也廣泛應(yīng)用于橋梁、鋼結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域。麥加芯彩在上海、南通設(shè)有兩個(gè)生產(chǎn)基地，上海生產(chǎn)基地規(guī)劃水性涂料產(chǎn)能為2萬(wàn)噸/年；南通生產(chǎn)基地規(guī)劃水性涂料產(chǎn)能4萬(wàn)噸/年，油性涂料產(chǎn)能為2萬(wàn)噸/年，無(wú)溶劑涂料產(chǎn)能為1萬(wàn)噸/年。