慧正資訊：慧正資訊：9月18日，金力泰發(fā)布公告稱，擬以自有資金人民幣3.23億元收購廈門怡科科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“廈門怡科”）持有的深圳怡鈦積科技股份有限公司（以下簡稱“怡鈦積科技”）34%股權(quán)。本次交易完成后，金力泰持有怡鈦積科技34%股權(quán)，怡鈦積科技不納入金力泰合并報表范圍。

除了持有怡鈦積科技34%股權(quán)之外，金力泰將在怡鈦積科技董事會占有2個席位。金力泰根據(jù)較大比例的持股與董事會席位，未來將深度參與影響怡鈦積科技企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重大事項決策，充分有效地行使股東權(quán)利，督促怡鈦積科技行穩(wěn)致遠，取得更好的經(jīng)營業(yè)績水平。同時，金力泰亦將通過上市公司資源、管理理念、合規(guī)化管理等多個維度賦能怡鈦積科技，合作共贏，分享怡鈦積科技未來經(jīng)營發(fā)展成果。

溢價超一倍的收購

據(jù)公開資料顯示，怡鈦積科技創(chuàng)立于 2001 年，是一家以合成復配、超精密涂布為核心技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)。其主要產(chǎn)品分為4類，分別是OCA精密成型、位相差膜、分光膜、功能膜。

截至2024年6月30日，怡鈦積科技的資產(chǎn)總額為5.7億元，凈資產(chǎn)為3.58億元。據(jù)公告顯示，經(jīng)收益法評估，深圳怡鈦積在評估基準日2024年6月30日的股東全部權(quán)益價值評估值為人民幣9.55億元。金力泰也是以此為參考依據(jù)，經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，確定本次股權(quán)交易價格為3.23億元。

相對于深圳怡鈦積的凈資產(chǎn)而言，9.55億元評估值的增值幅度達到了117%，也就是說金力泰以溢價超1倍的增值率來完成此次收購。

作為一家主營汽車涂料的公司，為什么愿意以溢價超一倍的價格跨界收購怡鈦積科技34%股權(quán)。針對這一溢價收購，公告給出的解釋是：化工新材料作為金力泰“科研驅(qū)動與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化”雙軌戰(zhàn)略的重要組成部分，是金力泰長期以來持續(xù)重點關(guān)注、布局的重要領(lǐng)域，2020年以來，金力泰先后布局了應(yīng)用于鋁鎂鈦合金的微弧氧化表面處理、筆電等消費電子產(chǎn)品的3C涂料、新能源電池電芯的絕緣涂層材料等。

金力泰本次投資的怡鈦積科技具備完整專業(yè)的光學級材料設(shè)計、涂布、覆合、精密成型能力，是國內(nèi)具備液晶涂布式位相差膜量產(chǎn)能力的企業(yè)，其主要業(yè)務(wù)為OCA精密成型、光學薄膜/光電顯示新材料（液晶涂布式位相差膜、分光膜）、功能膜（IML裝飾膜、內(nèi)防爆膜），同時未來擬開展折疊屏HC PET與濕法AR表面涂布業(yè)務(wù)、偏光片表面涂布業(yè)務(wù)、與OLED8.6代線匹配的中大尺寸位相差膜業(yè)務(wù)。

怡鈦積科技光電顯示新材料產(chǎn)品可應(yīng)用于圓偏光片（又稱OLED偏光片，系OLED顯示屏的關(guān)鍵原材料）、VR/AR顯示屏、車載屏，功能膜產(chǎn)品可分別應(yīng)用于乘用車內(nèi)飾件、智能手機行業(yè)，行業(yè)未來需求旺盛，行業(yè)前景廣闊。

隨著全球新型顯示產(chǎn)能持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，需求端處于快速增長階段，光電顯示新材料行業(yè)迎來國產(chǎn)化的歷史性機遇，進口替代將成為行業(yè)主增長動力。在國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持下，光電顯示新材料產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展?jié)摿薮笄矣瓉硖娲M口產(chǎn)品的市場機遇。為把握這一行業(yè)關(guān)鍵發(fā)展機遇，金力泰才謀劃此次收購。

標的公司尚處于虧損狀態(tài)

值得一提的是，怡鈦積科技目前處于虧損狀態(tài)。據(jù)了解，怡鈦積科技2023年1-12月營收收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別為2.38億元、-2195.76萬元、-2012.2萬元；2024年1-6月營收收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別為1.59億元、-1864.99萬元、-1661.47萬元。同時，怡鈦積科技位相差膜、分光膜、功能膜三類產(chǎn)品2024年上半年營業(yè)收入占其上半年總營業(yè)收入的比例小于10%。

對此，金力泰也做出了明確解釋。公告稱，怡鈦積科技雖目前處于虧損狀態(tài)，但其所處的OLED顯示屏、VR/AR等新型顯示行業(yè)迎來重大發(fā)展機遇，下游行業(yè)未來需求持續(xù)增長。而且，怡鈦積科技深耕顯示材料多年，積極投入液晶涂布式位相差膜產(chǎn)品的開發(fā)，其新材料業(yè)務(wù)(光電顯示新材料業(yè)務(wù)與功能膜業(yè)務(wù))相比于金力泰前次投資怡鈦積科技時己有顯著的實質(zhì)性變化，目前是國內(nèi)具備液晶涂布式位相差膜量產(chǎn)能力的企業(yè)，其通過自主研發(fā)的核心技術(shù)使其位相差膜產(chǎn)品關(guān)鍵參數(shù)已達到行業(yè)高標準水平，并已實現(xiàn)向相關(guān)客戶批量供貨。

基于上述情況，金力泰預計未來2年，伴隨著頭部OLED面板廠8.6代線相繼進入量產(chǎn)階段、VR/AR設(shè)備市場需求量逐步擴大，加之光電顯示新材料正處于國產(chǎn)替代的重要窗口，怡鈦積科技的位相差膜、分光膜產(chǎn)品將實現(xiàn)市場化大規(guī)模量產(chǎn)，怡鈦積科技未來業(yè)績增長潛力較大。

公告指出，本次以20.75元/股價格購買怡鈦積科技15,564,138股股份，相比前次 （2017年9月）金力泰通過嘉興領(lǐng)瑞投資間接投資怡鈦積的每股價格（32.56元/股）顯著降低。結(jié)合怡鈦積科技目前光電顯示新材料與功能膜的技術(shù)水平與關(guān)鍵參數(shù)、行業(yè)趨勢、客戶開拓情況，金力泰認為本次股權(quán)收購的時機適逢怡鈦積科技的估值低點，整體股權(quán)估值相對較低，同時金力泰設(shè)定了業(yè)績補償與減值測試補償?shù)葪l款，投資風險整體相對可控。

廈門怡科為本次交易業(yè)績承諾方，業(yè)績承諾方承諾怡鈦積科技自本次交易的股份購買日起至2024年度結(jié)束，以及2025至2027年度（以下簡稱“業(yè)績承諾期”）經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于0元、1400萬元、4300萬元和7300萬元，累計不低于1.3億元。

上述業(yè)績承諾是業(yè)績補償方綜合考慮行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等因素所做出的預測，但是業(yè)績承諾期內(nèi)宏觀經(jīng)濟、政策環(huán)境等外部因素的變化均可能給怡鈦積科技的經(jīng)營管理造成不利影響。

怡鈦積科技位相差膜、分光膜、功能膜三類產(chǎn)品以及未來擬開展的折疊屏HCPET與濕法AR表面涂布業(yè)務(wù)、偏光片表面涂布業(yè)務(wù)、與OLED8.6代線匹配的中大尺寸位相差膜業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)開展過程中可能出現(xiàn)市場開拓、后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)與迭代、客戶認證不及預期的風險；怡鈦積科技產(chǎn)品與下游主要客戶自身經(jīng)營業(yè)績變化情況密切相關(guān)，若未來下游客戶自身經(jīng)營業(yè)績增長放緩甚至下滑，對怡鈦積科技產(chǎn)品的需求將會減少，從而導致怡鈦積科技銷售收入和利潤下滑。

反之，若怡鈦積科技的OCA精密成型業(yè)務(wù)、光學薄膜業(yè)務(wù)、功能膜業(yè)務(wù)未來順利開展，怡鈦積科技未來經(jīng)營業(yè)績將有顯著增長，將對金力泰未來財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生積極影響。

據(jù)金力泰上半年財報顯示，金力泰上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.47億元，同比下降1.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1299.45萬元，相比上年同期增長1500.49%。同時，得益于金力泰持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品迭代改良等工作，其產(chǎn)品競爭力不斷增強，2024年半年度公司綜合毛利率為30.84%，較去年同期提升6.77個百分點。