4月28日，莫高股份發(fā)布的2024年年報(bào)與2025年一季報(bào)，這兩份報(bào)告不僅揭示了公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，也凸顯了其在營(yíng)收增長(zhǎng)與盈利提升之間所面臨的挑戰(zhàn)。

2024年，莫高股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.28億元，同比增長(zhǎng)65.38%。這一顯著的增長(zhǎng)幅度，顯示出公司在業(yè)務(wù)拓展方面取得了積極成果。然而，與之形成鮮明對(duì)比的是，公司歸母凈利潤(rùn)為-5207.53萬元，虧損幅度較去年有所擴(kuò)大，扣非歸母凈利潤(rùn)也同樣為負(fù)。

2025年第一季度，公司營(yíng)業(yè)收入為6152.18萬元，同比下降24.08%；歸母凈利潤(rùn)為-1001.32萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。這些數(shù)據(jù)的變化，無疑為公司的未來發(fā)展增添了諸多不確定性。

從業(yè)務(wù)板塊來看，降解材料及制品領(lǐng)域成為了公司營(yíng)收增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2024年，該板塊營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.11億元，同比增長(zhǎng)114.56%，新增的膜袋業(yè)務(wù)更是貢獻(xiàn)了7371萬元的收入。在產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上，可降解材料生產(chǎn)量增長(zhǎng)268.96%至13397噸，銷售量增長(zhǎng)159.49%至13348噸，庫存量也有一定幅度增長(zhǎng)。這一系列數(shù)據(jù)表明，公司在降解材料市場(chǎng)積極擴(kuò)張，市場(chǎng)份額逐步提升。

生物降解母粒產(chǎn)品

公司在該領(lǐng)域積極布局，甘肅莫高聚和環(huán)保新材料科技有限公司現(xiàn)有2萬噸生物降解聚酯新材料（PBAT/PBS）生產(chǎn)能力，主要產(chǎn)品為PBAT，并成功試生產(chǎn)聚對(duì)苯二甲酸丁二酸丁二酯（PBST）；甘肅莫高陽光環(huán)?？萍加邢薰镜母男越到饽噶Ｄ戤a(chǎn)量達(dá)2萬噸。2024年，公司抓住年初PBAT價(jià)格回暖的時(shí)機(jī)，及時(shí)開機(jī)生產(chǎn)，穩(wěn)定了市場(chǎng)份額。在研發(fā)方面，公司總結(jié)全降解地膜試驗(yàn)確定配方，推動(dòng)全降解膜袋專用料、PBS基全降解片材等產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售。在內(nèi)部資源整合上，以零元對(duì)價(jià)收購甘肅宏遠(yuǎn)農(nóng)業(yè)科技有限公司持有的莫高宏遠(yuǎn)49%股份，莫高宏遠(yuǎn)購買甘肅宏遠(yuǎn)農(nóng)業(yè)科技有限公司地膜生產(chǎn)線等實(shí)物資產(chǎn)，同時(shí)加大向控股股東甘肅農(nóng)墾及其所屬企業(yè)的地膜銷售力度，獲得了大部分地膜訂單，還順利開展快遞袋項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，使得膜袋業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入大幅增加。

但是，降解材料及制品業(yè)務(wù)的毛利率卻不容樂觀，為-23.34%，同比減少2.30個(gè)百分點(diǎn)。這意味著盡管該業(yè)務(wù)規(guī)模在快速擴(kuò)張，但盈利能力卻較弱，每銷售一單位產(chǎn)品，公司都面臨著一定的虧損。究其原因，一方面是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。近年來，隨著環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，降解材料市場(chǎng)吸引了眾多企業(yè)紛紛投產(chǎn)，行業(yè)生產(chǎn)能力暴增，莫高股份面臨著來自同行的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。另一方面，公司自身在成本控制上存在一定難度。例如，公司地處西北地區(qū)，運(yùn)輸成本較沿海地區(qū)高15%-20%，且缺乏上游BDO原料配套，導(dǎo)致生產(chǎn)成本居高不下。在這樣的情況下，即使公司能夠不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但如果不能有效提升毛利率，該業(yè)務(wù)對(duì)公司整體盈利的貢獻(xiàn)仍將十分有限。

除了降解材料業(yè)務(wù)，公司的其他業(yè)務(wù)板塊也各有表現(xiàn)。葡萄酒業(yè)務(wù)作為公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6055.64萬元，同比下降17.41%。公司表示，年內(nèi)受國內(nèi)白酒等行業(yè)對(duì)葡萄酒行業(yè)的擠壓，葡萄酒行業(yè)消費(fèi)需求不足，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。盡管葡萄酒業(yè)務(wù)毛利率仍高達(dá)50.5%，相比上年同期減少5.91個(gè)百分點(diǎn)，但營(yíng)收的下滑對(duì)公司整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生了不利影響。藥品業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6712.11萬元，同比增長(zhǎng)35.71%，毛利率為48%，相比上年同期增加了14.2個(gè)百分點(diǎn)，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一支撐點(diǎn)。

從2025年第一季度報(bào)告來看，公司整體業(yè)績(jī)下滑明顯。營(yíng)業(yè)收入的下降可能是由于市場(chǎng)需求的季節(jié)性變化、各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展的不平衡，或者是公司在市場(chǎng)拓展方面遇到了新的阻礙。凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，除了營(yíng)收減少的因素外，成本費(fèi)用的控制也是關(guān)鍵。雖然報(bào)告中未詳細(xì)披露成本費(fèi)用的變化情況，但從過往數(shù)據(jù)來看，管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等的變動(dòng)都可能對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。例如，2024年公司管理費(fèi)用因新增資產(chǎn)收購事項(xiàng)、新增膜袋業(yè)務(wù)相應(yīng)增加中介費(fèi)用和管理人員及相關(guān)費(fèi)用，出現(xiàn)了18.58%的增長(zhǎng)。

面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況，莫高股份未來的發(fā)展策略顯得尤為重要。在降解材料業(yè)務(wù)方面，公司需要進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。一方面，加大研發(fā)投入，開發(fā)出具有差異化優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，提高產(chǎn)品附加值，從而提升毛利率。例如，繼續(xù)深入研究全降解地膜、膜袋專用料等產(chǎn)品的性能優(yōu)化，滿足市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)降解材料的需求。另一方面，加強(qiáng)成本控制。通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低原材料采購成本，如與更多優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，爭(zhēng)取更有利的采購價(jià)格；同時(shí)，提高生產(chǎn)效率，降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。在葡萄酒業(yè)務(wù)方面，公司需要積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，加大市場(chǎng)推廣力度，挖掘潛在消費(fèi)群體，提升品牌知名度和市場(chǎng)份額?？梢酝ㄟ^舉辦葡萄酒文化活動(dòng)、線上線下營(yíng)銷結(jié)合等方式，拓展銷售渠道。對(duì)于藥品業(yè)務(wù)，要繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，鞏固與現(xiàn)有客戶的合作關(guān)系，積極開拓新客戶，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

莫高股份在2024年及2025年第一季度展現(xiàn)出業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與盈利困境并存的局面。公司需要在各業(yè)務(wù)板塊之間找到平衡，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、加強(qiáng)成本控制等措施，努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與盈利的同步增長(zhǎng)，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。投資者和市場(chǎng)也將持續(xù)關(guān)注莫高股份在未來如何應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的改善和突破。