慧正資訊，中核華原鈦白股份有限公司（證券代碼：002145，簡稱“中核鈦白”）于8月29日發(fā)布2025年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，在鈦白粉行業(yè)整體面臨價(jià)格下行、成本壓力加大的背景下，中核鈦白通過擴(kuò)大銷售規(guī)模、拓展新能源材料業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)定增長，但盈利水平受到一定程度擠壓。

具體來看，2025年1–6月，中核鈦白實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入37.70億元，較上年同期的31.51億元增長19.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.59億元，同比下滑14.83%；扣非凈利潤為2.20億元，同比下降12.92%。盈利能力有所回落，基本每股收益為0.0711元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.14%，較去年同期下降0.41個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，中核鈦白經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅改善，從去年同期的-9933.52萬元提升至本期的4.65億元，同比增長568.04%，主要因銷售商品收回現(xiàn)金增加。截至2025年6月30日，中核鈦白總資產(chǎn)為199.88億元，較上年度末增長2.65%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為120.58億元，基本與上年持平。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，中核鈦白的營業(yè)收入主要來源于五大板塊。其中，精細(xì)化工類（鈦白粉）作為核心產(chǎn)品，依然占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，上半年收入30.22億元，占比80.17%，同比增長13.25%；磷化工類收入3.25億元，占比8.63%，同比增長36.85%；新能源類收入1.28億元，占比3.40%，同比大幅增長3029.26%，表現(xiàn)尤為亮眼；物流服務(wù)類收入1.87億元，占比4.96%，同比下降9.57%；其他業(yè)務(wù)收入1.07億元，占比2.84%，同比增長222.75%?？梢姡履茉床牧希ㄈ缌姿徼F）和磷化工產(chǎn)品（黃磷、磷礦石）正在成為公司新的增長極。

產(chǎn)能布局方面，中核鈦白依托甘肅嘉峪關(guān)、甘肅白銀、安徽馬鞍山、貴州開陽和四川攀枝花五大生產(chǎn)基地，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局和資源調(diào)配能力。目前已形成鈦白粉年產(chǎn)能近55萬噸、磷礦石年產(chǎn)能50萬噸、黃磷年產(chǎn)能12萬噸、磷酸鐵年產(chǎn)能10萬噸的規(guī)模。正在推進(jìn)的“硫-磷-鐵-鈦”綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，也有望進(jìn)一步鞏固其一體化成本優(yōu)勢。

中核鈦白在行業(yè)中的核心優(yōu)勢主要體現(xiàn)在技術(shù)、資源與循環(huán)經(jīng)濟(jì)方面。其前身為中國核工業(yè)集團(tuán)四〇四廠鈦白分廠，被譽(yù)為鈦白粉行業(yè)的“黃埔軍?！保ㄟ^多年技術(shù)消化與創(chuàng)新，具備規(guī)模化和低成本生產(chǎn)能力。原材料保障方面，主要原料鈦精礦與供應(yīng)商建立長期獨(dú)供合作，硫酸來源為園區(qū)內(nèi)冶煉副產(chǎn)物，有效降低外購成本。品牌與客戶資源上，“金星牌”和“泰奧華牌”商標(biāo)在國內(nèi)外具有較高知名度，客戶涵蓋立邦等行業(yè)龍頭企業(yè)，出口業(yè)務(wù)占比達(dá)37.99%。循環(huán)經(jīng)濟(jì)布局方面，通過“硫-磷-鐵-鈦”橫向一體化產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)廢副產(chǎn)物資源化利用，同時(shí)通過收購磷礦向上游延伸，打造成本競爭壁壘。

盡管如此，中核鈦白仍面臨著行業(yè)挑戰(zhàn)。2025年第一季度鈦白粉價(jià)格在多重因素作用下上漲，但第二季度連續(xù)下滑，內(nèi)外需求疲軟，市場整體穩(wěn)中走弱。中核鈦白坦言面臨著四大風(fēng)險(xiǎn)：市場競爭加劇帶來的產(chǎn)能過剩壓力、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、鈦白粉銷售價(jià)格波動(dòng)以及新能源項(xiàng)目投資進(jìn)展不及預(yù)期。為此，中核鈦白通過加大研發(fā)投入、利用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化采購與銷售定價(jià)機(jī)制等方式積極應(yīng)對。

此外，上半年，中核鈦白多項(xiàng)戰(zhàn)略動(dòng)作同樣引人關(guān)注：與立邦投資簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，2025–2027年建立鈦白粉戰(zhàn)略采購合作關(guān)系；終止“水溶性磷酸一銨”及“年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵”部分募投項(xiàng)目，將剩余募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金；推出股份回購計(jì)劃，擬以3–5億元資金回購股份，用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)；員工持股計(jì)劃存續(xù)期延長，綁定核心團(tuán)隊(duì)長期利益?？傮w而言，2025年上半年中核鈦白在鈦白粉主業(yè)穩(wěn)健增長的同時(shí)，磷化工與新能源業(yè)務(wù)已成為第二、第三增長曲線。盡管短期凈利潤受到行業(yè)周期下行影響呈現(xiàn)下滑，但公司現(xiàn)金流大幅改善，產(chǎn)能布局清晰，循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化。

未來，隨著行業(yè)產(chǎn)能逐步出清、需求邊際回暖，以及在新能源材料領(lǐng)域的產(chǎn)能釋放與客戶拓展，中核鈦白有望在化工與新能源交叉的賽道上找到新的增長空間，但其能否在“鈦白粉+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)盈利能力的回升，仍值得市場持續(xù)關(guān)注。