主要邏輯：

（1）供應(yīng)方面：本周受華南、華北、華中地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷下滑的影響，導(dǎo)致全國(guó)甲醇開(kāi)工負(fù)荷下滑；近期煤制及氣制企業(yè)利潤(rùn)偏承壓，關(guān)注后期甲醇供應(yīng)恢復(fù)彈性。

（2）需求方面：本周?chē)?guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工暫無(wú)波動(dòng)，與上周持平。傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工環(huán)比高位略增，其中甲醛、二甲醚、MTBE開(kāi)工提升，醋酸開(kāi)工下降。

（3）庫(kù)存方面：本周上游整體出貨較差，周初期貨大跌貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎，內(nèi)地訂單下降伴隨庫(kù)存累積，周后受斯?fàn)柊铋_(kāi)車(chē)預(yù)期影響市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)；港口地區(qū)本周到港增加但提貨良好，庫(kù)存小幅累庫(kù)。

（4）煤炭方面：本周產(chǎn)區(qū)整體需求低迷，煤價(jià)延續(xù)跌勢(shì)；港口地區(qū)需求冷清，煤價(jià)跌幅環(huán)比加大。

（5）整體邏輯：原料端煤炭維持供需寬松格局。6月份電煤雖然迎來(lái)消費(fèi)旺季，但在各環(huán)節(jié)高庫(kù)存壓制以及進(jìn)口沖擊下煤價(jià)或面臨較大下行壓力，甲醇估值重心存在下移風(fēng)險(xiǎn)。供需來(lái)看供應(yīng)端國(guó)產(chǎn)甲醇開(kāi)工仍處于同期低位，近期甲醇跌幅大于煤炭使得煤制企業(yè)利潤(rùn)壓縮，后期若煤炭下行不及預(yù)期，則甲醇供應(yīng)恢復(fù)彈性有待觀察。需求端MTO利潤(rùn)修復(fù)明顯，據(jù)悉山東魯西及斯?fàn)柊頜TO裝置計(jì)劃重啟，需求有邊際改善預(yù)期。整體而言甲醇本輪大跌已較大程度反應(yīng)了成本下行預(yù)期，往后若供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期，疊加MTO裝置順利重啟，甲醇仍有修復(fù)性反彈可能，因此建議空單逐步止盈離場(chǎng)，近期謹(jǐn)慎觀望。

主力合約操作策略：?jiǎn)芜吰鹗?；跨?-1謹(jǐn)慎反套；PP-3*MA價(jià)差震蕩偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上行風(fēng)險(xiǎn)：煤價(jià)下跌不及預(yù)期，宏觀利多，上游供應(yīng)大幅縮量下行風(fēng)險(xiǎn)：煤價(jià)大幅下跌