2025年上半年，印度尼西亞經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭有所放緩。第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長4.87% ，第二季度估計(jì)為4.94% ，略低于政府目標(biāo)，但符合國際機(jī)構(gòu)的預(yù)測 。貿(mào)易方面，上半年貿(mào)易順差達(dá)到194.8億美元 ，同比增長25% ，但對(duì)華貿(mào)易逆差擴(kuò)大 。通貨膨脹率保持在較低水平，并處于印度尼西亞銀行（BI）的目標(biāo)區(qū)間內(nèi) 。投資表現(xiàn)強(qiáng)勁，上半年實(shí)際投資同比增長13.6%。  經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力是家庭消費(fèi)和強(qiáng)勁的投資，特別是對(duì)下游礦產(chǎn)行業(yè)的投資 。農(nóng)業(yè)部門在第一季度也做出了顯著貢獻(xiàn) 。印度尼西亞銀行采取了寬松的貨幣政策，通過降息來支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，同時(shí)努力維持匯率穩(wěn)定 。與此同時(shí)，面對(duì)國家收入下降，政府上調(diào)了財(cái)政赤字目標(biāo)以資助關(guān)鍵項(xiàng)目。  盡管存在積極因素，但經(jīng)濟(jì)也面臨挑戰(zhàn)，包括私人消費(fèi)和政府消費(fèi)放緩 、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）收縮 以及全球貿(mào)易緊張局勢(shì)，特別是美國關(guān)稅政策帶來的不確定性 。2025年下半年的經(jīng)濟(jì)前景仍為積極，但將受到全球不確定性和國內(nèi)政策干預(yù)有效性的影響 。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)

印度尼西亞經(jīng)濟(jì)在2025年上半年實(shí)現(xiàn)了溫和增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長4.87% ，進(jìn)入第二季度，GDP預(yù)計(jì)增長4.94% 。 第一季度的增長率低于政府5.2%的年度目標(biāo)，也遠(yuǎn)低于普拉博沃總統(tǒng)8.0%的長期目標(biāo)。然而，這一增長率與國際貨幣基金組織（IMF）對(duì)2025年增長4.7%的預(yù)測 、世界銀行4.7-4.8%的預(yù)測 以及亞洲開發(fā)銀行（ADB）4.7%的預(yù)測基本一致。印度尼西亞銀行（BI）也將其2025年增長預(yù)測修正為4.6-5.4%。 

在經(jīng)濟(jì)增長的構(gòu)成中，家庭消費(fèi)貢獻(xiàn)最大，在2025年第一季度增長了4.89% ，對(duì)GDP貢獻(xiàn)了2.61個(gè)百分點(diǎn)。固定資本形成總額（投資）增速放緩至2.1%，是兩年來的最差表現(xiàn)，對(duì)GDP貢獻(xiàn)了0.65個(gè)百分點(diǎn) 。政府消費(fèi)在第一季度收縮1.4% ，對(duì)GDP增長產(chǎn)生了負(fù)0.08個(gè)百分點(diǎn)的貢獻(xiàn) 。貨物和服務(wù)出口增長5.68% ，進(jìn)口增長6.78% 。凈出口對(duì)增長提供了適度提振，貢獻(xiàn)了0.83個(gè)百分點(diǎn)。  從供給側(cè)來看，農(nóng)業(yè)部門在2025年第一季度同比增長10.52% ，成為經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力 。制造業(yè)在第一季度增長了4.31% 。采礦業(yè)在第一季度出現(xiàn)收縮 。服務(wù)業(yè)在第一季度也做出了顯著貢獻(xiàn)。 

二、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)因素

2025年上半年，印度尼西亞經(jīng)濟(jì)的增長得益于國內(nèi)需求和投資的推動(dòng)。

（一）國內(nèi)需求

國內(nèi)需求表現(xiàn)出復(fù)雜性。2025年第一季度，私人消費(fèi)增長放緩至4.9% 或4.8% ，是自2023年第四季度以來最疲軟的擴(kuò)張 。盡管增速放緩，家庭消費(fèi)仍是GDP的最大貢獻(xiàn)者。消費(fèi)者信心相對(duì)低迷，自2023年底以來呈下降趨勢(shì)，普遍擔(dān)憂財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)衰退 。消費(fèi)者優(yōu)先考慮應(yīng)急資金和償還債務(wù)，先買后付（BNPL）服務(wù)激增（使用率達(dá)37.9%），數(shù)字借貸比2023年增長27% 。奢侈品和非必需品支出下降，許多人推遲旅行計(jì)劃，減少家居裝修和娛樂支出。2025年齋月期間，傳統(tǒng)上是消費(fèi)高峰期，但明顯更為低迷，旅行估計(jì)下降24%，資金流通下降12%，反映出謹(jǐn)慎心態(tài)。零售銷售繼續(xù)穩(wěn)步增長，主要由食品、飲料和燃料等必需品類別推動(dòng) 。汽車銷售在2025年第一季度下降4.6%，由于價(jià)格障礙，購買意愿仍然較低 。

（二)投資

投資是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的另一個(gè)重要因素。2025年上半年，印度尼西亞實(shí)際投資總額達(dá)到942.9萬億印尼盾（約合573.8億美元），比去年同期增長13.6% 。僅2025年第一季度，實(shí)際投資額為465.2萬億印尼盾，同比增長15.9% 。這實(shí)現(xiàn)了政府全年1905.6萬億印尼盾投資目標(biāo)的49.5%。

國內(nèi)直接投資（DDI）和外國直接投資（FDI）上半年，國內(nèi)直接投資（DDI）達(dá)到510.3萬億印尼盾，超過外國直接投資（FDI）的432.6萬億印尼盾 。第一季度，F(xiàn)DI貢獻(xiàn)了230.4萬億印尼盾（占總額的49.5%），而DDI貢獻(xiàn)了234.8萬億印尼盾（占總額的50.5%） 。第一季度FDI同比增長12.7%，DDI同比增長19.1%。

吸引投資的主要行業(yè)整體領(lǐng)先行業(yè)（2025年上半年）包括基礎(chǔ)金屬、金屬制品（機(jī)械設(shè)備除外）行業(yè)（134.4萬億印尼盾）、交通、倉儲(chǔ)和電信（110.7萬億印尼盾） 以及采礦業(yè)（102.2萬億印尼盾）。下游礦產(chǎn)行業(yè)成為2025年上半年最大的投資磁石，吸引了280.8萬億印尼盾（172億美元）的實(shí)際投資，占總流入量的近30%，這得益于電動(dòng)汽車生態(tài)系統(tǒng)的推動(dòng) 。其中包括對(duì)鎳（94.1萬億印尼盾）、銅（40萬億印尼盾）和鋁土礦（27.7萬億印尼盾）的大量投資。 

中國是2025年上半年FDI的第三大來源國，這一數(shù)字比去年同期略有下降 。中國的投資歷來集中在能源（煤炭和水電）、交通（高速鐵路）和關(guān)鍵礦產(chǎn)（鎳加工）等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。（三）出口

2025年上半年，印度尼西亞出口總額達(dá)到1354.1億美元 ，同比增長7.70% 。進(jìn)口總額達(dá)到1159.4億美元，同比增長5.25% 。這使得上半年貿(mào)易順差達(dá)到194.8億美元，較去年同期增長25%。非石油和天然氣出口增長8.96%至1283.9億美元 ，而石油和天然氣出口下降11.04%至7.03億美元 。主要加工產(chǎn)品出口包括棕櫚油、賤金屬、農(nóng)產(chǎn)品、半導(dǎo)體和其他電子元件。棕櫚油及其衍生品出口增長24.91%至114.3億美元，鋼鐵出口增長9.79%至137.9億美元。相比之下，煤炭出口下降21.09%至119.7億美元。 

表：2025年上半年外國貿(mào)易表現(xiàn)

 三、通貨膨脹與貨幣政策格局

2025年上半年，印度尼西亞的通貨膨脹水平保持在可控范圍內(nèi)，同時(shí)印度尼西亞銀行（BI）采取了靈活的貨幣政策以應(yīng)對(duì)外部壓力。

（一）消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和核心通脹趨勢(shì)

2025年6月，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲1.87% ，月度通縮0.19%（環(huán)比）。核心通脹率為2.37%（同比）。2025年5月，整體通脹率降至1.60%（同比），月度CPI下降0.37%（環(huán)比）。核心通脹率為2.40%（同比）。2025年4月，整體通脹率升至1.95%（同比），為2024年8月以來的最高水平。月度CPI環(huán)比上漲1.17% 。核心通脹率為2.50%（同比），達(dá)到22個(gè)月以來的峰值 。所有整體通脹數(shù)據(jù)均保持在印度尼西亞銀行2025年1.5%至3.5%的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。 

對(duì)CPI構(gòu)成部分的分析揭示了不同的趨勢(shì)：食品、飲料和煙草是通脹的最大貢獻(xiàn)者 。住房、水、電和家用燃料在4月大幅反彈，主要原因是50%的電費(fèi)補(bǔ)貼到期 。管理價(jià)格在4月大幅上漲，原因是電費(fèi)、機(jī)票和火車票上漲 。相比之下，交通運(yùn)輸成本持續(xù)下降 。4月印尼盾兌美元環(huán)比貶值2.2% ，可能帶來滯后性的通脹壓力。然而，6月印尼盾升值0.06%。  （二）印度尼西亞銀行（BI）的貨幣政策立場和匯率管理

印度尼西亞銀行（BI）在2025年1月出人意料地將基準(zhǔn)利率（BI-Rate）下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.75% 。隨后在2025年6月將BI-Rate維持在5.50% 。這一決定與印度尼西亞銀行對(duì)2025年低且受控的通脹預(yù)測（2.5%±1%）以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的需求相符。印度尼西亞銀行還旨在全球不確定性持續(xù)高企的情況下維持印尼盾匯率穩(wěn)定 。印度尼西亞銀行強(qiáng)調(diào)其穩(wěn)定政策以及居民和非居民外匯供應(yīng)的增加 。

（三）全球通脹趨勢(shì)的影響

全球通脹預(yù)計(jì)在2025年將繼續(xù)下行，平均水平將降至4.3%（2023年為6.7%）。全球通脹壓力的緩解預(yù)計(jì)將使包括印度尼西亞銀行在內(nèi)的全球各國央行能夠采取更寬松的貨幣政策，從而間接緩解印尼盾兌美元的匯率壓力 。 

表：通貨膨脹率（CPI和核心通脹，月度/2025年上半年）

四、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況

2025年上半年，印度尼西亞的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)各異，農(nóng)業(yè)強(qiáng)勁增長，制造業(yè)面臨挑戰(zhàn)，采礦業(yè)喜憂參半。

（一）農(nóng)業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)

2025年第一季度，農(nóng)業(yè)部門成為印度尼西亞經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力，同比增長10.52% 。這一增長顯著超過了制造業(yè)和貿(mào)易。主要得益于政府通過灌溉項(xiàng)目、機(jī)械化農(nóng)業(yè)和化肥補(bǔ)貼政策支持農(nóng)業(yè)發(fā)展，以及水稻和玉米的豐收，其中糧食作物由于種植面積擴(kuò)大和有利天氣，同比增長42.26% 。水稻產(chǎn)量從560萬噸增至904萬噸，玉米產(chǎn)量從340萬噸增至464萬噸。

（二）制造業(yè)

2025年第一季度，制造業(yè)同比增長4.31% 。然而，標(biāo)普全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示出顯著波動(dòng)：2月為53.6（11個(gè)月以來最強(qiáng)勁增長），3月為52.4 ，4月急劇收縮至46.7（2021年8月以來最嚴(yán)重），5月略有改善至47.4 ，6月為46.9（2021年8月以來第二低）。PMI的下降表明國內(nèi)需求減弱和出口萎縮，特別是對(duì)美國的出口。截至5月，制造業(yè)部門有超過24,000名工人被裁員，占2025年上半年所有部門總裁員人數(shù)42,385人的大部分 。這進(jìn)一步抑制了消費(fèi)者支出 。盡管面臨挫折，非石油和天然氣制造業(yè)在過去五個(gè)季度中持續(xù)為印度尼西亞GDP貢獻(xiàn)約17%。政府正在推動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)化，并審查國內(nèi)成分水平（TKDN）要求，以吸引外國投資者 。 

（三）采礦業(yè)

2025年第一季度，采礦業(yè)出現(xiàn)收縮 。威達(dá)灣鎳業(yè)（WBN）在2025年上半年表現(xiàn)喜憂參半：外部鎳礦石銷售下降8% ，但鎳生鐵（NPI）產(chǎn)量增長21%，導(dǎo)致NPI銷售增長27% 。一些公司報(bào)告稱，由于黃金產(chǎn)量和價(jià)格上漲，利潤大幅增長 。截至2025年6月，石油產(chǎn)量達(dá)到57.8萬桶/天（BOPD），略高于2024年上半年，但低于2025年國家預(yù)算目標(biāo)。天然氣輸送量略低于目標(biāo)。上半年上游部門投資同比增長28.6%，達(dá)到71.9億美元 。 

（四）服務(wù)業(yè)

2025年第一季度，服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)做出了顯著貢獻(xiàn) 。核心服務(wù)收入在2025年上半年同比增長2.9%（同類比較）。公共服務(wù)、消費(fèi)品以及媒體、娛樂和游戲是上半年最活躍的子行業(yè) 。 

五、政策應(yīng)對(duì)與結(jié)構(gòu)性改革

印度尼西亞政府在2025年上半年實(shí)施了一系列積極的政策應(yīng)對(duì)和結(jié)構(gòu)性改革，旨在鞏固經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭，并應(yīng)對(duì)國內(nèi)外挑戰(zhàn)。

（一）財(cái)政政策措施

印度尼西亞2025年的財(cái)政赤字目標(biāo)從此前預(yù)測的2.53%上調(diào)至GDP的2.78% 。這是自2021年以來預(yù)測的最高赤字。此次上調(diào)是為了在動(dòng)蕩的全球市場中為關(guān)鍵政府項(xiàng)目提供資金 ，此前2025年上半年國家收入下降了9% 。2025年上半年，印度尼西亞的預(yù)算赤字為204.24萬億印尼盾（125億美元），占GDP的0.84% 。同期國家收入從2024年上半年的1320.7萬億印尼盾降至1201.7萬億印尼盾 。普拉博沃·蘇比安托總統(tǒng)呼吁加速放松管制，以促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并減輕國家預(yù)算的壓力 。盡管財(cái)政短缺，政府仍將重點(diǎn)放在免費(fèi)營養(yǎng)餐和農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等優(yōu)先項(xiàng)目上。 

（二）貨幣政策與金融部門風(fēng)險(xiǎn)

印度尼西亞銀行（BI）在2025年1月出人意料地將基準(zhǔn)利率（BI-Rate）下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.75%。隨后在2025年6月將BI-Rate維持在5.50%。這一決定與印度尼西亞銀行對(duì)2025年低且受控的通脹預(yù)測（2.5%±1%）以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的需求相符。印度尼西亞銀行還旨在全球不確定性持續(xù)高企的情況下維持印尼盾匯率穩(wěn)定。

（三）體制與行政改革

政府正致力于放松管制，營造更有利的營商環(huán)境，并推動(dòng)貿(mào)易和數(shù)字改革 。這些結(jié)構(gòu)性改革旨在釋放更高的增長潛力，扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)率下降的趨勢(shì)，并為印度尼西亞人創(chuàng)造更多更好的就業(yè)機(jī)會(huì)。 

（四）能源韌性與電動(dòng)出行轉(zhuǎn)型

政府正在推動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)化，并審查國內(nèi)成分水平（TKDN）要求，以吸引外國投資者。下游礦產(chǎn)行業(yè)成為2025年上半年最大的投資磁石，這得益于政府推動(dòng)建設(shè)具有區(qū)域競爭力的電動(dòng)汽車（EV）生態(tài)系統(tǒng)。印度尼西亞承諾到2060年實(shí)現(xiàn)凈零排放（NZE）目標(biāo) 。與國有電力公司PLN的長期電力供應(yīng)計(jì)劃目標(biāo)是到2034年新增69.5吉瓦的發(fā)電能力，其中76%將來自可再生能源和儲(chǔ)能系統(tǒng) 。

（五）新貿(mào)易和投資協(xié)定

印度尼西亞于2025年1月成為第一個(gè)加入金磚國家+（BRICS+）的東南亞國家。2025年初，美國開始征收新一輪高額關(guān)稅，并與中國采取報(bào)復(fù)性行動(dòng)，使貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)。盡管印度尼西亞對(duì)美國的貿(mào)易依賴度低于一些區(qū)域國家，這可能減輕直接影響。中國是2025年上半年印度尼西亞最大的非石油和天然氣進(jìn)口供應(yīng)國，進(jìn)口額達(dá)400億美元。然而，印度尼西亞對(duì)華貿(mào)易逆差在2025年上半年擴(kuò)大至97.3億美元。 

六、挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)與展望

盡管2025年上半年印度尼西亞經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但仍面臨多重外部和內(nèi)部挑戰(zhàn)，這些因素將塑造其下半年及中長期發(fā)展軌跡。

（一）外部風(fēng)險(xiǎn)

全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和貿(mào)易中斷： 鑒于印度尼西亞經(jīng)濟(jì)的高度開放性，其面臨的主要不確定性源于全球增長不及預(yù)期以及貿(mào)易中斷，特別是來自美國、歐盟和中國等主要貿(mào)易伙伴的沖擊。國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行均下調(diào)了印度尼西亞2025年的增長預(yù)測，理由是貿(mào)易政策不確定性增加和全球經(jīng)濟(jì)普遍放緩。 

貿(mào)易政策變化和碎片化： 貿(mào)易政策變化（例如美國關(guān)稅調(diào)整）和貿(mào)易碎片化加劇帶來的不確定性，可能對(duì)印度尼西亞的制造業(yè)出口、工業(yè)生產(chǎn)和整體經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。 

地緣政治緊張局勢(shì)： 美中地緣政治緊張局勢(shì)的升級(jí)以及更廣泛的供應(yīng)鏈中斷，持續(xù)為出口商和外國直接投資（FDI）的吸引帶來不確定性。 

大宗商品價(jià)格波動(dòng)： 預(yù)計(jì)2025年大宗商品價(jià)格將大幅下跌（整體下降約12%），特別是石油價(jià)格預(yù)計(jì)將對(duì)綜合大宗商品指數(shù)產(chǎn)生顯著下行壓力。這將影響印度尼西亞的貿(mào)易條件。 

（二）國內(nèi)挑戰(zhàn)

國內(nèi)需求疲軟： 由于勞動(dòng)力市場疲軟、疫情遺留影響以及中產(chǎn)階級(jí)萎縮，私人消費(fèi)低迷 。政府消費(fèi)在第一季度出現(xiàn)收縮。 

制造業(yè)收縮： 制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）持續(xù)收縮以及相關(guān)的裁員。

財(cái)政平衡： 由于國家收入下降，財(cái)政赤字?jǐn)U大，同時(shí)政府旨在增加支出。 

對(duì)氣候條件的依賴： 農(nóng)業(yè)在第一季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)部分是此前厄爾尼諾現(xiàn)象的“自然修正” ，凸顯了對(duì)天氣模式的持續(xù)脆弱性。 

（三）展望與中長期預(yù)測

印度尼西亞銀行預(yù)計(jì)2025年經(jīng)濟(jì)增長率將在4.6-5.4%的范圍內(nèi)。世界銀行預(yù)測2025年增長4.7-4.8%，國際貨幣基金組織預(yù)測2025年增長4.7% 。政府仍雄心勃勃，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)5.2-5.3%的增長。預(yù)計(jì)2025年下半年增長將加速，主要受國內(nèi)需求上升（包括政府支出增加）的推動(dòng)。 

小結(jié)

2025年上半年，印度尼西亞經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出韌性，實(shí)現(xiàn)了溫和的GDP增長、良好的通脹管理和強(qiáng)勁的投資流入。然而，這一時(shí)期也伴隨著私人和政府消費(fèi)的減速、制造業(yè)活動(dòng)的收縮，以及全球貿(mào)易緊張局勢(shì)和大宗商品價(jià)格波動(dòng)帶來的持續(xù)外部逆風(fēng)。

雖然農(nóng)業(yè)在第一季度提供了顯著提振，下游礦產(chǎn)投資也展現(xiàn)出前景，但制造業(yè)面臨需求疲軟和裁員的挑戰(zhàn)。貨幣政策旨在平衡增長支持與匯率穩(wěn)定，而財(cái)政政策則轉(zhuǎn)向更為擴(kuò)張的立場，以應(yīng)對(duì)國內(nèi)需求疲軟。

2025年下半年的展望是積極但謹(jǐn)慎的，增長預(yù)測徘徊在4%中段至5%低段的范圍內(nèi)。為了實(shí)現(xiàn)其雄心勃勃的增長目標(biāo)并應(yīng)對(duì)復(fù)雜的全球環(huán)境，印度尼西亞必須繼續(xù)實(shí)施其結(jié)構(gòu)性改革議程，通過有針對(duì)性的財(cái)政措施提振國內(nèi)需求，并培育一個(gè)不易受外部沖擊影響的、具有競爭力和多元化的經(jīng)濟(jì)。將投資承諾轉(zhuǎn)化為廣泛的工業(yè)增長以及增強(qiáng)家庭購買力的能力，將是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。