慧正資訊：中美新一輪關稅博弈局勢愈發(fā)緊張，國內化工龍頭企業(yè)衛(wèi)星化學首當其沖，成為這場風波中的焦點。4月7日，衛(wèi)星化學緊急召開電話會議，針對乙烷可能被加征34%關稅的風險，迅速提出三套應對方案。

乙烷作為衛(wèi)星化學的重要原料，其供應穩(wěn)定性直接關系到公司的生產(chǎn)成本和經(jīng)營業(yè)績。據(jù)買化塑研究院最新數(shù)據(jù)顯示，2024年中國乙烷進口總量高達553萬噸，占據(jù)美國乙烷出口總量的46%。一旦供應受到限制，乙烯產(chǎn)業(yè)鏈將可能承受成本上升與產(chǎn)能縮減的雙重壓力。乙二醇、EVA等依賴乙烯作為原料的化工品價格也將隨之上漲，進而對終端制造業(yè)的成本結構產(chǎn)生連鎖反應。

面對關稅沖擊，衛(wèi)星化學迅速響應，制定了三套應對方案。首先，衛(wèi)星化學將積極與政府相關部門溝通，爭取將乙烷排除在加征關稅清單之外。這一策略旨在從源頭上降低生產(chǎn)成本，避免因關稅導致的原材料價格上漲。若乙烷最終被列入加征關稅清單，衛(wèi)星化學將立即申請豁免資格。去年底，稅則委員會已將乙烷作為綠色清潔能源單列，并將關稅從2%下調至1%，這為公司爭取豁免提供了有力的政策支持。

若關稅政策最終落地，衛(wèi)星化學將通過來料加工、乙烯換貨等業(yè)務模式來應對關稅影響。這種模式預計僅會增加3%-5%的物流成本，對公司全年經(jīng)營不會產(chǎn)生根本性影響。此外，衛(wèi)星化學還指出，關稅政策的實施導致美國天然氣需求下降，進而對丙烷價格產(chǎn)生影響，丙烷FEI價格三日內已從618美元/噸急劇下跌至518美元/噸，每噸降幅達100美元。同時，減少進口將導致國內供應出現(xiàn)缺口，產(chǎn)品價格有上漲預期。原料端和產(chǎn)品端價差大概率擴大，將對沖加征關稅的影響。

除了乙烷，丙烷作為另一重要化工原料，其供應同樣面臨風險。中國每年從美國進口的丙烷占比約為50%，若加征關稅，國內PDH（丙烷脫氫）生產(chǎn)企業(yè)的開工率將下降，丙烯價格隨之上漲，并進一步推動下游丙烯酸、丁辛醇等產(chǎn)品價格的攀升。聚乙烯方面，中國每年從美國進口約238萬噸，加征關稅將導致進口量減少，打破國內供需平衡，推動產(chǎn)品價格上漲。

在市場方面，衛(wèi)星化學認為目前乙烯價格已處于歷史低位，而下游需求仍處于恢復階段。乙烯價格的低位運行使得下游化工品的成本相對穩(wěn)定，價格也處于較低水平，進一步限制了價格向下的空間。此外，行業(yè)內的高成本產(chǎn)能通過停產(chǎn)檢修和降負荷等手段來減少供給，這種供給端的調節(jié)對化工品價格形成了有力支撐，避免了價格的進一步下跌。未來隨著市場需求復蘇，整體彈性較大。

針對市場關注的關稅影響，衛(wèi)星化學明確表示，即使面臨加征關稅的情況，短期內也不會對公司業(yè)績造成沖擊，長期來看也不會從根本上影響公司的經(jīng)營業(yè)績。