越南經(jīng)濟(jì)在2025年上半年展現(xiàn)出卓越的韌性和活力，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率達(dá)到7.52%，創(chuàng)下15年來同期最高水平。這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)得益于制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的顯著復(fù)蘇，由旺盛的國(guó)內(nèi)需求、持續(xù)的外國(guó)直接投資以及出口和旅游業(yè)的顯著回升共同推動(dòng) 。

主要的增長(zhǎng)動(dòng)力包括制造業(yè)的強(qiáng)勁反彈（盡管初期面臨出口挑戰(zhàn)），以及由旅游業(yè)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的蓬勃服務(wù)業(yè)。外國(guó)直接投資（FDI）持續(xù)強(qiáng)勁流入，特別是進(jìn)入高科技和制造業(yè)領(lǐng)域，而公共投資也持續(xù)發(fā)揮重要的刺激作用 。

通貨膨脹保持在可控水平，2025年上半年消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）平均為3.27%，核心通脹率為3.16%。越南國(guó)家銀行（SBV）維持了積極靈活的貨幣政策，在應(yīng)對(duì)全球匯率壓力的同時(shí)，接受越南盾（VND）的受控貶值以保持出口競(jìng)爭(zhēng)力 。

政府對(duì)體制改革、加速公共投資和戰(zhàn)略性貿(mào)易協(xié)定的承諾，顯著提振了商業(yè)信心并吸引了資本。能源韌性建設(shè)和電動(dòng)出行轉(zhuǎn)型方面的努力也取得了進(jìn)展，預(yù)示著長(zhǎng)期的戰(zhàn)略愿景 。

盡管前景樂觀，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、持續(xù)的貿(mào)易政策變化（例如美國(guó)關(guān)稅）和地緣政治緊張局勢(shì)等外部不確定性，對(duì)出口表現(xiàn)構(gòu)成了持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi)方面，管理金融部門風(fēng)險(xiǎn)和確保房地產(chǎn)市場(chǎng)可持續(xù)復(fù)蘇仍是關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng) 。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)

越南經(jīng)濟(jì)在2025年上半年實(shí)現(xiàn)了令人矚目的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)7.52%，這是自2011年以來上半年最高的增長(zhǎng)率。這一表現(xiàn)充分展示了越南經(jīng)濟(jì)在面對(duì)全球不確定性時(shí)的強(qiáng)大反彈能力和韌性 。

具體來看，2025年第一季度GDP增長(zhǎng)率估計(jì)為6.93%，是2020年至2025年同期最高的季度增長(zhǎng)率。進(jìn)入第二季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步加速，GDP同比增長(zhǎng)估計(jì)達(dá)到7.96%，是2020年至2025年同期第二高的第二季度增長(zhǎng)率，僅次于2022年第二季度的8.56% 。

將此表現(xiàn)置于更廣闊的背景下，2025年上半年的增長(zhǎng)顯著超越了2024年第一季度的5.66% 和2024年全年7.1%的增長(zhǎng)率 。它也明顯高于國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)2025年越南GDP增長(zhǎng)5.2%的預(yù)測(cè) 以及世界銀行更為保守的5.8%預(yù)測(cè) ，但與世界銀行2025年3月預(yù)測(cè)的6.8% 和東盟+3宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）上調(diào)至7%的預(yù)測(cè) 更為接近。這種實(shí)際增長(zhǎng)超出多數(shù)國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的情況，表明越南國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)動(dòng)能，包括消費(fèi)、投資、服務(wù)業(yè)和制造業(yè)，表現(xiàn)出比最初預(yù)期更強(qiáng)的勢(shì)頭和韌性，有效抵消了部分全球不利因素的影響。這意味著越南有望實(shí)現(xiàn)甚至超越其雄心勃勃的全年增長(zhǎng)目標(biāo)。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的構(gòu)成中，服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)最大，在2025年上半年增長(zhǎng)了8.14%，對(duì)總增加值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到52.21% 。服務(wù)業(yè)內(nèi)部，交通和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)在第一季度增長(zhǎng)了9.90%，住宿和餐飲服務(wù)業(yè)在第一季度增長(zhǎng)了9.31%，這反映了強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)消費(fèi)和國(guó)際旅游業(yè)的復(fù)蘇 。服務(wù)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的突出貢獻(xiàn)（超過50%的增加值）及其高增長(zhǎng)率（上半年8.14%）表明，越南經(jīng)濟(jì)持續(xù)向服務(wù)導(dǎo)向型模式轉(zhuǎn)型。這種轉(zhuǎn)型是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體邁向更高收入水平的典型特征，有助于提升整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和韌性，并與越南到2045年成為高收入國(guó)家的長(zhǎng)期愿景相契合。

工業(yè)和建筑業(yè)在2025年上半年增長(zhǎng)了8.33%，對(duì)總增加值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為42.20%。制造業(yè)是主要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，在2025年第一季度增長(zhǎng)了9.28%，對(duì)總增加值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了2.33個(gè)百分點(diǎn)。

農(nóng)業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)部門保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在2025年上半年增長(zhǎng)了3.84%，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了5.59%。

二、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)因素

2025年上半年，越南經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)得益于國(guó)內(nèi)需求、投資、出口和旅游業(yè)的協(xié)同推動(dòng)。

（一）國(guó)內(nèi)需求

國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，最終消費(fèi)在2025年第一季度同比增長(zhǎng)7.45% 。零售銷售額也顯示出顯著增長(zhǎng)，2025年第一季度商品和服務(wù)零售總額按現(xiàn)價(jià)計(jì)算估計(jì)為1,708.3萬(wàn)億越南盾，同比增長(zhǎng)9.9%（扣除價(jià)格因素后增長(zhǎng)7.5%）。整個(gè)上半年，商品和服務(wù)零售總額達(dá)到3,416.8萬(wàn)億越南盾（約合1307億美元），同比增長(zhǎng)9.3% 。零售銷售和最終消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，加上國(guó)內(nèi)消費(fèi)的近兩位數(shù)增長(zhǎng)，凸顯了內(nèi)部需求作為關(guān)鍵增長(zhǎng)支柱的韌性。

（二）投資

外國(guó)直接投資（FDI）2025年上半年，越南吸引的注冊(cè)外國(guó)直接投資總額達(dá)到215.2億美元，同比增長(zhǎng)32.6%，創(chuàng)下自2009年以來上半年注冊(cè)外國(guó)直接投資的最高紀(jì)錄 。實(shí)際到位外國(guó)直接投資也保持上升趨勢(shì)，2025年上半年估計(jì)達(dá)到117.2億美元，同比增長(zhǎng)8.1%，是過去五年中上半年實(shí)際到位外國(guó)直接投資的最高水平 。

注冊(cè)外國(guó)直接投資的主要流入領(lǐng)域是制造業(yè)和加工業(yè)，吸引了近120億美元，占注冊(cè)總資本的56.5%，同比增長(zhǎng)32% 。房地產(chǎn)行業(yè)位居第二，吸引了超過51億美元，占總額的24%，同比增長(zhǎng)超過一倍 ?？萍碱I(lǐng)域也吸引了近12億美元。主要外國(guó)直接投資來源國(guó)包括新加坡（46億美元，但同比下降24.8%）、韓國(guó)（30億美元，增長(zhǎng)超過一倍）、中國(guó)（25.5億美元）、日本（21.5億美元）和馬來西亞（15.9億美元） 。

值得注意的是，盡管注冊(cè)外國(guó)直接投資總額飆升至16年來的新高，但新注冊(cè)資本卻下降了9.6%，而現(xiàn)有項(xiàng)目的調(diào)整資本卻增長(zhǎng)了2.2倍 。這表明2025年上半年外國(guó)直接投資增長(zhǎng)的很大一部分來自現(xiàn)有外國(guó)投資者擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)或再投資，而非大量全新的綠地項(xiàng)目。這反映了現(xiàn)有投資者對(duì)越南商業(yè)環(huán)境的信心，但也提示需要吸引更多大型、新的戰(zhàn)略性投資。同時(shí)，外國(guó)直接投資的顯著增長(zhǎng)，特別是“高科技、可再生能源、半導(dǎo)體和電動(dòng)汽車領(lǐng)域的大型項(xiàng)目” ，標(biāo)志著越南外國(guó)直接投資吸引策略的質(zhì)的提升。這表明越南正在有意識(shí)地努力向價(jià)值鏈上游移動(dòng)，發(fā)展面向未來的產(chǎn)業(yè)，這對(duì)于實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)和到2045年成為高收入國(guó)家的目標(biāo)至關(guān)重要。

公共投資2025年上半年，社會(huì)投資總額估計(jì)為1591.9萬(wàn)億越南盾（約合609億美元），增長(zhǎng)9.8%。公共投資支出達(dá)到年度目標(biāo)的約43%，通過實(shí)施重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，有力推動(dòng)了GDP增長(zhǎng) 。

（三）出口

2025年上半年，越南出口總額達(dá)到2198.6億美元，同比增長(zhǎng)14.5% 。這一數(shù)字與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告的2198.3億美元（增長(zhǎng)14.4%）基本一致 。僅第二季度，出口額就達(dá)到1169.3億美元，增長(zhǎng)18.0% 。

制成品出口約占出口總額的85%。其中，計(jì)算機(jī)、電子產(chǎn)品及零部件是最大的貢獻(xiàn)者，出口額達(dá)到384.2億美元，比2024年上半年增長(zhǎng)40%，成為越南第一大出口類別 。電子產(chǎn)品和零部件的增長(zhǎng)得益于美國(guó)和歐盟訂單的恢復(fù) 。中國(guó)在2025年上半年成為越南最大的海產(chǎn)品出口市場(chǎng)，出口額達(dá)到11億美元，同比增長(zhǎng)45%，使越南海產(chǎn)品出口總收入達(dá)到51.6億美元（增長(zhǎng)16.9%）。

盡管2025年上半年出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，但世界銀行預(yù)測(cè)，由于中國(guó)和美國(guó)（越南最大的貿(mào)易伙伴）經(jīng)濟(jì)放緩，2025年下半年及2026年的出口增長(zhǎng)將有所放緩 。這意味著越南經(jīng)濟(jì)的持續(xù)韌性將越來越依賴于國(guó)內(nèi)因素，如消費(fèi)、房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇和積極的公共投資。這凸顯了在外部阻力持續(xù)存在的情況下，向內(nèi)部需求戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變的重要性。制造業(yè)和加工業(yè)仍然是出口的支柱（占總出口的85%，增長(zhǎng)超過10%），而電子和零部件行業(yè)因“美國(guó)和歐盟訂單的恢復(fù)”而增長(zhǎng)14% 。這表明，盡管整體出口可能面臨挑戰(zhàn)，但越南某些高價(jià)值制造業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，可能反映了出口構(gòu)成或特定細(xì)分市場(chǎng)韌性的變化。

（四）旅游業(yè)

旅游業(yè)對(duì)商品和服務(wù)零售總額的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。2025年上半年，越南接待了近1070萬(wàn)國(guó)際游客，同比增長(zhǎng)20.7%，這得益于有利的簽證政策和強(qiáng)化的市場(chǎng)推廣活動(dòng) 。

表1：2025年上半年外國(guó)貿(mào)易表現(xiàn)

表2：2025年上半年外國(guó)直接投資（FDI）

三、通貨膨脹與貨幣政策格局

2025年上半年，越南的通貨膨脹水平保持在可控范圍內(nèi)，同時(shí)越南國(guó)家銀行（SBV）采取了靈活的貨幣政策以應(yīng)對(duì)外部壓力。

（一）消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和核心通脹趨勢(shì)

2025年6月，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲3.57%，達(dá)到近五個(gè)月來的高點(diǎn) 。2025年上半年，平均CPI同比上漲3.27% 。核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在2025年6月同比上漲3.46% ，上半年平均核心通脹率為3.16% 。核心通脹率排除了食品、能源和國(guó)家管理服務(wù)等波動(dòng)性較大的項(xiàng)目 ，其穩(wěn)定表現(xiàn)表明潛在的需求側(cè)通脹壓力得到了良好控制。

對(duì)CPI構(gòu)成部分的分析揭示了不同的趨勢(shì)：紡織品、鞋類、帽子（5月增長(zhǎng)1.14%）、住房和建筑材料（5月增長(zhǎng)6.10%）、藥品和醫(yī)療服務(wù)（5月增長(zhǎng)13.58%）以及其他商品和服務(wù)（5月增長(zhǎng)6.64%）的價(jià)格上漲加速 。相比之下，食品和非酒精飲料的通脹放緩（5月增長(zhǎng)3.72%），而交通運(yùn)輸成本持續(xù)下降（5月下降5.66%，4月下降6.89%）。

核心通脹率在2025年6月為3.46%，上半年平均為3.16%，并且預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定，這表明潛在的通脹壓力得到了有效管理。這種局面為越南國(guó)家銀行（SBV）提供了更大的貨幣政策靈活性，使其能夠在不立即引發(fā)顯著物價(jià)不穩(wěn)定的情況下，采取寬松立場(chǎng)以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。CPI組成部分的詳細(xì)分析顯示，住房/建筑材料和醫(yī)療服務(wù)是通脹的主要驅(qū)動(dòng)因素，而交通成本卻有所下降 。這表明通脹更多是供給側(cè)或特定行業(yè)（例如建筑需求、醫(yī)療成本）的問題，而非普遍的需求拉動(dòng)型通脹，并且全球能源價(jià)格的適度下降（反映在交通成本中）提供了重要的對(duì)沖作用。這種細(xì)致的觀察對(duì)于政策制定至關(guān)重要，因?yàn)樗馕吨鴱V泛的貨幣緊縮可能不如有針對(duì)性的部門干預(yù)有效。

（二）貨幣政策和匯率管理

截至2025年6月底，越南盾（VND）兌美元貶值約2.8% 。越南國(guó)家銀行（SBV）采取了積極靈活的貨幣政策，選擇逐步調(diào)整中央?yún)R率，并接受了受控的貶值水平。這一策略旨在吸收外部沖擊，保護(hù)日益減少的外匯儲(chǔ)備，并保持出口競(jìng)爭(zhēng)力。

值得注意的是，越南的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于其短期外債的2.5倍，并可覆蓋2.9個(gè)月的進(jìn)口，這表明通過直接干預(yù)來積極穩(wěn)定貨幣的空間有限。分析師預(yù)測(cè)，2025年第三季度美元兌越南盾的平均匯率將為26,400越南盾，預(yù)計(jì)全年貶值幅度將控制在3-4%的可管理水平。

越南國(guó)家銀行決定“逐步調(diào)整中央?yún)R率，接受受控的貶值水平，以吸收外部沖擊、保護(hù)日益減少的儲(chǔ)備并保持出口競(jìng)爭(zhēng)力” ，這體現(xiàn)了一種深思熟慮的政策選擇。這意味著，盡管貶值會(huì)增加進(jìn)口成本和外幣借款人的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，但為了在全球貿(mào)易不確定性和外匯儲(chǔ)備有限的情況下保持出口競(jìng)爭(zhēng)力，這種做法被認(rèn)為是必要的。這是一種復(fù)雜的平衡策略。

（三）全球通脹趨勢(shì)的影響

全球通脹預(yù)計(jì)在2025年將繼續(xù)下行，平均水平將降至4.3%（2023年為6.7%）。全球通脹壓力的緩解預(yù)計(jì)將使包括越南國(guó)家銀行在內(nèi)的全球各國(guó)央行能夠采取更寬松的貨幣政策，從而間接緩解越南盾兌美元的匯率壓力。

表3：通貨膨脹率（CPI和核心通脹，月度/2025年上半年）

四、工業(yè)生產(chǎn)與商業(yè)活動(dòng)

2025年上半年，越南的工業(yè)生產(chǎn)和商業(yè)活動(dòng)呈現(xiàn)出積極態(tài)勢(shì)，但同時(shí)也伴隨著一些結(jié)構(gòu)性變化和挑戰(zhàn)。

（一）工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（IIP）增長(zhǎng)

2025年上半年，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（IIP）同比增長(zhǎng)8.7%，較2024年上半年的3.7%顯著加速 。具體到月度數(shù)據(jù)，2025年4月IIP環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，同比增長(zhǎng)8.9% 。首都河內(nèi)的IIP在2025年上半年估計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%，其中第二季度同比增長(zhǎng)7.3%。

（二）關(guān)鍵制造業(yè)子行業(yè)的表現(xiàn)

加工和制造業(yè)是強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，2025年4月同比增長(zhǎng)10.8% 。河內(nèi)主要制造業(yè)子行業(yè)在2025年上半年表現(xiàn)出強(qiáng)勁的同比增長(zhǎng)，包括機(jī)械（增長(zhǎng)23.7%）、非金屬礦物、汽車、皮革、紡織品、金屬、服裝和電子產(chǎn)品 。電子和零部件行業(yè)增長(zhǎng)了14%，這得益于美國(guó)和歐盟訂單的恢復(fù) 。電力生產(chǎn)和分銷在上半年增長(zhǎng)5.2%，4月增長(zhǎng)4.6%。

然而，采礦業(yè)持續(xù)下滑，2025年4月下降4.2%，河內(nèi)地區(qū)上半年萎縮5.8%，同時(shí)采礦業(yè)勞動(dòng)力大幅下降31.5%。這種采礦業(yè)的顯著下滑與強(qiáng)勁的制造業(yè)增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比，表明工業(yè)結(jié)構(gòu)正在從資源開采轉(zhuǎn)向制造業(yè)，但這也可能意味著采礦業(yè)面臨特定的區(qū)域差異或挑戰(zhàn)。這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變雖然有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期多元化和現(xiàn)代化，但也可能在嚴(yán)重依賴采礦業(yè)的地區(qū)造成局部經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，可能需要有針對(duì)性的支持或再培訓(xùn)計(jì)劃來幫助受影響的勞動(dòng)力。

（三）新企業(yè)注冊(cè)與退出

2025年第一季度，新注冊(cè)和恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)超過7.29萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)18.6% 。然而，同期有7.88萬(wàn)家企業(yè)退出市場(chǎng)，同比增長(zhǎng)7.0%，這表明商業(yè)環(huán)境既充滿活力又面臨挑戰(zhàn)。

2025年上半年，全國(guó)新成立企業(yè)9.12萬(wàn)家（增長(zhǎng)11.8%），恢復(fù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)超過6.15萬(wàn)家（增長(zhǎng)57.2%），使得新成立和恢復(fù)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)總數(shù)超過15.27萬(wàn)家（增長(zhǎng)26.5%）。盡管新企業(yè)注冊(cè)和恢復(fù)運(yùn)營(yíng)數(shù)量顯著增加，但退出市場(chǎng)的企業(yè)數(shù)量也隨之上升。這表明商業(yè)環(huán)境充滿活力，但也充滿挑戰(zhàn)，新的機(jī)遇不斷涌現(xiàn)，但一些企業(yè)可能因競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升或行政障礙而難以生存或適應(yīng)。這提示，僅僅吸引新企業(yè)是不夠的，政策還必須著重于為現(xiàn)有企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)可持續(xù)和支持性的生態(tài)系統(tǒng)，以幫助它們蓬勃發(fā)展，解決融資、監(jiān)管負(fù)擔(dān)或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等問題?？偩蜆I(yè)人數(shù)在2025年上半年下降了0.1%，但外商投資企業(yè)就業(yè)人數(shù)卻增長(zhǎng)了2.5%。

五、政策應(yīng)對(duì)與結(jié)構(gòu)性改革

越南政府在2025年上半年實(shí)施了一系列積極的政策應(yīng)對(duì)和結(jié)構(gòu)性改革，旨在鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，并應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外挑戰(zhàn)。

（一）財(cái)政政策措施

政府優(yōu)先擴(kuò)大公共投資，認(rèn)識(shí)到能源、物流和交通等領(lǐng)域現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施缺口。優(yōu)化公共投資管理對(duì)于確保中長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)至關(guān)重要 。2025年上半年，公共投資支出達(dá)到年度目標(biāo)的約43%，通過實(shí)施重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，有力推動(dòng)了GDP增長(zhǎng)。

（二）貨幣政策與金融部門風(fēng)險(xiǎn)

越南國(guó)家銀行（SBV）維持了積極靈活的貨幣政策，這在2025年上半年有效穩(wěn)定了匯率并控制了通貨膨脹，從而增強(qiáng)了消費(fèi)者信心并保持了購(gòu)買力 。政策還側(cè)重于緩解金融部門風(fēng)險(xiǎn)，特別是與房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇和公司債券市場(chǎng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能影響銀行擴(kuò)大信貸的能力 。越南國(guó)家銀行年初的貨幣政策在穩(wěn)定匯率和控制通脹方面表現(xiàn)出色，這有助于增強(qiáng)消費(fèi)者信心和購(gòu)買力 。同時(shí)，“前所未有的體制和行政改革浪潮” 也提升了商業(yè)信心。這表明宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定（通脹、匯率）提供了基礎(chǔ)，而結(jié)構(gòu)性改革改善了營(yíng)商環(huán)境，共同促進(jìn)了信心和增長(zhǎng)。這種將穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)管理與微觀層面的結(jié)構(gòu)性改進(jìn)相結(jié)合的整體治理方法，是越南上半年強(qiáng)勁表現(xiàn)及其對(duì)投資者吸引力的關(guān)鍵因素。

（三）體制與行政改革

越南實(shí)施了“前所未有的體制和行政改革浪潮”，包括精簡(jiǎn)國(guó)家機(jī)構(gòu)、簡(jiǎn)化程序和下放權(quán)力給地方政府。這些改革被認(rèn)為改善了商業(yè)信心，并創(chuàng)建了一個(gè)更靈活的公共部門 。然而，專家指出，這些體制改革和營(yíng)商環(huán)境的改善需要時(shí)間才能顯現(xiàn)成效，不太可能在2025年下半年立即對(duì)GDP增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，其主要作用是管理中長(zhǎng)期預(yù)期 。

（四）能源韌性與電動(dòng)出行轉(zhuǎn)型

建設(shè)能源韌性是緩解可能限制增長(zhǎng)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵政策重點(diǎn)。實(shí)施國(guó)家能源效率計(jì)劃（VNEEP 3）中設(shè)定的目標(biāo)，并避免計(jì)劃發(fā)電能力開發(fā)和許可的延遲，對(duì)于確保能源安全至關(guān)重要 。越南已設(shè)定到2050年實(shí)現(xiàn)全經(jīng)濟(jì)凈零排放的宏偉目標(biāo)，這推動(dòng)了通過電動(dòng)出行轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)交通部門脫碳的計(jì)劃。這包括建立跨部門管理機(jī)構(gòu)、鼓勵(lì)電動(dòng)汽車普及以及為不斷增長(zhǎng)的電動(dòng)汽車充電需求做好電力部門準(zhǔn)備。

（五）新貿(mào)易和投資協(xié)定

越南繼續(xù)利用新一代自由貿(mào)易協(xié)定（FTAs）來增加出口和吸引新投資，并取得了積極成果 。2025年上半年，越南與美國(guó)簽署了一項(xiàng)初步貿(mào)易協(xié)定，旨在降低關(guān)稅、限制中國(guó)商品通過越南轉(zhuǎn)運(yùn)到美國(guó)市場(chǎng)，并加強(qiáng)對(duì)外國(guó)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù) 。

習(xí)近平總書記于2025年4月訪問越南，簽署了40多項(xiàng)協(xié)議，旨在加強(qiáng)貿(mào)易關(guān)系并促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施、科學(xué)和技術(shù)領(lǐng)域的跨境投資 。同時(shí)，越南與美國(guó)簽署初步貿(mào)易協(xié)定（旨在降低關(guān)稅、打擊轉(zhuǎn)運(yùn)），這表明越南采取了老練而務(wù)實(shí)的外交經(jīng)濟(jì)政策。越南正在積極與兩大強(qiáng)國(guó)接觸，利用其戰(zhàn)略地位來確保市場(chǎng)準(zhǔn)入和投資，同時(shí)駕馭地緣政治緊張局勢(shì)和供應(yīng)鏈重構(gòu)。這突顯了越南在“中國(guó)+1”戰(zhàn)略中的關(guān)鍵作用。

六、挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)與展望

盡管2025年上半年越南經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但仍面臨多重外部和內(nèi)部挑戰(zhàn)，這些因素將塑造其下半年及中長(zhǎng)期發(fā)展軌跡。

（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易中斷： 鑒于越南經(jīng)濟(jì)的高度開放性，其面臨的主要不確定性源于全球增長(zhǎng)不及預(yù)期以及貿(mào)易中斷，特別是來自美國(guó)、歐盟和中國(guó)等主要貿(mào)易伙伴的沖擊 。

貿(mào)易政策變化和碎片化： 貿(mào)易政策變化（例如美國(guó)關(guān)稅調(diào)整影響河內(nèi)制造業(yè) ）和貿(mào)易碎片化加劇帶來的不確定性，可能對(duì)越南的制造業(yè)出口、工業(yè)生產(chǎn)和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響 。

地緣政治緊張局勢(shì)： 美中地緣政治緊張局勢(shì)的升級(jí)以及更廣泛的供應(yīng)鏈中斷，持續(xù)為出口商和外國(guó)直接投資（FDI）的吸引帶來不確定性 。

貿(mào)易順差收窄： 2025年上半年，越南的貿(mào)易順差顯著收窄至72億至76.3億美元，較2024年上半年下降41%，原因是進(jìn)口增速快于出口（18%對(duì)14%） 。如果這一趨勢(shì)持續(xù)，可能對(duì)外匯儲(chǔ)備和越南盾造成壓力。

（二）國(guó)內(nèi)挑戰(zhàn)

房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇與金融部門風(fēng)險(xiǎn)： 盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，但該行業(yè)和公司債券市場(chǎng)的持續(xù)疲軟可能超出預(yù)期地影響銀行擴(kuò)大信貸的能力，從而損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并破壞金融穩(wěn)定 。

行政負(fù)擔(dān)： 盡管改革持續(xù)進(jìn)行，但官僚主義和行政負(fù)擔(dān)等結(jié)構(gòu)性障礙依然存在，且體制改革和營(yíng)商環(huán)境的改善需要時(shí)間才能顯現(xiàn)成效 。

能源韌性： 建設(shè)能源韌性并避免計(jì)劃發(fā)電能力延遲對(duì)于緩解可能限制增長(zhǎng)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，尤其是在工業(yè)化和電動(dòng)出行需求不斷增長(zhǎng)的背景下 。

（三）展望與中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)

越南致力于到2045年成為高收入國(guó)家，這要求未來20年人均經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)約6% 。世界銀行預(yù)測(cè)越南2025年GDP增長(zhǎng)將放緩至6.8%，2026年穩(wěn)定在6.5% 。然而，另一份世界銀行報(bào)告則預(yù)測(cè)2025年增長(zhǎng)率為5.8% 。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)越南2025年實(shí)際GDP增長(zhǎng)率為6.1% 。東盟+3宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）已將越南2025年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至7%，為東盟+3地區(qū)最高 。

越南政府在有利情景下，將2025年全年增長(zhǎng)目標(biāo)定為雄心勃勃的8.3-8.5%，這凸顯了其對(duì)持續(xù)擴(kuò)張的堅(jiān)定承諾 。預(yù)計(jì)2025年10月富時(shí)羅素（FTSE Russell）將越南股市升級(jí)為新興市場(chǎng)地位，這可能帶來大量外國(guó)資金流入（估計(jì)為17億美元），從而增強(qiáng)資本市場(chǎng)的估值吸引力和行業(yè)重估潛力 。核心通脹的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)顯示，2026年將維持在2.80%左右，2027年為2.30%，這表明物價(jià)將持續(xù)穩(wěn)定 。

小結(jié)

2025年上半年，越南經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)勢(shì)頭和韌性，GDP增長(zhǎng)率達(dá)到15年來的新高。這主要得益于國(guó)內(nèi)需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇、外國(guó)直接投資的持續(xù)流入以及出口和旅游業(yè)的顯著貢獻(xiàn)。政府在財(cái)政、貨幣和體制改革方面的積極政策，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

盡管全球經(jīng)濟(jì)放緩、貿(mào)易政策不確定性和地緣政治緊張局勢(shì)等外部風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但越南通過多元化的貿(mào)易戰(zhàn)略和對(duì)高科技、可再生能源等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)投資，展現(xiàn)出應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的能力。核心通脹的穩(wěn)定和受控的匯率貶值，為貨幣政策提供了必要的靈活性。

越南經(jīng)濟(jì)有望在下半年保持增長(zhǎng)，但其持續(xù)的韌性將越來越依賴于國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)因素，如消費(fèi)和公共投資。持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，特別是解決金融部門風(fēng)險(xiǎn)和行政障礙，將是確保長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)2045年高收入國(guó)家愿景的關(guān)鍵。