2月2日，據(jù)《德國商報(bào)》報(bào)道，阿布扎比國家石油公司Adnoc收購塑料制造商科思創(chuàng)的談判進(jìn)展甚微，尚未達(dá)成協(xié)議。幾位內(nèi)部人士告訴《德國商報(bào)》，雙方距離取得突破還有很長的路要走。

目前，雙方談判陷入僵局，Adnoc仍未提出具體的正式報(bào)價(jià)。此前，Adnoc準(zhǔn)備以每股約60歐元的價(jià)格向科思創(chuàng)提出最新收購報(bào)價(jià)，這可能使這家德國塑料和化學(xué)品生產(chǎn)商的估值達(dá)到約113億歐元。然而Adnoc這一非正式報(bào)價(jià)，可能也會(huì)隨著“無限期談判”的進(jìn)行，面臨水漲船高的局面。

《德國商報(bào)》援引幾位內(nèi)部人士的話報(bào)道說，最后開出的價(jià)格并沒有給收購計(jì)劃帶來預(yù)期的突破。

收購幻想破滅？科思創(chuàng)股價(jià)大跌

科思創(chuàng)在2023年9月曾公開表態(tài)確認(rèn)這一重磅消息的真實(shí)性，隨后，科思創(chuàng)的股價(jià)也在相關(guān)消息的刺激下開始提升，截至2023年年末，市場傳出高達(dá)113億報(bào)價(jià)時(shí)，科思創(chuàng)的股價(jià)也達(dá)到了自2022年2月以來的最高點(diǎn)54.70歐元。

但自此之后，隨著相關(guān)交易時(shí)至今日仍然沒有任何進(jìn)一步推進(jìn)，科思創(chuàng)股價(jià)再次下跌超過15%，截至2月2日，科思創(chuàng)股價(jià)為每股47歐元，這表明市場對收購最終能否成功持懷疑態(tài)度。而在ADNOC的要約發(fā)出之前，科思創(chuàng)的股價(jià)在每股40歐元左右。

1月31日，投資機(jī)構(gòu) Oddo BHF 表示，懷疑者可能會(huì)對科思創(chuàng)首席財(cái)務(wù)官關(guān)于與 Adnoc 談判進(jìn)展緩慢的聲明持否定態(tài)度。不過，仍沒有跡象表明科思創(chuàng)管理層反對阿拉伯人的收購。

目前，距離2023年6月首次傳出收購消息已經(jīng)過去近8個(gè)月，根據(jù)各大媒體的報(bào)道，此次收購先后經(jīng)歷過3次報(bào)價(jià)，從最初的每股55歐元提升至每股60歐元。

百億收購案歷程：

2023年12月19日，據(jù)路透社/德國商報(bào)消息，ADNOC提高報(bào)價(jià)至每股約60歐元，這可能使科思創(chuàng)的估值達(dá)到約113億歐元。

2023年9月8日，科思創(chuàng)發(fā)布新聞，公開表態(tài)確認(rèn)就ADNOC收購一事進(jìn)行開放式討論?？扑紕?chuàng)管理委員會(huì)還將特別討論如何保障進(jìn)一步實(shí)施以未來和可持續(xù)發(fā)展為導(dǎo)向的公司戰(zhàn)略，包括相應(yīng)的公司管理規(guī)定。

2023年8月-9月，ADNOC擬收購科思創(chuàng)的消息在業(yè)內(nèi)議論不止，還曾傳出“科思創(chuàng)已再次拒絕了ADNOC新給出的130億歐元的報(bào)價(jià)。”的消息。

2023年7月18日，有知情人士表示，ADNOC已將收購報(bào)價(jià)提高至約110億歐元，這一新收購報(bào)價(jià)將科思創(chuàng)提高到每股約57歐元，ADNOC也希望借此說服科思創(chuàng)參與談判。

2023年6月20日，據(jù)路透社報(bào)道，知情人士透露，ADNOC已與科思創(chuàng)接洽，提出價(jià)值超過100億歐元的收購提案，這一非正式出價(jià)折合每股約55歐元。消息傳出沒多久，彭博新聞社便爆出科思創(chuàng)拒絕了ADNOC最初收購提議消息，理由是擬議的估值不值得進(jìn)一步談判。

科思創(chuàng)有何家底引Adnoc青睞

科思創(chuàng)的前身是是拜耳集團(tuán)旗下的材料科學(xué)業(yè)務(wù)，其三大核心業(yè)務(wù)包括聚氨酯、聚碳酸酯、以及涂料/粘結(jié)劑/特種化學(xué)品業(yè)務(wù)（CAS業(yè)務(wù)）在全球范圍內(nèi)都有很高的市占率。

2021年，科思創(chuàng)宣布啟動(dòng)全新集團(tuán)架構(gòu)：兩大業(yè)務(wù)板塊（“解決方案和特殊化學(xué)品”和“功能材料”）、七大事業(yè)部，后者隸屬于前者。

科思創(chuàng)2022年實(shí)現(xiàn)銷售收入180億歐元，約合人民幣1396億元，按照最新的業(yè)務(wù)板塊劃分，兩大業(yè)務(wù)基本持平，各自約占到銷售收入的50%左右。

其中，貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)分別是：工程塑料、聚氨酯、涂料和粘結(jié)劑。按收入的地域構(gòu)成來看，APAC（亞太）地區(qū)約占32%，EMLA（歐洲+中東+非洲+拉美）約占收入的42%，北美約占26%。

主打業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)以及相近的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，科思創(chuàng)都與國內(nèi)競爭對手萬華化學(xué)有著非常多的相似性。

2022年，萬華化學(xué)的聚氨酯、精細(xì)化學(xué)品與新材料兩大業(yè)務(wù)合計(jì)收入約830億元，科思創(chuàng)的收入約為萬華的1.6倍，但跟萬華化學(xué)相比，科思創(chuàng)的盈利率始終稍遜一籌。科思創(chuàng)整體銷售毛利率與萬華聚氨酯業(yè)務(wù)的毛利率做對比發(fā)現(xiàn)，從2014-2022年二者的波動(dòng)趨勢完全一致，但科思創(chuàng)的毛利率基本上要比萬華毛利率低10個(gè)百分點(diǎn)左右。

就以聚氨酯業(yè)務(wù)來說，科思創(chuàng)MDI年產(chǎn)能約177萬噸，TDI年產(chǎn)能約83萬噸，與萬華化學(xué)相比，其增速明顯放緩。

但在包括財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及主要業(yè)務(wù)的拓能速度方面來看，科思創(chuàng)至今表現(xiàn)較為差強(qiáng)人意的一個(gè)重要原因是歐洲極高的能源成本，而Adnoc的入局恰巧就能為科思創(chuàng)提供一個(gè)走出能源困境的強(qiáng)有力的支持。

一位內(nèi)部知情人士透露，科思創(chuàng)堅(jiān)持自己的獨(dú)立性，因此對Adnoc的出價(jià)持懷疑態(tài)度，不過據(jù)悉在收購提案中，Adnoc向科思創(chuàng)保證了將繼續(xù)保持企業(yè)獨(dú)立性。

迄今為止，兩家公司只是在幕后進(jìn)行談判，收購能否成功依然是個(gè)未知數(shù)。