10月22日，惠云鈦業(yè)發(fā)布公告，宣布以3062.5萬元收購德天化工35%股權(quán)（2380萬股），目前已完成工商變更登記及備案手續(xù)，并取得了新的營業(yè)執(zhí)照和企業(yè)變更登記通知書。入股德天化工前，惠云鈦業(yè)以6300萬元獲得了上游的鈦礦企業(yè)辰翔礦業(yè)70%股權(quán)。意味著惠云鈦業(yè)完成了又一起產(chǎn)業(yè)鏈整合。

近年來，鈦白粉行業(yè)陷入量價齊跌的困境，金紅石型鈦白粉價格從2021年的21500元/噸跌至目前的13000元/噸。雖然2025年鈦白粉行業(yè)經(jīng)過5輪調(diào)價，但價格依然處于近五年低位。買化塑研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度國內(nèi)金紅石型鈦白粉均價14111元/噸，較2024年前三季度均價同比降10.49%，而我國鈦白粉產(chǎn)能達到600萬噸以上，近五年平均增速9.57%。

需求端呈冰火兩重天，占消費60%的涂料行業(yè)受房地產(chǎn)下行拖累，2025年1-6月產(chǎn)量同比降4.31%，新興領(lǐng)域增速因占比不足10%難以形成對沖。在此背景下，惠云鈦業(yè)業(yè)績承壓明顯，2024年歸母凈利潤同比驟降89.23%，2025年上半年仍同比下滑73.17%，行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)更是普遍陷入虧損。

為應(yīng)對行業(yè)周期波動，惠云鈦業(yè)開始并購，進行資源整合。收購辰翔礦業(yè)70%股權(quán)，標志著其向上游資源端的延伸，通過掌控鈦礦供應(yīng)減少原材料價格波動沖擊。鈦精礦占硫酸法工藝成本的40%以上，2025年攀枝花鈦精礦價格雖有回落，但硫磺漲價推動硫酸價格同比漲幅超30%，原材料成本壓力始終高企。

而收購德天化工則實現(xiàn)了中游產(chǎn)能與原料的雙重補位。德天化工擁有銳鈦型鈦白粉產(chǎn)能2萬噸，硫酸法產(chǎn)能20萬噸。2萬噸銳鈦型產(chǎn)能形成彈性供給，在“金九銀十”等需求旺季可快速響應(yīng)，行業(yè)低谷時又能協(xié)同排產(chǎn)降本；20萬噸硫酸產(chǎn)能更與惠云鈦業(yè)“硫-鈦-鐵-鈣”循環(huán)經(jīng)濟鏈形成互補，大幅降低對外采購依賴。這種“鈦礦-硫酸-鈦白粉”的閉環(huán)布局，精準切中了硫酸法企業(yè)成本控制的核心痛點。

這樣的并購并非個例，而是行業(yè)集中度提升的縮影，當行業(yè)進入周期底部，整合成為頭部企業(yè)的共同選擇。龍佰集團以折價收購歐洲Venator資產(chǎn)，既獲取15萬噸氯化法產(chǎn)能，又打通歐洲市場。

從行業(yè)視角來看，惠云鈦業(yè)的并購舉措反映了鈦白粉行業(yè)發(fā)展的新趨勢。過去十年，中國鈦白粉行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能快速擴張、環(huán)保政策收緊、出口市場波動等多重考驗。隨著行業(yè)從增量競爭轉(zhuǎn)向存量博弈，單純依靠規(guī)模擴張的傳統(tǒng)發(fā)展模式已難以為繼，產(chǎn)業(yè)鏈整合與循環(huán)經(jīng)濟構(gòu)建成為企業(yè)突圍的關(guān)鍵路徑。而在碳中和戰(zhàn)略背景下，鈦白粉行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型壓力日益凸顯。傳統(tǒng)硫酸法鈦白粉生產(chǎn)面臨嚴峻的環(huán)保挑戰(zhàn)，構(gòu)建循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈不僅關(guān)乎企業(yè)成本競爭力，更決定著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。