主要邏輯：

（1）供應(yīng)方面：PE國(guó)內(nèi)檢修短期小幅回落至13%附近，本周產(chǎn)量較上周減少1.34萬噸。下周PE部分停車裝置回歸，產(chǎn)量或小幅提升；PP檢修回升，周五提升至近期高點(diǎn)18%附近。海外價(jià)格本周回落明顯，國(guó)內(nèi)價(jià)格小幅反彈情況下，關(guān)注海外價(jià)格對(duì)于反彈空間的限制作用。

（2）需求方面：5月淡季需求仍偏弱，下游訂單天數(shù)仍處低位。但本周期貨價(jià)格有一定企穩(wěn)跡象的情況下，下游接貨意愿小幅提升，點(diǎn)價(jià)小幅偏多。

（3）庫存方面：上中游庫存仍偏去化，PP相對(duì)PE更明顯，主因緣于PP檢修提升、PE檢修回落。下游庫存仍處低位，且由于需求淡季，短期主動(dòng)提庫動(dòng)力或仍偏弱。

（4）估值方面：目前估值支撐中性偏弱：油價(jià)偏震蕩，煤價(jià)本周下行，乙烷價(jià)格仍在底部震蕩，丙烷價(jià)格仍較油價(jià)偏弱；基差走弱，期價(jià)反彈而現(xiàn)貨仍偏弱；海外報(bào)價(jià)下行，國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈空間或受限。

（5）整體邏輯：本周PE期價(jià)震蕩反彈，PP更多偏弱勢(shì)筑底，我們上周建議的PE逢低偏多以及L-P價(jià)差做擴(kuò)持有策略也得到了印證?，F(xiàn)在分開去看，PE09合約上新增產(chǎn)能壓力不大，PE下游偏日用剛需，且存在進(jìn)口替代動(dòng)能，目前價(jià)格或?yàn)閰^(qū)間震蕩偏底部位置，或仍可謹(jǐn)慎逢低偏多；PP09合約價(jià)格弱勢(shì)主因仍是弱需求減量與潛在供給增量之間的矛盾，或仍需要低價(jià)以倒逼供應(yīng)減量實(shí)現(xiàn)平衡，因此做多優(yōu)先級(jí)低于PE。

策略推薦：L-P價(jià)差做擴(kuò)持有，PE謹(jǐn)慎逢低偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌，宏觀事件或數(shù)據(jù)的大幅波動(dòng)，丙烷大幅反彈