慧正資訊：2月17日，宣偉正式宣布，已與巴斯夫集團(tuán)成功簽訂最終協(xié)議，將以11.5億美元的全現(xiàn)金價格收購巴斯夫巴西建筑涂料業(yè)務(wù)。

被收購的業(yè)務(wù)作為巴斯夫唯一重要的B2C業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛袃蓚€著名品牌（Suvinil和Glasu！）以及約1000名員工，在巴西東北部和東南部地區(qū)運(yùn)營著兩家戰(zhàn)略生產(chǎn)工廠。該業(yè)務(wù)幾乎完全在巴西境內(nèi)運(yùn)營，并且與巴斯夫在境內(nèi)的其他涂料業(yè)務(wù)的協(xié)同作用有限。截至2024年12月31日，其年度銷售額為5.25億美元，業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對獨(dú)立。

巴斯夫剝離巴西建筑涂料業(yè)務(wù)是其轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的重要舉措之一，旨在通過優(yōu)化投資組合管理來釋放價值。在2025年第二季度，巴斯夫計(jì)劃接近市場，進(jìn)一步深入探索其剩余涂料業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略選擇，包括汽車OEM涂料、修補(bǔ)漆和表面處理等領(lǐng)域。自2024年4月以來一直擔(dān)任巴斯夫首席執(zhí)行官的 Markus Kamieth，鑒于巴斯夫當(dāng)時的發(fā)展?fàn)顩r，已下令公司在秋季進(jìn)行重組，以重新實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。值得注意的是，巴斯夫股票對此次出售幾乎沒有反應(yīng)。

此次以11.5億美元收購巴斯夫巴西建筑涂料業(yè)務(wù)，收購價格達(dá)到其年銷售額的2倍。從財(cái)務(wù)角度來看，考慮到該業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略效益和協(xié)同潛力，這一估值具有較高的吸引力，為宣偉在拉美最大市場的拓展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

有財(cái)務(wù)分析師指出，這筆交易的結(jié)構(gòu)因其以下三個原因而特別值得關(guān)注：首先，交易的全現(xiàn)金性質(zhì)，加上宣偉承諾將其凈負(fù)債與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率維持在2.0-2.5倍之間，這表明了強(qiáng)大的財(cái)務(wù)紀(jì)律和資產(chǎn)負(fù)債表管理能力。其次，合并后較低的十幾倍的EBITDA市盈率表明存在重大的運(yùn)營改善機(jī)會。第三，收購兩個地理位置優(yōu)越的生產(chǎn)設(shè)施消除了對制造基礎(chǔ)設(shè)施立即進(jìn)行資本支出的需求。

財(cái)務(wù)分析師還進(jìn)一步指出，此次收購的戰(zhàn)略價值不僅僅體現(xiàn)在當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況上，更具有深遠(yuǎn)的長期影響。巴西的建筑涂料市場歷史上在經(jīng)濟(jì)周期中展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性，這主要得益于其龐大的住房存量和持續(xù)推進(jìn)的城市化進(jìn)程。Suvinil品牌擁有60年的悠久歷史，在專業(yè)油漆工和規(guī)范制定者中擁有極高的認(rèn)可度，這為宣偉迅速在巴西市場建立起即時的市場信譽(yù)和高端定位提供了有力支持，而這種高端定位通常需要數(shù)十年的時間才能逐步建立起來。

據(jù)估計(jì)，運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)可能會在四個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)：通過整合兩個生產(chǎn)設(shè)施實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈優(yōu)化；通過增加規(guī)模獲得原材料采購優(yōu)勢；在合并的分銷網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)交叉銷售機(jī)會；品牌之間的技術(shù)和創(chuàng)新共享。

此次收購的時機(jī)具有戰(zhàn)略意義，因?yàn)樗剐麄ツ軌蛟诎臀黝A(yù)期的基礎(chǔ)設(shè)施和住房開發(fā)周期中搶占市場份額。該交易預(yù)計(jì)將于2025年下半年完成，這為監(jiān)管批準(zhǔn)留出了足夠的時間，同時為宣偉的整合規(guī)劃提供了明確的時間軸。收購?fù)瓿珊?，Suvinil將被整合到宣偉消費(fèi)品牌集團(tuán)，專注于客戶體驗(yàn)和員工機(jī)會。