【視點(diǎn)】產(chǎn)業(yè)鏈更加完善！PX--對(duì)二甲苯期貨、期權(quán)來(lái)了?。ㄒ唬?/h1>

來(lái)源：國(guó)投安信期貨 2023-09-05 14:18

2023年8月4日，鄭州商品交易所發(fā)布了《關(guān)于對(duì)二甲苯期貨、期權(quán)合約基業(yè)務(wù)細(xì)則征求意見(jiàn)的公告》。2023年8月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，已于近日同意鄭州商品交易所燒堿、對(duì)二甲苯期貨及期權(quán)注冊(cè)。

PX（對(duì)二甲苯）屬于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游原料，目前產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)上市的期貨品種有原油、PTA、乙二醇和短纖。作為PTA的上游重要原料，又是石油煉化下游產(chǎn)品，PX的上市完善了“煉油-聚酯-紡織”產(chǎn)業(yè)鏈。

PX工藝流程

PX的生產(chǎn)原料是石腦油，在石油化工上，把常壓沸點(diǎn)在60℃－220℃之間的餾分，統(tǒng)稱(chēng)為石腦油（英文為naphtha）。石腦油根據(jù)來(lái)源可以分為直餾石腦油和二次加工裝置石腦油，二次加工裝置石腦油有加氫石腦油、焦化石腦油及重整拔頭油等。

PX工藝流程

PX屬于芳烴類(lèi)產(chǎn)品，因此對(duì)不同來(lái)源的石腦油產(chǎn)品，要經(jīng)過(guò)一系列的處理變成芳烴含量高的原料。這個(gè)過(guò)程一般由加氫、重整、催化劑連續(xù)再生幾個(gè)環(huán)節(jié)組成，去除雜質(zhì)、將鏈烷烴芳構(gòu)化、環(huán)烷烴脫氫，最終將得到芳烴含量高的重整生成油，由于過(guò)程是連續(xù)的，催化劑的再生也是連續(xù)進(jìn)行的，稱(chēng)為連續(xù)重整。

重整生成油經(jīng)過(guò)芳烴抽提、歧化與烷基轉(zhuǎn)移、二甲苯分餾、二甲苯異構(gòu)化、吸附分離等工藝過(guò)程，得到純苯和PX。

從生產(chǎn)過(guò)程中看，石腦油是PX的直接原料，但國(guó)際上大型的石化企業(yè)基本都是一體化生產(chǎn)，即由原油直接產(chǎn)生PX，外采石腦油進(jìn)行PX生產(chǎn)的短流程裝置很少。國(guó)內(nèi)企業(yè)中，中石油、中石化等國(guó)有煉廠(chǎng)多為一體化工廠(chǎng)，少量有外購(gòu)MX需求；早期投產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè)如福佳大化、中金石化及青島麗東等企業(yè)為外購(gòu)石腦油或者M(jìn)X生產(chǎn)PX的中短流程裝置；而近兩年投產(chǎn)的恒力石化、浙江石化、威聯(lián)石化等民營(yíng)工廠(chǎng)全部為煉化一體化PX工廠(chǎng)。

PX的成本核算

PX來(lái)自石腦油，因此其成本組成中只有石腦油一種原料，生產(chǎn)過(guò)程中副產(chǎn)純苯，且重整的過(guò)程中還有氫氣副產(chǎn)，但歷史上核算PX的成本時(shí)一般用簡(jiǎn)單的“石腦油+加工費(fèi)”的方式，即：PX價(jià)格=CFR日本石腦油價(jià)格+加工費(fèi)。

歷史上，PX的加工費(fèi)取300美元/噸，主要參考日韓裝置的生產(chǎn)成本。一般認(rèn)為，PX-石腦油價(jià)差低于300美元/噸時(shí)，裝置生產(chǎn)虧損，存在減產(chǎn)的可能。但近幾年隨著中國(guó)PX產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)，規(guī)?；惑w化的優(yōu)勢(shì)下，PX的加工費(fèi)進(jìn)一步下降，近幾年一度出現(xiàn)PX-石腦油長(zhǎng)時(shí)間低于200美元/噸的水平。

全球PX產(chǎn)能分布情況

全球PX產(chǎn)能約90%集中在亞洲地區(qū)，且近幾年的新產(chǎn)能也集中在亞洲地區(qū)，以中國(guó)為主。截止到2023年8月，中國(guó)國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能4367萬(wàn)噸，亞洲其他地區(qū)產(chǎn)能3525萬(wàn)噸，合7892萬(wàn)噸。

全球PX產(chǎn)能分布

 

亞洲PX產(chǎn)能分布

 

亞洲PX產(chǎn)能除了中國(guó)大陸之外，日韓為主的東北亞地區(qū)產(chǎn)能近1600萬(wàn)噸，近幾年印度產(chǎn)能也在快速增長(zhǎng)，四套裝置合計(jì)567萬(wàn)噸，東南亞產(chǎn)能771萬(wàn)噸，中東地區(qū)產(chǎn)能589萬(wàn)噸。

全球PX的消費(fèi)與物流

PX的應(yīng)用集中于聚酯行業(yè)，最終消費(fèi)流向紡織服裝領(lǐng)域。中國(guó)是最大的紡織服裝生產(chǎn)國(guó)，近幾年?yáng)|南亞地區(qū)的紡織服裝加工也在崛起，因此PX的消費(fèi)集中于亞洲，以中國(guó)最大。而中國(guó)PX的產(chǎn)能在2019年之前呈現(xiàn)嚴(yán)重短缺的狀態(tài)，需要大量從海外進(jìn)口，是全球最大的PX進(jìn)口國(guó)，因此全球的PX貿(mào)易是從全球主要產(chǎn)地流向中國(guó)市場(chǎng)。

歷史上來(lái)看，在2012年-2014年國(guó)內(nèi)PTA投產(chǎn)高峰期，PX供需嚴(yán)重失衡的幾年里，美國(guó)、荷蘭、法國(guó)、印度尼西亞等地均有PX流向中國(guó)市場(chǎng)。但近幾年，亞洲產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，尤其是國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)較快，國(guó)內(nèi)PX的進(jìn)口依存度大幅下降，遠(yuǎn)洋貨很少流向中國(guó)市場(chǎng)。

中國(guó)PX主要進(jìn)口來(lái)源

 

PX貿(mào)易與定價(jià)方式

由于生產(chǎn)和消費(fèi)集中在亞洲地區(qū)，亞洲自然成為全球PX的貿(mào)易中心。PX的貿(mào)易模式有現(xiàn)貨交易和年度長(zhǎng)約兩種，現(xiàn)貨交易是PX工廠(chǎng)根據(jù)自身的需求，將部分余量PX投放至現(xiàn)貨市場(chǎng)，這種銷(xiāo)售量占比很小；年度長(zhǎng)約模式是下游企業(yè)與PX供應(yīng)商之間簽訂長(zhǎng)約，月度按照實(shí)際的貿(mào)易量進(jìn)行結(jié)算。

由以上的貿(mào)易方式產(chǎn)生的亞洲PX的定價(jià)模式有兩種，一是以普氏（Platts）評(píng)估的美金價(jià)格，現(xiàn)貨均價(jià)模式，這種定價(jià)模式的貿(mào)易量比較?。欢莵喼藓霞s貨價(jià)格，簡(jiǎn)稱(chēng)ACP，是買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂年度長(zhǎng)約，實(shí)際執(zhí)行價(jià)格月度商談。月末由新日本石油株式會(huì)社、日本出光興產(chǎn)株式會(huì)社、?？松梨?、韓國(guó)雙龍石油、韓國(guó)SK全球化學(xué)、印度信賴(lài)六大PX賣(mài)家提出倡導(dǎo)價(jià)，英力士、臺(tái)灣CAPCO、亞?wèn)|石化、三菱化學(xué)、三井化學(xué)、逸盛、盛虹、新鳳鳴等八大買(mǎi)家給出還盤(pán)價(jià)格，最終商議后，在月末最后一日達(dá)成下月ACP結(jié)算價(jià)，其中有兩家供應(yīng)商與兩家需求商達(dá)成合約即為ACP達(dá)成。隨著PX市場(chǎng)供需格局的改變，近幾年ACP合約價(jià)格達(dá)成的月份明顯減少。

長(zhǎng)約合同貨的結(jié)算價(jià)由下游企業(yè)與PX供應(yīng)商之間的年度長(zhǎng)約合同貨價(jià)格采用0.5*CFR中國(guó)臺(tái)灣均價(jià)+0.5*ACP合同價(jià)-α的公式計(jì)算，如果ACP談崩，則采用現(xiàn)貨均價(jià)結(jié)算。

中國(guó)國(guó)內(nèi)PX的主要供應(yīng)商是中石化，采用中石化合約價(jià)格SPCP；目前國(guó)內(nèi)無(wú)PX現(xiàn)貨貿(mào)易，沒(méi)有人民幣現(xiàn)貨價(jià)格。

買(mǎi)化塑視點(diǎn) 快訊 行業(yè)解析 數(shù)據(jù) 觀(guān)察

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