慧正資訊：并購(gòu)重組向來(lái)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，無(wú)論是蛇吞象，還是大魚(yú)吃小魚(yú)，都是通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)和資產(chǎn)，取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張和發(fā)展的一種商業(yè)運(yùn)作方式。在涂料行業(yè)，并購(gòu)也一直表現(xiàn)活躍。

在過(guò)去的2023年，雖然歷經(jīng)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期、化工原料價(jià)格劇烈波動(dòng)等因素，但涂料行業(yè)投資并購(gòu)熱度依然不減。其中以同行業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)同并購(gòu)為主流。

下面，我們一起來(lái)回顧一下2023年涂料產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的十大并購(gòu)案！

01

北新建材斥資40.74億元收購(gòu)嘉寶莉78%股份

2023年9月20日，北新建材發(fā)布公告，透露公司有意收購(gòu)嘉寶莉嘉寶莉的控制權(quán)，并與嘉寶莉的第一大股東世駿（香港）有限公司（香港世駿）就股權(quán)收購(gòu)事宜達(dá)成了初步意向。 

12月29日，北新建材與香港世駿、江門(mén)市承勝投資有限公司等交易對(duì)手方簽署了《關(guān)于嘉寶莉化工集團(tuán)股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定公司受讓嘉寶莉78.34%股份，標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為40.74億元。轉(zhuǎn)讓完成后，北新建材持有嘉寶莉78.34%股份。

作為收購(gòu)目標(biāo)集團(tuán)的嘉寶莉，創(chuàng)建于1993年，2022年?duì)I業(yè)收入約為36億元，嘉寶莉的涂料業(yè)務(wù)主要覆蓋家具涂料、工程建筑涂料、藝術(shù)涂料、地坪涂料等相關(guān)板塊，目前在國(guó)內(nèi)設(shè)有8座生產(chǎn)工廠。

北新建材表示，作為北新建材“一體兩翼、全球布局”發(fā)展戰(zhàn)略的重要構(gòu)成板塊，涂料業(yè)務(wù)板塊目前年產(chǎn)能10.3萬(wàn)噸，主要集中在華北地區(qū)，在規(guī)模與行業(yè)影響力方面亟待補(bǔ)強(qiáng)。通過(guò)本次交易，嘉寶莉?qū)⒊蔀楸毙陆ú牡目毓勺庸荆毙陆ú耐苛蠘I(yè)務(wù)產(chǎn)能將由目前的10.3萬(wàn)噸躍升至130萬(wàn)噸以上，產(chǎn)能布局由華北地區(qū)擴(kuò)展至全國(guó)，涂料板塊業(yè)務(wù)將得到顯著補(bǔ)強(qiáng)，其中建筑涂料業(yè)務(wù)將躍居國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。

02

阿克蘇諾貝爾收購(gòu)宣偉中國(guó)裝飾漆業(yè)務(wù)

2023年4月，阿克蘇諾貝爾與宣偉達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)宣偉中國(guó)區(qū)的裝飾漆業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步加強(qiáng)阿克蘇諾貝爾在中國(guó)市場(chǎng)的布局和影響力。相關(guān)收購(gòu)業(yè)務(wù)年銷售額預(yù)計(jì)約1億歐元，并擁有相關(guān)員工約300名。收購(gòu)意向包括宣偉旗下華潤(rùn)漆品牌，該品牌已深耕本地市場(chǎng)多年并廣獲認(rèn)可。

2023年8月份，該收購(gòu)案確認(rèn)全部順利完成。

對(duì)于這項(xiàng)收購(gòu)，阿克蘇諾貝爾表示，收購(gòu)宣偉中國(guó)區(qū)裝飾漆業(yè)務(wù)，將與阿克蘇諾貝爾旗下以高端產(chǎn)品組合為主的多樂(lè)士品牌強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，共同為客戶提供更多樣化和更強(qiáng)大的產(chǎn)品選擇，將有助于阿克蘇諾貝爾實(shí)現(xiàn)拓展中國(guó)三至五線城市的增長(zhǎng)目標(biāo)，進(jìn)一步加強(qiáng)阿克蘇諾貝爾在中國(guó)市場(chǎng)的布局和影響力，以幫助鞏固高端市場(chǎng)地位的同時(shí)，加強(qiáng)在其他細(xì)分市場(chǎng)的拓展。 

03

阿克蘇諾貝爾終止收購(gòu)關(guān)西涂料非洲業(yè)務(wù)

2022年6月，阿克蘇諾貝爾與關(guān)西涂料達(dá)成初步協(xié)議，收購(gòu)關(guān)西涂料在非洲裝飾涂料業(yè)務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)阿克蘇諾貝爾在非洲市場(chǎng)的影響力。該收購(gòu)協(xié)議預(yù)計(jì)于2023年完成，隨后進(jìn)入南非監(jiān)管部門(mén)的審核之中。關(guān)西涂料在非洲的業(yè)務(wù)涉及12個(gè)國(guó)家，綜合營(yíng)收約2.8億歐元。

2022年11月，南非競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)拒絕了阿克蘇諾貝爾收購(gòu)關(guān)西涂料合并提議。南非競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)認(rèn)為，作為第一大和第二大裝飾涂料制造商，如果兩家公司合并，結(jié)果將大幅減少裝飾涂料制造和供應(yīng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)還發(fā)現(xiàn)，合并方在價(jià)格、質(zhì)量和產(chǎn)品范圍方面是緊密的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，合并將消除兩個(gè)著名品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而減少消費(fèi)者的選擇。此外，競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)認(rèn)為，擬議的收購(gòu)案可能會(huì)導(dǎo)致與著色劑的制造和供應(yīng)相關(guān)的大量投入止贖問(wèn)題，因?yàn)楹喜⒎接心芰σ灿袆?dòng)力取消某些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的著色劑權(quán)利。

由于這些調(diào)查結(jié)果以及缺乏證據(jù)表明合并的具體技術(shù)、效率或其他有利于競(jìng)爭(zhēng)的利益將超過(guò)并抵消任何實(shí)體提出的阻止或減少競(jìng)爭(zhēng)的影響，南非委員會(huì)禁止該交易。2023年11月29日，阿克蘇諾貝爾在其官網(wǎng)發(fā)布消息，稱其與關(guān)西涂料已經(jīng)同意，終止之前其對(duì)關(guān)西涂料在非洲區(qū)業(yè)務(wù)的收購(gòu)交易。

04

關(guān)西涂料完成收購(gòu)貝格鐵路涂料業(yè)務(wù)

貝格集團(tuán)在2023年5月2日正式宣布，其鐵路涂料業(yè)務(wù)出售給關(guān)西HELIOS的交易工作已經(jīng)全部完成。該業(yè)務(wù)將成為關(guān)西HELIOS法國(guó)公司的一部分。貝格集團(tuán)鐵路涂料業(yè)務(wù)的資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議于2022年12月9日首次宣布。

HELIOS原身是歐洲涂料制造商HELIOS集團(tuán)，于2017年被關(guān)西涂料收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)格為700億日元，逾6億美元，現(xiàn)為關(guān)西涂料歐洲子公司。據(jù)悉除技術(shù)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)資產(chǎn)的出售之外，貝格鐵路涂料業(yè)務(wù)的部分員工也將關(guān)西HELIOS法國(guó)公司。另一方面，貝格集團(tuán)將繼續(xù)為其在印度和中國(guó)的鐵路客戶提供服務(wù)。

對(duì)于這項(xiàng)收購(gòu)，關(guān)西HELIOS集團(tuán)執(zhí)行董事Dietmar Jost表示：“對(duì)于關(guān)西HELIOS而言，鐵路涂料的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)一直非常重要，我們近年來(lái)取得了強(qiáng)大的市場(chǎng)地位，成為歐洲最大的鐵路涂料生產(chǎn)商，擁有Wefa、Rembrandtin和Helios等品牌。這次收購(gòu)?fù)晟屏宋覀兊漠a(chǎn)品組合。”

05

立邦重金收購(gòu)2家印度涂料制造商

2023年8月29日，立邦涂料控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“立邦”）宣布，其董事會(huì)會(huì)議批準(zhǔn)收購(gòu)立邦涂料（印度）有限公司（NPI）和伯爵立邦汽車涂料有限公司（BNPA）的股份，這兩家公司都是印度的涂料制造商。

據(jù)了解，立邦收購(gòu)立邦涂料（印度）有限公司的價(jià)格是69.6億盧比（約合6.13億元人民幣），收購(gòu)伯爵立邦汽車涂料的價(jià)格未知。

立邦以追求股東價(jià)值最大化（MSV）為唯一使命，并以資產(chǎn)組裝模型為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。立邦希望通過(guò)積極并購(gòu)，擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)，建立強(qiáng)大的品牌和優(yōu)秀的人才，在有限的風(fēng)險(xiǎn)下實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)。在去年4月份，立邦聯(lián)席總裁Yuichiro Wakatsuki曾表示，該公司將尋求海外收購(gòu)，并通過(guò)在利率較低的日本借款來(lái)為交易融資。

06

立邦完成對(duì)NPT 51%股份的收購(gòu)

2023年2月份，立邦宣布通過(guò)多樂(lè)士集團(tuán)（DuluxGroup）在英國(guó)設(shè)定的指定子公司DGL International (UK) Ltd收購(gòu)NPT 51%股份。當(dāng)時(shí)的報(bào)道稱，多樂(lè)士集團(tuán)已簽訂各種交易文件，包括有條件股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股東協(xié)議以及看跌看漲期權(quán)協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，NPT和多樂(lè)士集團(tuán)可以隨著時(shí)間的推移按商定的條款出售/收購(gòu)剩余的49%股份。2023年7月份，立邦宣布完成對(duì)NPT 51%股份的收購(gòu)。

NPT成立于1993年，主要從事密封劑和粘合劑的制造和銷售。除了在意大利銷售這些產(chǎn)品外，該公司還利用其領(lǐng)先的密封劑和粘合劑技術(shù)、強(qiáng)大的品牌、投資充足的歐洲制造基地和廣泛的分銷網(wǎng)絡(luò)，將產(chǎn)品出口到全球60多個(gè)國(guó)家。截至2021年12月31日的財(cái)年，NPT凈銷售額約5300萬(wàn)歐元（約4.14億元人民幣）。

密封劑、粘合劑和填料（SAF）的全球市場(chǎng)估值為600億美元。立邦的戰(zhàn)略是在中長(zhǎng)期內(nèi)超越涂料領(lǐng)域，擴(kuò)展到鄰近領(lǐng)域。目前，立邦正在努力通過(guò)在每個(gè)運(yùn)營(yíng)區(qū)域穩(wěn)步建立運(yùn)營(yíng)基地來(lái)增加其在全球市場(chǎng)關(guān)鍵領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。

07

伊士曼收購(gòu)愛(ài)瑞德

2023年2月2日，伊士曼宣布已收購(gòu)愛(ài)瑞德科技（大連）有限公司的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。該公司為亞太區(qū)的汽車和建筑市場(chǎng)生產(chǎn)并供應(yīng)漆面保護(hù)膜和窗膜產(chǎn)品。

對(duì)于這項(xiàng)收購(gòu)，伊士曼特種材料業(yè)務(wù)旗下的高性能膜全球總經(jīng)理Erin Bernhardt表示：“此次收購(gòu)將為我們提供更多產(chǎn)能支持，以滿足不斷增長(zhǎng)的漆面保護(hù)膜和窗膜產(chǎn)品需求，同時(shí)進(jìn)一步提升高性能膜材料的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)能力。這將有助于為伊士曼行業(yè)領(lǐng)先的團(tuán)隊(duì)、技術(shù)和品牌提供更多產(chǎn)能及人員支持，進(jìn)一步推進(jìn)汽車和建筑后市場(chǎng)高性能膜的快速發(fā)展?！?/p>

在中國(guó)汽車膜市場(chǎng)，伊士曼執(zhí)行差異化多品牌戰(zhàn)略，旗下威固、龍膜、圣科及琥珀光學(xué)四大汽車膜品牌在市場(chǎng)定位、消費(fèi)人群及品牌形象等方面都存在差異，形成參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的互補(bǔ)關(guān)系，滿足不同細(xì)分市場(chǎng)的需求。收購(gòu)愛(ài)瑞德科技（大連）有限公司，將加強(qiáng)伊士曼的本土生產(chǎn)能力，以滿足不斷增長(zhǎng)的漆面保護(hù)膜和窗膜產(chǎn)品需求。

08

西卡完成收購(gòu)邁伯仕

2021年11月，西卡宣布收購(gòu)MBCC邁伯仕集團(tuán)，以加強(qiáng)其全球建筑行業(yè)中可持續(xù)發(fā)展強(qiáng)者地位。經(jīng)過(guò)接近兩年時(shí)間，全球各地的反壟斷監(jiān)管審核，在2023年，邁伯仕正式加入西卡集團(tuán)！

邁伯仕集團(tuán)總部位于德國(guó)曼海姆，之前是孤星基金的子公司，業(yè)務(wù)活躍于建筑系統(tǒng)和混凝士外加劑系統(tǒng)領(lǐng)域。為了完成收購(gòu)交易并遵守監(jiān)管要求，西卡將邁伯仕集團(tuán)在英國(guó)、美國(guó)、加拿大、歐洲、澳大利亞和新西蘭的外加劑資產(chǎn)出售給了國(guó)際私募股權(quán)公司Cinven。

通過(guò)這筆高度互補(bǔ)的收購(gòu)，西卡將加強(qiáng)其在全球所有地區(qū)的業(yè)務(wù)布局，擴(kuò)展其在整個(gè)建筑生命周期內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的范圍，并進(jìn)一步推動(dòng)建筑行業(yè)的可持續(xù)轉(zhuǎn)型。西卡預(yù)計(jì)到2026年將實(shí)現(xiàn)每年1.6億至1.8億瑞士法郎的協(xié)同效應(yīng)。合并后，西卡集團(tuán)預(yù)計(jì)將在2023年實(shí)現(xiàn)超過(guò)120億瑞士法郎的銷售額。

09

 萬(wàn)華化學(xué)收購(gòu)銅化集團(tuán)部分股權(quán)

2023年11月7日，萬(wàn)華化學(xué)發(fā)布公告稱，將收購(gòu)銅陵化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限公司（銅化集團(tuán)）的部分股權(quán)，萬(wàn)華化學(xué)計(jì)劃在控股后對(duì)銅化集團(tuán)進(jìn)行公司分立，將化工業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)公司繼續(xù)保留在現(xiàn)有公司下，而將非化工業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)公司剝離成立單獨(dú)的公司。之后，萬(wàn)華化學(xué)將對(duì)化工業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的銅化集團(tuán)控股51%，獲得公司控股權(quán)；對(duì)非化工業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的公司持股34%，盡管為非控股股東，但享有重大事項(xiàng)的一票否決權(quán)。

銅化集團(tuán)成立于1991年，是國(guó)內(nèi)重要的硫磷化工產(chǎn)業(yè)基地和新型顏料產(chǎn)業(yè)基地?？毓伞傲鶉?guó)化工”和“安納達(dá)”兩家上市公司。六國(guó)化工主營(yíng)業(yè)務(wù)為化肥、肥料以及化學(xué)制品；安納達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)鈦白粉產(chǎn)品，近年來(lái)開(kāi)始進(jìn)行磷酸鐵鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

若本次交易順利實(shí)施完成，萬(wàn)華化學(xué)將持有分立后的銅化集團(tuán)（指存續(xù)的原化工業(yè)務(wù)）51%的持股比例，并享有控制權(quán)。上市公司六國(guó)化工及安納達(dá)的實(shí)際控制人將變更為煙臺(tái)市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

萬(wàn)華化學(xué)認(rèn)為，本次參與到銅化集團(tuán)的重組中，將對(duì)萬(wàn)華化工產(chǎn)生重要的意義。首先，在重組后，萬(wàn)華化學(xué)將獲得上游磷礦、硫磺的重要資源，在進(jìn)一步完善自身上游原料供應(yīng)鏈的同時(shí)，也極大的對(duì)萬(wàn)華化學(xué)正在投資擴(kuò)展的電池業(yè)務(wù)進(jìn)行了補(bǔ)強(qiáng)，增強(qiáng)了該業(yè)務(wù)板塊的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，安納達(dá)是國(guó)內(nèi)重要的硫酸法鈦白粉供應(yīng)商，2023年預(yù)計(jì)出貨量為10萬(wàn)噸。該業(yè)務(wù)與萬(wàn)華化學(xué)現(xiàn)有的涂料、塑料等業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)一步增加了萬(wàn)華在聚合物新材料領(lǐng)域的產(chǎn)品組合服務(wù)能力，具有極強(qiáng)的互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生。

除此之外，萬(wàn)華化學(xué)將在銅化集團(tuán)礦業(yè)業(yè)務(wù)參股34%，進(jìn)一步保障磷礦資源，為萬(wàn)華化學(xué)未來(lái)的磷資源需求解決瓶頸問(wèn)題，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在煤化工領(lǐng)域中，萬(wàn)華化學(xué)依托成熟的煤化工運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將進(jìn)一步優(yōu)化銅化集團(tuán)煤氣化裝置，進(jìn)一步提升銅化集團(tuán)現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

10

阿布扎比國(guó)家石油公司欲收購(gòu)科思創(chuàng)

2023年6月，阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）首次對(duì)外流露出對(duì)科思創(chuàng)的興趣，最開(kāi)始的潛在報(bào)價(jià)是每股50歐元，隨后依次提高到55歐元、57歐元，不過(guò)科思創(chuàng)以報(bào)價(jià)過(guò)低拒絕了對(duì)方的收購(gòu)要約。雙方在2023年9月份就提出的潛在收購(gòu)啟動(dòng)開(kāi)放式討論。

科思創(chuàng)是全球領(lǐng)先的高品質(zhì)聚合物及其組分的生產(chǎn)商之一，也是全球最大的涂料樹(shù)脂生產(chǎn)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)有聚氨酯（PU）原料（MDI、TDI、聚醚多元醇等），聚碳酸酯（PC），涂料、粘合劑、特殊化學(xué)品（CAS）原料。其在全球分布的各MDI工廠產(chǎn)能在全球總占比17%，TDI工廠產(chǎn)能在全球總占比23%。

據(jù)最新消息顯示，知情人士透露，ADNOC計(jì)劃最快在未來(lái)幾天提交一份每股約60歐元的新提案，這將使科思創(chuàng)的估值約為113億歐元（123億美元）。知情人士表示，該公司計(jì)劃承諾在交易完成后提供幾年的就業(yè)保障，并提供約80億美元的投資。據(jù)知情人士透露，目前正在進(jìn)行審議，ADNOC可能會(huì)選擇等到新年再發(fā)送修改后的投標(biāo)書(shū)。

不難發(fā)現(xiàn)，實(shí)施并購(gòu)的主體主要是頭部企業(yè)，一方面是因?yàn)轭^部企業(yè)擁有并購(gòu)能力，且在并購(gòu)之后有能力進(jìn)行企業(yè)整合；另一方面是因?yàn)轭^部企業(yè)有并購(gòu)重組的需求。為了占領(lǐng)新的市場(chǎng)或提高原有市場(chǎng)份額，快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，大部分頭部企業(yè)都有強(qiáng)烈的并購(gòu)重組需求。

就交易背后的邏輯而言，這些并購(gòu)都有明顯的產(chǎn)業(yè)協(xié)同動(dòng)機(jī)，尋求資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，希望實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。而并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括增加盈利、減少成本、擴(kuò)大市場(chǎng)、彌補(bǔ)技術(shù)短板等。

畢竟一個(gè)企業(yè)再怎么強(qiáng)大，都有其短板，從而影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。通過(guò)并購(gòu)的方式，企業(yè)不僅可以進(jìn)一步鞏固自己在行業(yè)的地位，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還可以將業(yè)務(wù)拓展到新的領(lǐng)域，補(bǔ)強(qiáng)業(yè)務(wù)短板。這種資源互補(bǔ)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、拓展市場(chǎng)份額的整體優(yōu)勢(shì)就是企業(yè)熱衷于并購(gòu)的根本原因。

當(dāng)前，我國(guó)涂料行業(yè)集中度較低，與發(fā)達(dá)國(guó)家的高集中度相比有很大的差距，市場(chǎng)呈現(xiàn)極度分散的競(jìng)爭(zhēng)格局。未來(lái)，不具有規(guī)模、技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)的中小型企業(yè)在外部環(huán)境挑戰(zhàn)和內(nèi)部激烈競(jìng)爭(zhēng)下，生存空間預(yù)計(jì)將進(jìn)一步被壓縮，可能會(huì)逐漸退出市場(chǎng)。上下游產(chǎn)業(yè)鏈間的并購(gòu)重組，將加速行業(yè)整合進(jìn)程，助推行業(yè)集中度提升。