慧正資訊，近日，Sto集團（申得歐）公布了2025年上班財報。財報顯示，財報顯示，該集團營業(yè)額與盈利發(fā)展態(tài)勢持續(xù)受建筑行業(yè)投資意愿低迷的掣肘。除建筑成本居高不下外，多個國家變幻莫測的政策框架與補貼條件，也成為抑制增長的關鍵因素。年初以來，全球關稅與貿易沖突加劇，宏觀經濟不確定性陡增，導致需求萎縮、競爭白熱化以及價格壓力攀升，對Sto集團的收益狀況產生了負面影響。

核心業(yè)務受阻，營業(yè)額下滑

年初，Sto集團營業(yè)額占比最高的外墻保溫系統(tǒng)業(yè)務，比去年更嚴重地受到不利天氣條件的沖擊。2025年冬季，德國及其他核心市場的建筑工地可作業(yè)時間大幅減少，致使營業(yè)額出現(xiàn)缺口，且后續(xù)月份未能有效彌補。

從整體數(shù)據(jù)來看，2025年前六個月，Sto集團合并營業(yè)額為7.77億歐元（約合65.3億元人民幣），同比下降2.3%（上年同期：7.96億歐元）。其中，貨幣換算影響達-350萬歐元，按本國貨幣計算，營業(yè)額同比下降1.9%。這一貶值現(xiàn)象主要歸因于土耳其的高通脹以及美元匯率波動，而瑞士法郎等貨幣則呈現(xiàn)升值態(tài)勢。

此外，合并影響總計-860萬歐元，其形成受多重因素交織影響：一方面，英國公司Sto Ltd.于2024年底終止合并；另一方面，新西蘭公司Stoanz Ltd, Wellington自2024年4月1日起Sto被收購后首次并入報表。在剔除所有貨幣換算和合并影響后，2025年上半年營業(yè)額下降0.8%。

截至2025年7月，合并營業(yè)額同比下降，降幅處于低個位數(shù)區(qū)間，且低于預期。

盈利狀況緊張，利潤承壓

2025年上半年，Sto集團盈利狀況受需求端銷售價格形勢緊張的制約。盡管集團通過成本削減措施積極應對與銷售相關的產能利用率下降問題，但仍難以抵消由此產生的利潤率壓力。同時，產品組合的調整以及營業(yè)額水平的降低，進一步導致報告期內盈利顯著低于上年同期。

具體財務數(shù)據(jù)方面，截至6月底，毛利為4.23億歐元（約合35.5億元人民幣），同比下降1.8%（上年同期：4.33億歐元）；材料成本為3.63億歐元，同比下降1.1%（上年同期：3.67億歐元）。受此影響，毛利率略微下滑至53.8%（上年同期：54.1%）。

息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為5880萬歐元（約合4.9億元人民幣），同比下降（上年同期：6160萬歐元）；息稅前利潤（EBIT）為2530萬歐元，同比下降13.7%；稅前利潤（EBT）為2560萬歐元，同比下降15.5%（上年同期：3030萬歐元），銷售回報率為3.3%；稅后利潤降至1630萬歐元，同比下降（上年同期：2040萬歐元）。

區(qū)域業(yè)績分化，表現(xiàn)不一

西歐（含德國）作為Sto集團最大的細分市場，2025年前六個月營業(yè)額為5.97億歐元（約合50億元人民幣），同比下降3.4%（上年同期：6.17億歐元）。其中，荷蘭和比利時的國家公司表現(xiàn)積極，而德國及部分營業(yè)額較高的國外市場業(yè)務量則低于上年同期。在剔除貨幣換算和終止合并影響后，該區(qū)域營業(yè)額下降1.9%。西歐區(qū)域息稅前利潤（EBIT）從2200萬歐元降至2030萬歐元。

截至2025年6月底，北歐/東歐細分市場營業(yè)額微增1.3%至7700萬歐元（約合6.5億元人民幣，上年同期：7600萬歐元）。丹麥、挪威和捷克共和國的國內公司增長態(tài)勢良好，一定程度上抵消了土耳其里拉貶值帶來的顯著負面貨幣換算影響。按本國貨幣計算，該區(qū)域營業(yè)額增長3.0%。然而，北歐/東歐區(qū)域息稅前利潤（EBIT）從210萬歐元降至190萬歐元。

美洲/亞洲/太平洋細分市場業(yè)務量總體增長1.2%至1.04億歐元（約合8.7億元人民幣，上年同期：1.02億歐元）。其中，中南美洲的子公司表現(xiàn)突出，成為增長的主要動力；而北美和亞洲公司的營業(yè)額在某些情況下仍顯著低于上年同期。在太平洋地區(qū)，新西蘭公司Stoanz Ltd.的首次合并推動了營業(yè)額增長。不過，美洲/亞洲/太平洋區(qū)域息稅前利潤（EBIT）從560萬歐元降至340萬歐元。

從全球布局來看，2025年上半年，Sto集團在德國以外產生的營業(yè)額為4.68億歐元，同比下降1.2%（上年同期：4.74億歐元）。在剔除貨幣換算和合并效應后，實現(xiàn)了1.3%的增長。相比之下，德國國內銷售額下降幅度更為明顯，營業(yè)額為3.1億歐元，同比下降4%（上年同期：3.2億歐元）。與去年同期相比，Sto集團在德國境外產生的營業(yè)額占比從59.5%略微上升至60.2%。

截至2025年6月30日，Sto集團員工總數(shù)為5534人，較上年同期減少250人。其中，德國員工人數(shù)減少99人至3032人，這主要歸因于集團實施的成本削減計劃中的限制性招聘政策。在德國以外地區(qū)，員工人數(shù)減少151人至2502人（上年同期：2653人），這一變化是幾家子公司因經濟原因裁員與英國公司終止合并的綜合結果，同時也與在具有中短期增長前景的國內公司進行少量新招聘形成對比。目前，Sto集團在國外雇傭的員工比例下降至45.2%（2024年6月30日：45.9%）。

未來展望：機遇與挑戰(zhàn)并存

Sto財報指出，當前集團面臨的最大不確定性源于地緣政治沖突以及關稅和貿易爭端的后續(xù)影響，這些因素難以進行可靠評估。此外，德國政府于3月批準的特別基金的使用細則在本報告編制時仍未明確定義，其可能對Sto未來業(yè)務發(fā)展產生的影響也充滿變數(shù)，由此帶來的機遇和風險均無法有效評估。

Sto認為，集團在其核心業(yè)務外墻系統(tǒng)領域擁有獨特的增長機遇。隨著全球對氣候行動目標的重視，顯著降低建筑行業(yè)能耗成為必然趨勢，而Sto的服務范圍有助于提升建筑物的能源效率，這為集團在全球范圍內開辟了巨大的銷售空間。然而，受抑制投資的一般因素影響，無論是新建筑建設還是建筑物翻新和改造領域，目前均無法充分釋放這一增長潛力。

目前，Sto尚未發(fā)現(xiàn)明顯的可評估風險會對Sto集團的盈利、財務和資產狀況產生永久性和重大不利影響。盡管不確定性日益增加使得精確預測難度加大，但Sto集團仍確認其先前對2025年全年的預測，并預期集團營業(yè)額將達到15.7億歐元（2024年：16.1億歐元）；息稅前利潤（EBIT）預計在5100萬至7100萬歐元之間（2024年：5880萬歐元）；稅前利潤（EBT）預計在5000萬至7000萬歐元之間（2024年：6090萬歐元）；由此得出的銷售回報率在3.1%至4.5%之間（2024年：3.8%）；已動用資本回報率（ROCE）預計將達到6.8%至9.6%之間（2024年：7.8%）。

盡管不確定性日益增加，使得精確預測變得更加困難，但Sto確認其先前對2025年全年的預測，并繼續(xù)預期集團營業(yè)額將達到15.7億歐元（2024年：16.1億歐元）。息稅前利潤（EBIT）預計在5100萬至7100萬歐元之間（2024年：5880萬歐元），稅前利潤（EBT）預計在5000萬至7000萬歐元之間（2024年：6090萬歐元）。由此得出的銷售回報率在3.1%至4.5%之間（2024年：3.8%）。已動用資本回報率（ROCE） 預計將達到6.8%至9.6%之間的值（2024年：7.8%）。

實現(xiàn)上述預測需滿足以下條件：平均天氣條件、Sto關鍵市場的經濟發(fā)展符合預期、歐元匯率基本穩(wěn)定，以及地緣政治緊張局勢和沖突不對Sto相關市場產生重大負面影響?？傮w條件的進一步重大變化，例如關稅的引入，由于難以可靠計算，目前未納入預測考量范圍。

此外，德國政府批準的“基礎設施特別基金”的經濟影響目前尚無法準確預測。由于承諾的在住房建設和基礎設施翻新方面的動力尚未顯現(xiàn)，且資金能否在建筑行業(yè)產生持久效果存在不確定性，行業(yè)專家預計最早也要到2026財年才可能產生較小的積極影響。