慧正資訊：并購重組向來是市場關注的焦點，無論是蛇吞象，還是大魚吃小魚，都是通過收購目標企業(yè)的股權和資產(chǎn)，取得目標企業(yè)的控制權，從而實現(xiàn)快速擴張和發(fā)展的一種商業(yè)運作方式。在涂料行業(yè)，并購也一直表現(xiàn)活躍。

在過去的2023年，雖然歷經(jīng)經(jīng)濟下行壓力較大、下游市場需求復蘇不及預期、化工原料價格劇烈波動等因素，但涂料行業(yè)投資并購熱度依然不減。其中以同行業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)同并購為主流。

下面，我們一起來回顧一下2023年涂料產(chǎn)業(yè)鏈相關的十大并購案！

01

北新建材斥資40.74億元收購嘉寶莉78%股份

2023年9月20日，北新建材發(fā)布公告，透露公司有意收購嘉寶莉嘉寶莉的控制權，并與嘉寶莉的第一大股東世駿（香港）有限公司（香港世駿）就股權收購事宜達成了初步意向。 

12月29日，北新建材與香港世駿、江門市承勝投資有限公司等交易對手方簽署了《關于嘉寶莉化工集團股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定公司受讓嘉寶莉78.34%股份，標的股份轉(zhuǎn)讓價格為40.74億元。轉(zhuǎn)讓完成后，北新建材持有嘉寶莉78.34%股份。

作為收購目標集團的嘉寶莉，創(chuàng)建于1993年，2022年營業(yè)收入約為36億元，嘉寶莉的涂料業(yè)務主要覆蓋家具涂料、工程建筑涂料、藝術涂料、地坪涂料等相關板塊，目前在國內(nèi)設有8座生產(chǎn)工廠。

北新建材表示，作為北新建材“一體兩翼、全球布局”發(fā)展戰(zhàn)略的重要構成板塊，涂料業(yè)務板塊目前年產(chǎn)能10.3萬噸，主要集中在華北地區(qū)，在規(guī)模與行業(yè)影響力方面亟待補強。通過本次交易，嘉寶莉?qū)⒊蔀楸毙陆ú牡目毓勺庸荆毙陆ú耐苛蠘I(yè)務產(chǎn)能將由目前的10.3萬噸躍升至130萬噸以上，產(chǎn)能布局由華北地區(qū)擴展至全國，涂料板塊業(yè)務將得到顯著補強，其中建筑涂料業(yè)務將躍居國內(nèi)行業(yè)領先地位。

02

阿克蘇諾貝爾收購宣偉中國裝飾漆業(yè)務

2023年4月，阿克蘇諾貝爾與宣偉達成協(xié)議，收購宣偉中國區(qū)的裝飾漆業(yè)務，以進一步加強阿克蘇諾貝爾在中國市場的布局和影響力。相關收購業(yè)務年銷售額預計約1億歐元，并擁有相關員工約300名。收購意向包括宣偉旗下華潤漆品牌，該品牌已深耕本地市場多年并廣獲認可。

2023年8月份，該收購案確認全部順利完成。

對于這項收購，阿克蘇諾貝爾表示，收購宣偉中國區(qū)裝飾漆業(yè)務，將與阿克蘇諾貝爾旗下以高端產(chǎn)品組合為主的多樂士品牌強強聯(lián)合，共同為客戶提供更多樣化和更強大的產(chǎn)品選擇，將有助于阿克蘇諾貝爾實現(xiàn)拓展中國三至五線城市的增長目標，進一步加強阿克蘇諾貝爾在中國市場的布局和影響力，以幫助鞏固高端市場地位的同時，加強在其他細分市場的拓展。 

03

阿克蘇諾貝爾終止收購關西涂料非洲業(yè)務

2022年6月，阿克蘇諾貝爾與關西涂料達成初步協(xié)議，收購關西涂料在非洲裝飾涂料業(yè)務，進一步增強阿克蘇諾貝爾在非洲市場的影響力。該收購協(xié)議預計于2023年完成，隨后進入南非監(jiān)管部門的審核之中。關西涂料在非洲的業(yè)務涉及12個國家，綜合營收約2.8億歐元。

2022年11月，南非競爭委員會拒絕了阿克蘇諾貝爾收購關西涂料合并提議。南非競爭委員會認為，作為第一大和第二大裝飾涂料制造商，如果兩家公司合并，結(jié)果將大幅減少裝飾涂料制造和供應市場的競爭。同時，競爭委員會還發(fā)現(xiàn)，合并方在價格、質(zhì)量和產(chǎn)品范圍方面是緊密的競爭對手，合并將消除兩個著名品牌之間的競爭，從而減少消費者的選擇。此外，競爭委員會認為，擬議的收購案可能會導致與著色劑的制造和供應相關的大量投入止贖問題，因為合并方有能力也有動力取消某些競爭對手的著色劑權利。

由于這些調(diào)查結(jié)果以及缺乏證據(jù)表明合并的具體技術、效率或其他有利于競爭的利益將超過并抵消任何實體提出的阻止或減少競爭的影響，南非委員會禁止該交易。2023年11月29日，阿克蘇諾貝爾在其官網(wǎng)發(fā)布消息，稱其與關西涂料已經(jīng)同意，終止之前其對關西涂料在非洲區(qū)業(yè)務的收購交易。

04

關西涂料完成收購貝格鐵路涂料業(yè)務

貝格集團在2023年5月2日正式宣布，其鐵路涂料業(yè)務出售給關西HELIOS的交易工作已經(jīng)全部完成。該業(yè)務將成為關西HELIOS法國公司的一部分。貝格集團鐵路涂料業(yè)務的資產(chǎn)購買協(xié)議于2022年12月9日首次宣布。

HELIOS原身是歐洲涂料制造商HELIOS集團，于2017年被關西涂料收購，收購價格為700億日元，逾6億美元，現(xiàn)為關西涂料歐洲子公司。據(jù)悉除技術資產(chǎn)和業(yè)務資產(chǎn)的出售之外，貝格鐵路涂料業(yè)務的部分員工也將關西HELIOS法國公司。另一方面，貝格集團將繼續(xù)為其在印度和中國的鐵路客戶提供服務。

對于這項收購，關西HELIOS集團執(zhí)行董事Dietmar Jost表示：“對于關西HELIOS而言，鐵路涂料的開發(fā)和生產(chǎn)一直非常重要，我們近年來取得了強大的市場地位，成為歐洲最大的鐵路涂料生產(chǎn)商，擁有Wefa、Rembrandtin和Helios等品牌。這次收購完善了我們的產(chǎn)品組合?！?/p>

05

立邦重金收購2家印度涂料制造商

2023年8月29日，立邦涂料控股有限公司（以下簡稱“立邦”）宣布，其董事會會議批準收購立邦涂料（印度）有限公司（NPI）和伯爵立邦汽車涂料有限公司（BNPA）的股份，這兩家公司都是印度的涂料制造商。

據(jù)了解，立邦收購立邦涂料（印度）有限公司的價格是69.6億盧比（約合6.13億元人民幣），收購伯爵立邦汽車涂料的價格未知。

立邦以追求股東價值最大化（MSV）為唯一使命，并以資產(chǎn)組裝模型為基礎實現(xiàn)股東價值的持續(xù)增長。立邦希望通過積極并購，擴大現(xiàn)有業(yè)務，建立強大的品牌和優(yōu)秀的人才，在有限的風險下實現(xiàn)加速增長。在去年4月份，立邦聯(lián)席總裁Yuichiro Wakatsuki曾表示，該公司將尋求海外收購，并通過在利率較低的日本借款來為交易融資。

06

立邦完成對NPT 51%股份的收購

2023年2月份，立邦宣布通過多樂士集團（DuluxGroup）在英國設定的指定子公司DGL International (UK) Ltd收購NPT 51%股份。當時的報道稱，多樂士集團已簽訂各種交易文件，包括有條件股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議、股東協(xié)議以及看跌看漲期權協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，NPT和多樂士集團可以隨著時間的推移按商定的條款出售/收購剩余的49%股份。2023年7月份，立邦宣布完成對NPT 51%股份的收購。

NPT成立于1993年，主要從事密封劑和粘合劑的制造和銷售。除了在意大利銷售這些產(chǎn)品外，該公司還利用其領先的密封劑和粘合劑技術、強大的品牌、投資充足的歐洲制造基地和廣泛的分銷網(wǎng)絡，將產(chǎn)品出口到全球60多個國家。截至2021年12月31日的財年，NPT凈銷售額約5300萬歐元（約4.14億元人民幣）。

密封劑、粘合劑和填料（SAF）的全球市場估值為600億美元。立邦的戰(zhàn)略是在中長期內(nèi)超越涂料領域，擴展到鄰近領域。目前，立邦正在努力通過在每個運營區(qū)域穩(wěn)步建立運營基地來增加其在全球市場關鍵領域的市場份額。

07

伊士曼收購愛瑞德

2023年2月2日，伊士曼宣布已收購愛瑞德科技（大連）有限公司的業(yè)務及資產(chǎn)。該公司為亞太區(qū)的汽車和建筑市場生產(chǎn)并供應漆面保護膜和窗膜產(chǎn)品。

對于這項收購，伊士曼特種材料業(yè)務旗下的高性能膜全球總經(jīng)理Erin Bernhardt表示：“此次收購將為我們提供更多產(chǎn)能支持，以滿足不斷增長的漆面保護膜和窗膜產(chǎn)品需求，同時進一步提升高性能膜材料的技術創(chuàng)新和產(chǎn)品升級能力。這將有助于為伊士曼行業(yè)領先的團隊、技術和品牌提供更多產(chǎn)能及人員支持，進一步推進汽車和建筑后市場高性能膜的快速發(fā)展?！?/p>

在中國汽車膜市場，伊士曼執(zhí)行差異化多品牌戰(zhàn)略，旗下威固、龍膜、圣科及琥珀光學四大汽車膜品牌在市場定位、消費人群及品牌形象等方面都存在差異，形成參與市場競爭的互補關系，滿足不同細分市場的需求。收購愛瑞德科技（大連）有限公司，將加強伊士曼的本土生產(chǎn)能力，以滿足不斷增長的漆面保護膜和窗膜產(chǎn)品需求。

08

西卡完成收購邁伯仕

2021年11月，西卡宣布收購MBCC邁伯仕集團，以加強其全球建筑行業(yè)中可持續(xù)發(fā)展強者地位。經(jīng)過接近兩年時間，全球各地的反壟斷監(jiān)管審核，在2023年，邁伯仕正式加入西卡集團！

邁伯仕集團總部位于德國曼海姆，之前是孤星基金的子公司，業(yè)務活躍于建筑系統(tǒng)和混凝士外加劑系統(tǒng)領域。為了完成收購交易并遵守監(jiān)管要求，西卡將邁伯仕集團在英國、美國、加拿大、歐洲、澳大利亞和新西蘭的外加劑資產(chǎn)出售給了國際私募股權公司Cinven。

通過這筆高度互補的收購，西卡將加強其在全球所有地區(qū)的業(yè)務布局，擴展其在整個建筑生命周期內(nèi)產(chǎn)品和服務的范圍，并進一步推動建筑行業(yè)的可持續(xù)轉(zhuǎn)型。西卡預計到2026年將實現(xiàn)每年1.6億至1.8億瑞士法郎的協(xié)同效應。合并后，西卡集團預計將在2023年實現(xiàn)超過120億瑞士法郎的銷售額。

09

 萬華化學收購銅化集團部分股權

2023年11月7日，萬華化學發(fā)布公告稱，將收購銅陵化學工業(yè)集團有限公司（銅化集團）的部分股權，萬華化學計劃在控股后對銅化集團進行公司分立，將化工業(yè)務關聯(lián)公司繼續(xù)保留在現(xiàn)有公司下，而將非化工業(yè)務關聯(lián)公司剝離成立單獨的公司。之后，萬華化學將對化工業(yè)務關聯(lián)的銅化集團控股51%，獲得公司控股權；對非化工業(yè)務關聯(lián)的公司持股34%，盡管為非控股股東，但享有重大事項的一票否決權。

銅化集團成立于1991年，是國內(nèi)重要的硫磷化工產(chǎn)業(yè)基地和新型顏料產(chǎn)業(yè)基地?？毓伞傲鶉ぁ焙汀鞍布{達”兩家上市公司。六國化工主營業(yè)務為化肥、肥料以及化學制品；安納達主營業(yè)務鈦白粉產(chǎn)品，近年來開始進行磷酸鐵鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

若本次交易順利實施完成，萬華化學將持有分立后的銅化集團（指存續(xù)的原化工業(yè)務）51%的持股比例，并享有控制權。上市公司六國化工及安納達的實際控制人將變更為煙臺市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

萬華化學認為，本次參與到銅化集團的重組中，將對萬華化工產(chǎn)生重要的意義。首先，在重組后，萬華化學將獲得上游磷礦、硫磺的重要資源，在進一步完善自身上游原料供應鏈的同時，也極大的對萬華化學正在投資擴展的電池業(yè)務進行了補強，增強了該業(yè)務板塊的核心競爭力。

其次，安納達是國內(nèi)重要的硫酸法鈦白粉供應商，2023年預計出貨量為10萬噸。該業(yè)務與萬華化學現(xiàn)有的涂料、塑料等業(yè)務具有極強的關聯(lián)性，進一步增加了萬華在聚合物新材料領域的產(chǎn)品組合服務能力，具有極強的互補和協(xié)同效應產(chǎn)生。

除此之外，萬華化學將在銅化集團礦業(yè)業(yè)務參股34%，進一步保障磷礦資源，為萬華化學未來的磷資源需求解決瓶頸問題，提升產(chǎn)品競爭力。在煤化工領域中，萬華化學依托成熟的煤化工運行經(jīng)驗和技術優(yōu)勢，將進一步優(yōu)化銅化集團煤氣化裝置，進一步提升銅化集團現(xiàn)有產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢。

10

阿布扎比國家石油公司欲收購科思創(chuàng)

2023年6月，阿布扎比國家石油公司（ADNOC）首次對外流露出對科思創(chuàng)的興趣，最開始的潛在報價是每股50歐元，隨后依次提高到55歐元、57歐元，不過科思創(chuàng)以報價過低拒絕了對方的收購要約。雙方在2023年9月份就提出的潛在收購啟動開放式討論。

科思創(chuàng)是全球領先的高品質(zhì)聚合物及其組分的生產(chǎn)商之一，也是全球最大的涂料樹脂生產(chǎn)商，主營業(yè)務有聚氨酯（PU）原料（MDI、TDI、聚醚多元醇等），聚碳酸酯（PC），涂料、粘合劑、特殊化學品（CAS）原料。其在全球分布的各MDI工廠產(chǎn)能在全球總占比17%，TDI工廠產(chǎn)能在全球總占比23%。

據(jù)最新消息顯示，知情人士透露，ADNOC計劃最快在未來幾天提交一份每股約60歐元的新提案，這將使科思創(chuàng)的估值約為113億歐元（123億美元）。知情人士表示，該公司計劃承諾在交易完成后提供幾年的就業(yè)保障，并提供約80億美元的投資。據(jù)知情人士透露，目前正在進行審議，ADNOC可能會選擇等到新年再發(fā)送修改后的投標書。

不難發(fā)現(xiàn)，實施并購的主體主要是頭部企業(yè)，一方面是因為頭部企業(yè)擁有并購能力，且在并購之后有能力進行企業(yè)整合；另一方面是因為頭部企業(yè)有并購重組的需求。為了占領新的市場或提高原有市場份額，快速實現(xiàn)規(guī)模擴張，大部分頭部企業(yè)都有強烈的并購重組需求。

就交易背后的邏輯而言，這些并購都有明顯的產(chǎn)業(yè)協(xié)同動機，尋求資源整合和優(yōu)勢互補，希望實現(xiàn)1+1>2的效果。而并購產(chǎn)生的協(xié)同效應包括增加盈利、減少成本、擴大市場、彌補技術短板等。

畢竟一個企業(yè)再怎么強大，都有其短板，從而影響企業(yè)的長遠發(fā)展。通過并購的方式，企業(yè)不僅可以進一步鞏固自己在行業(yè)的地位，增強競爭優(yōu)勢，還可以將業(yè)務拓展到新的領域，補強業(yè)務短板。這種資源互補、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構、拓展市場份額的整體優(yōu)勢就是企業(yè)熱衷于并購的根本原因。

當前，我國涂料行業(yè)集中度較低，與發(fā)達國家的高集中度相比有很大的差距，市場呈現(xiàn)極度分散的競爭格局。未來，不具有規(guī)模、技術和渠道優(yōu)勢的中小型企業(yè)在外部環(huán)境挑戰(zhàn)和內(nèi)部激烈競爭下，生存空間預計將進一步被壓縮，可能會逐漸退出市場。上下游產(chǎn)業(yè)鏈間的并購重組，將加速行業(yè)整合進程，助推行業(yè)集中度提升。