邏輯：

聚酯產(chǎn)銷改善，近三周工廠平均產(chǎn)銷分別7~8成、110~110%及120-130%。產(chǎn)銷改善減輕聚酯庫存壓力，熔體成本下降緩和聚酯現(xiàn)金流壓力，得益于庫存及現(xiàn)金流的改善，聚酯生產(chǎn)逐漸抬升，本周五聚酯開工率突破9成，創(chuàng)4月以來新高。

PTA和乙二醇供應(yīng)：

1）裝置集中檢修壓低PTA產(chǎn)量，5月26日當(dāng)周包括連續(xù)停車、短期檢修在內(nèi)的項(xiàng)目有16個(gè)，涉及產(chǎn)能1990萬噸，約占國內(nèi)總產(chǎn)能規(guī)模的26%；部分裝置如獨(dú)山能源、四川能投及恒力多在未來兩周內(nèi)陸續(xù)恢復(fù)，PTA開工率或逐漸回升。

2）5月上旬乙二醇裝置開工率接近6成，近期受裝置集中檢修影響，開工率降至5成附近。按檢修推算，5月平均開工率54-55%之間；產(chǎn)量預(yù)計(jì)123萬噸，比3月產(chǎn)量減少近9.5%。

整體邏輯：

1、織造訂單溫和改善，生產(chǎn)穩(wěn)定，原料備貨增加；

2、產(chǎn)銷改善、熔體成本下降，聚酯生產(chǎn)逐漸抬升；

3、5月中旬及下旬部分PTA裝置有檢修計(jì)劃，生產(chǎn)將有所收縮；乙二醇處在供應(yīng)減量的階段。

操作策略：

PTA供應(yīng)減量及需求增加下，市場價(jià)格、基差及加工費(fèi)或有改善，關(guān)注三個(gè)方向的機(jī)會。受利潤修復(fù)提振，短纖生產(chǎn)繼續(xù)提升，工廠庫存止降回升，建議逢高鎖定短纖加工費(fèi)。乙二醇國內(nèi)產(chǎn)量壓降，價(jià)格低位，建議偏多對待；

險(xiǎn)風(fēng)因素：

終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格高位回落風(fēng)險(xiǎn)。