2025年上半年，寶豐能源交出了一份令人矚目的成績單。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入228.2億元，同比增長35.05%；歸母凈利潤57.18億元，同比增長73.02%，凈利潤增速遠超營收增速，顯示出公司盈利能力的顯著提升。在這份亮麗業(yè)績的背后，是新項目投產(chǎn)帶來的產(chǎn)能釋放、技術創(chuàng)新帶來的成本優(yōu)勢，以及行業(yè)周期紅利的多重驅(qū)動。尤為引人注目的是，公司創(chuàng)始人黨彥寶以870億元資產(chǎn)新晉為化工行業(yè)首富，這一榮譽不僅是對個人創(chuàng)業(yè)成就的肯定，更是對寶豐能源發(fā)展戰(zhàn)略的最佳注解。

業(yè)績表現(xiàn)：規(guī)模與效益同步提升

寶豐能源2025年上半年的業(yè)績呈現(xiàn)出"量價齊升"與"效率提升"的雙重特征。從規(guī)模上看，公司營收突破200億元大關，較去年同期實現(xiàn)了三成以上的增長；從效益上看，歸母凈利潤突破50億元，同比增幅超過七成，凈利率從2024年的19.22%提升至25.06%，盈利能力顯著增強。尤為值得關注的是，公司毛利率達到36.74%，同比提升9.34個百分點，較2024年全年的33.15%有明顯改善，這一變化充分體現(xiàn)了公司在成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的成效。

分季度來看，公司業(yè)績呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。2025年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入107.71億元，同比增長30.92%；歸母凈利潤24.37億元，同比增長71.49%。第二季度營收環(huán)比增長14.5%，凈利潤環(huán)比增長31.5%，顯示出隨著新項目全面達產(chǎn)，公司業(yè)績增長動力持續(xù)增強。這種增長態(tài)勢不僅遠超行業(yè)平均水平，也創(chuàng)下了公司自上市以來的最佳半年度業(yè)績。

業(yè)績增長的核心驅(qū)動力來自于聚烯烴產(chǎn)銷量的同比增加。其中，內(nèi)蒙260萬噸/年煤制烯烴項目上半年生產(chǎn)聚烯烴116.35萬噸，占公司聚烯烴總產(chǎn)量的48.39%，幾乎貢獻了公司增量的半壁江山。這一項目的全面達產(chǎn)，標志著公司產(chǎn)能規(guī)模躍居我國煤制烯烴行業(yè)第一位，烯烴總產(chǎn)能已達到520萬噸/年，奠定了公司在行業(yè)中的領先地位。

增長引擎：新項目投產(chǎn)構(gòu)筑發(fā)展新優(yōu)勢

寶豐能源上半年業(yè)績的爆發(fā)式增長，主要得益于三大新項目的順利投產(chǎn)和全面達產(chǎn)，這些項目不僅帶來了產(chǎn)能的跨越式提升，更重塑了公司的成本結(jié)構(gòu)和技術優(yōu)勢。

內(nèi)蒙260萬噸/年煤制烯烴及配套40萬噸/年綠氫耦合制烯烴項目是全球目前單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項目，也是首個規(guī)模化應用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同生產(chǎn)工藝的標桿工程。該項目從建設到全面達產(chǎn)僅用了短短一年多時間，創(chuàng)造了大型煤化工項目建設的"寶豐速度"。項目采用最先進的DMTO-Ⅲ技術，與第一代技術相比，烯烴收率提高10%，單套裝置甲醇處理能力提升至300萬噸/年，顯著提升了生產(chǎn)效率。依托項目的區(qū)位優(yōu)勢、技術優(yōu)勢及投資優(yōu)勢，規(guī)模效應帶來單噸烯烴投資額及折舊成本下降，同時單噸烯烴消耗甲醇量下降至2.66噸，大幅降低了原料成本。

10萬噸/年醋酸乙烯項目的一次性開車成功，實現(xiàn)了EVA裝置主要原料的自主供應，這一產(chǎn)業(yè)鏈延伸舉措不僅保障了主要原料的質(zhì)量和穩(wěn)定供應，更重要的是為企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展與成本優(yōu)化奠定了堅實基礎。醋酸乙烯是生產(chǎn)EVA樹脂的關鍵原料，自建項目投產(chǎn)后，公司擺脫了對外部供應商的依賴，有效規(guī)避了原材料價格波動風險，增強了產(chǎn)品的成本競爭力。

OCC裝置的一次性開車成功并產(chǎn)出合格產(chǎn)品，進一步完善了公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局。OCC（烯烴裂解裝置）能夠?qū)⒌蛢r值的C4及以上烯烴轉(zhuǎn)化為高價值的乙烯和丙烯，提高了原料的綜合利用效率和產(chǎn)品附加值，使公司在原料價格下行周期中能夠最大限度地捕獲價值。

這三大項目的投產(chǎn)不僅體現(xiàn)了公司強大的項目執(zhí)行力，更彰顯了公司在產(chǎn)業(yè)鏈布局和技術選擇上的戰(zhàn)略眼光。項目投產(chǎn)后，公司不僅實現(xiàn)了產(chǎn)能規(guī)模的躍升，更通過技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈延伸，構(gòu)建起了難以復制的競爭優(yōu)勢。

技術引領：創(chuàng)新驅(qū)動成本優(yōu)勢持續(xù)擴大

寶豐能源業(yè)績增長的深層邏輯在于其堅持以技術創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，通過自主創(chuàng)新和國產(chǎn)化替代，構(gòu)建起了領先于行業(yè)的技術壁壘和成本優(yōu)勢。內(nèi)蒙烯烴項目示范應用了多項具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的大國重器設備，設備國產(chǎn)化率超過98%，這一比例不僅創(chuàng)下了煤化工行業(yè)的新高，更標志著我國在高端煤化工裝備制造領域?qū)崿F(xiàn)了從跟跑到領跑的跨越。

DMTO-Ⅲ技術的成功應用是公司技術優(yōu)勢的集中體現(xiàn)。該技術由中國科學院大連化學物理研究所開發(fā)，是目前世界領先的甲醇制烯烴技術。與傳統(tǒng)技術相比，DMTO-Ⅲ通過催化劑積碳調(diào)控，不需進行C4+回煉，顯著簡化了工藝流程，降低了能耗和物耗。這一技術優(yōu)勢直接轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢，使公司單噸烯烴消耗甲醇量下降至2.66噸，遠低于行業(yè)平均水平，按當前甲醇價格計算，僅此一項就可為公司每年節(jié)約數(shù)十億元的原料成本。

綠氫耦合制烯烴技術的規(guī)?；瘧酶枪驹诰G色低碳發(fā)展方面的前瞻性布局。在"雙碳"戰(zhàn)略目標驅(qū)動下，綠氫通過太陽能、風能等可再生能源發(fā)電直接制取，生產(chǎn)過程中基本不產(chǎn)生溫室氣體，被視為煉化行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的重要路徑。寶豐能源40萬噸/年綠氫項目不僅是全球首個規(guī)?；瘧镁G氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同生產(chǎn)的項目，更開創(chuàng)了"黑色資源"孵化"綠色材料"的新范式。參考中國石化類似規(guī)模的綠氫項目年減少二氧化碳排放143萬噸的環(huán)保效益，寶豐能源的綠氫項目將為公司在未來碳約束日益趨緊的環(huán)境下贏得先機。

這些技術創(chuàng)新不僅帶來了直接的經(jīng)濟效益，更使公司在國家現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)政策導向中占據(jù)有利位置。國家發(fā)改委等部門在《關于推動現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》中明確提出，要推動現(xiàn)代煤化工與可再生能源、綠氫、二氧化碳捕集利用與封存等耦合創(chuàng)新發(fā)展，寶豐能源的技術路線完全契合國家產(chǎn)業(yè)政策方向，為公司未來發(fā)展爭取了政策紅利。

行業(yè)紅利：煤制烯烴成本優(yōu)勢持續(xù)凸顯

寶豐能源2025年上半年的業(yè)績爆發(fā)，恰逢煤制烯烴行業(yè)迎來周期紅利與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重機遇。2024年以來，受煤炭、原油等原料價格下行影響，國內(nèi)聚烯烴行業(yè)整體利潤同比有所回暖，而煤制烯烴路線憑借原料成本優(yōu)勢，成為本輪行業(yè)復蘇的最大受益者。

從成本對比來看，煤制烯烴相對于油制烯烴的優(yōu)勢在2025年上半年進一步擴大。據(jù)國信證券數(shù)據(jù)，2025年二季度煤制與油制烯烴平均成本分別為6082元/噸和7415元/噸，煤制烯烴成本優(yōu)勢約為1334元/噸，處于歷史較高水平。另據(jù)行業(yè)分析，煤制烯烴原料成本比油制低1055元/噸（煤制7319元/噸vs.油制8373元/噸），這一巨大的成本差距不僅為煤制烯烴企業(yè)帶來了豐厚的利潤空間，更使其在市場競爭中掌握了定價主動權(quán)。

成本優(yōu)勢的背后是煤炭資源的自主可控和價格穩(wěn)定。我國煤炭產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的51.8%，資源供應充足，而西北地區(qū)露天煤礦噸煤成本僅122-260元，為煤制烯烴提供了得天獨厚的原料成本優(yōu)勢。相比之下，油制烯烴受國際原油價格波動影響較大，2024年布倫特原油均價82美元/桶，原油成本占油化工總成本超70%，地緣政治等因素帶來的價格波動直接影響企業(yè)利潤。

寶豐能源的區(qū)位優(yōu)勢進一步放大了這一成本紅利。公司主要生產(chǎn)基地位于寧夏寧東和內(nèi)蒙古等煤炭資源豐富地區(qū)，靠近原料產(chǎn)地不僅降低了運輸成本，更保障了原料供應的穩(wěn)定性。同時，西北地區(qū)電力、蒸汽成本低于東部地區(qū)（如新疆煤電價格0.3元/度），進一步增強了公司的成本競爭力。

在行業(yè)整體回暖的背景下，寶豐能源憑借規(guī)模優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，成為煤制烯烴行業(yè)紅利的最大捕獲者，這也是公司凈利潤增速遠超營收增速的重要原因。

未來展望：產(chǎn)能持續(xù)擴張打開增長空間

展望未來，寶豐能源的增長故事遠未結(jié)束。公司在建項目進展順利，儲備項目積極推進，為未來2-3年的業(yè)績增長奠定了堅實基礎。寧東四期烯烴項目于2025年4月開工建設，計劃于2026年底建成投產(chǎn)，該項目的建成將進一步擴大公司在核心基地的規(guī)模優(yōu)勢，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

新疆烯烴項目、內(nèi)蒙二期烯烴項目前期工作正在積極推進，這些項目的布局充分考慮了資源稟賦和區(qū)域優(yōu)勢，將使公司產(chǎn)能布局更加合理，進一步降低原料和物流成本。按照公司規(guī)劃，未來幾年將形成多基地協(xié)同發(fā)展的格局，總產(chǎn)能規(guī)模有望再上一個新臺階。

從行業(yè)趨勢來看，2025-2026年將是國內(nèi)煤制烯烴項目集中投產(chǎn)期，內(nèi)蒙古、陜西、寧夏、新疆等地的十大煤制烯烴項目集體提速，總投資超3000億元。這些項目涵蓋甲醇制烯烴、綠氫耦合、α-烯烴分離等前沿技術，標志著我國煤基新材料產(chǎn)業(yè)正式邁入"高端多元、低碳零碳"的發(fā)展新階段。寶豐能源作為行業(yè)龍頭企業(yè)，有望在這一輪產(chǎn)業(yè)升級中繼續(xù)保持領先地位。

國家產(chǎn)業(yè)政策的支持為公司發(fā)展提供了良好環(huán)境?！蛾P于推動現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》明確提出要推動現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)高端化、多元化、低碳化發(fā)展，鼓勵建設大型高效"氣化島"，推動現(xiàn)代煤化工與可再生能源、綠氫等耦合創(chuàng)新發(fā)展。寶豐能源的發(fā)展戰(zhàn)略與國家政策導向高度契合，有望在項目審批、資源保障等方面獲得支持。

寶豐能源2025年上半年的出色業(yè)績不僅是產(chǎn)能釋放的結(jié)果，更是公司長期堅持技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈整合和綠色發(fā)展戰(zhàn)略的必然回報。從全球最大單廠規(guī)模的煤制烯烴項目，到首個規(guī)?；瘧镁G氫耦合工藝的示范工程；從設備國產(chǎn)化率超過98%，到DMTO-Ⅲ技術的成功應用，寶豐能源正在將技術優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢，將規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢。

黨彥寶新晉為化工行業(yè)首富，不僅是個人財富的積累，更是市場對寶豐能源發(fā)展模式的認可。在全球能源轉(zhuǎn)型和"雙碳"目標的大背景下，寶豐能源通過綠氫耦合等創(chuàng)新技術，正在探索一條煤炭清潔高效利用的新路徑，為高耗能產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提供中國方案。

未來，隨著新項目的陸續(xù)投產(chǎn)和技術創(chuàng)新的持續(xù)推進，寶豐能源有望從中國煤制烯烴行業(yè)的龍頭企業(yè)成長為全球煤化工領域的標桿企業(yè)，在保障國家能源安全、推動化工行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中發(fā)揮更加重要的作用。對于投資者而言，寶豐能源不僅展現(xiàn)出強勁的增長潛力，更在綠色低碳發(fā)展方面布局深遠，有望在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中實現(xiàn)更大的突破。