慧正資訊：4月24日，江蘇廣信感光新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣信材料”）正式披露2024年年報(bào)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.18億元，較上年同期增長(zhǎng)1.63%；綜合產(chǎn)品毛利率達(dá)38.02%，同比提升2.25個(gè)百分點(diǎn)，為近5年來新高。然而，營(yíng)收與毛利率的雙增長(zhǎng)背后，公司的盈利狀況卻暗藏隱憂。

盈利困境：增收難增利，多項(xiàng)指標(biāo)下滑

2024年，廣信材料營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為916.3萬(wàn)元，較上年同期大幅減少33.58%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)虧損3206.92萬(wàn)元，同比驟降564.96%。與此同時(shí)，期末歸屬于母公司股東權(quán)益為7.52億元，較期初減少3.04%；期末資產(chǎn)負(fù)債率為35.38%，較期初下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~虧損3721.69萬(wàn)元，顯示出公司資金回籠面臨一定壓力。

年報(bào)指出，凈利潤(rùn)大幅下滑主要源于三方面因素：

● 商譽(yù)及遞延所得稅資產(chǎn)減值：全資子公司江蘇宏泰受3C消費(fèi)電子涂料業(yè)務(wù)拖累，營(yíng)收未達(dá)預(yù)期。基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)江蘇宏泰商譽(yù)資產(chǎn)組進(jìn)行減值測(cè)試，確認(rèn)商譽(yù)減值損失2991.36萬(wàn)元，同時(shí)江蘇宏泰減少確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)2568.46萬(wàn)元，兩項(xiàng)合計(jì)導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少5559.82萬(wàn)元。

● 信用與資產(chǎn)減值損失：受市場(chǎng)環(huán)境及電子行業(yè)景氣度影響，部分客戶信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，公司計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬損失1344.31萬(wàn)元。此外，因歷史多基地運(yùn)營(yíng)導(dǎo)致資源重復(fù)配置，運(yùn)營(yíng)成本高企，設(shè)備、存貨存在減值風(fēng)險(xiǎn)，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失920.52萬(wàn)元，兩項(xiàng)合計(jì)影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少2264.83萬(wàn)元。

● 內(nèi)外部整合成本：報(bào)告期內(nèi)，廣信材料在內(nèi)部?jī)?yōu)化資源配置以提升經(jīng)營(yíng)效率，在外部持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新與市場(chǎng)拓展力度，這一系列舉措在整合與開發(fā)過程中產(chǎn)生了相應(yīng)的成本費(fèi)用。

業(yè)務(wù)布局：光刻膠與涂料雙輪驅(qū)動(dòng)

廣信材料主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于PCB光刻膠、3C涂料兩大電子材料為主的各類光刻膠、涂料等光固化領(lǐng)域精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為國(guó)內(nèi)頭部的PCB光刻膠、光伏BC電池絕緣膠、3C消費(fèi)電子外觀結(jié)構(gòu)件涂料制造企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括光刻膠領(lǐng)域的PCB光刻膠、顯示光刻膠、光伏膠等光刻膠及配套材料，以及涂料領(lǐng)域的3C消費(fèi)電子涂料、汽車內(nèi)外飾涂料、重防腐涂料、PVC地板涂料、功能膜材及金屬包裝涂料等細(xì)分領(lǐng)域?qū)Ｓ猛苛稀?/p>

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，光刻膠及配套材料仍是廣信材料的核心板塊，2024年貢獻(xiàn)營(yíng)收3.32億元（占比64.03%），同比下滑1.92%。在光刻膠及配套材料板塊，廣信材料以PCB光刻膠等電子領(lǐng)域的傳統(tǒng)光刻膠為業(yè)務(wù)基石。隨著電子信息行業(yè)，尤其是AI、智能機(jī)器人等行業(yè)帶動(dòng)PCB行業(yè)蓬勃發(fā)展，公司計(jì)劃讓PCB光刻膠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，公司將近期重點(diǎn)突破方向聚焦于光伏新技術(shù)用膠這一增量市場(chǎng)。隨著光伏BC電池等新技術(shù)的發(fā)展帶來新需求，公司積極開發(fā)各類光伏BC電池絕緣膠等光伏新技術(shù)用膠的新應(yīng)用領(lǐng)域，推動(dòng)該業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

涂料板塊在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.85億元，同比增長(zhǎng)8.08%，占總營(yíng)收的35.67%。其中，3C消費(fèi)電子涂料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7729.52萬(wàn)元，同比下降12.7%；汽車涂料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1162.2萬(wàn)元，同比下降0.6%；功能膜材及金屬包裝涂料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8970.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.08%；其他工業(yè)涂料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收620.87萬(wàn)元，同比下降62.98%。具體細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)如下：

● 3C消費(fèi)電子涂料：全資子公司江蘇宏泰的產(chǎn)品憑借優(yōu)異的耐磨性和耐候性，能夠賦予塑料材料金屬質(zhì)感，其紫外光固化涂料廣泛應(yīng)用于HUAWEI、OPPO等多家知名手機(jī)、智能穿戴品牌廠商，在手環(huán)、手表、耳機(jī)、VR、智能眼鏡等智能穿戴領(lǐng)域的市場(chǎng)份額也持續(xù)穩(wěn)步提升。

● 汽車零部件涂料：江蘇宏泰主要致力于車燈涂料的開拓。在該領(lǐng)域，目前江蘇宏泰的產(chǎn)品可以分為兩大類：一類產(chǎn)品用于車燈燈杯中，另一類產(chǎn)品用于車燈罩外層。目前，江蘇宏泰的汽車零部件涂料產(chǎn)品主要應(yīng)用在吉利、通用五菱等國(guó)內(nèi)汽車品牌的零部件制造。

● 新能源汽車內(nèi)外飾涂料：公司汽車內(nèi)外飾涂料產(chǎn)品在相關(guān)新能源汽車主機(jī)廠的銷售量保持穩(wěn)定并逐步增長(zhǎng)，涉及的終端主機(jī)廠包括比亞迪、吉利、哪吒、廣汽、長(zhǎng)安等，主要運(yùn)用于汽車的儀表臺(tái)、扶手箱、檔把、門邊、門把手、保險(xiǎn)杠、邊柱、后視鏡罩、燈罩等內(nèi)外飾部件。

● 化妝品包裝涂料：江蘇宏泰的化妝品包裝涂料主要用于化妝品包裝盒的外層保護(hù)，兼具美觀功能，如粉底盒和口紅外管涂料，最終應(yīng)用于迪奧、雅詩(shī)蘭黛、玉蘭油等國(guó)際知名化妝品的包裝物。

● 碳纖維運(yùn)動(dòng)器材涂料：該涂料應(yīng)用于碳纖維材質(zhì)的自行車和賽車頭盔、網(wǎng)球拍、運(yùn)動(dòng)自行車、健身器械等運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的外層保護(hù)，不僅使運(yùn)動(dòng)器材具備優(yōu)異的耐磨性、耐刮傷性和抗腐蝕性，還能提升被覆蓋物的視覺美觀度。

● 功能膜材涂料：控股子公司江陰廣慶的產(chǎn)品應(yīng)用于光學(xué)膜、電子膜和裝飾膜領(lǐng)域，涵蓋多種高性能涂料產(chǎn)品，主要產(chǎn)品有3C用高水滴角高耐磨涂料、投影幕布用水性涂料、亞克力膜材高硬高透涂料、顯示屏用高折光率產(chǎn)品、新能源汽車天窗用PC板自清潔超耐候產(chǎn)品以及抗菌抗病毒膚感涂料系列產(chǎn)品。

● 金屬包裝涂料：江陰廣慶的UV固化型外涂涂料和內(nèi)涂產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)頗具影響力。當(dāng)前江陰廣慶在EB固化方面也投入大量研究，并取得突破性進(jìn)展；EB固化在功能膜材和金屬包裝領(lǐng)域均有獨(dú)特的性能優(yōu)勢(shì)。

● 重防腐涂料：公司將石墨烯與改性樹脂技術(shù)相結(jié)合，開發(fā)出高性能環(huán)保型石墨烯水性涂料等產(chǎn)品，為船舶、海洋工程等提供高效防護(hù)解決方案，致力于實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)跨國(guó)品牌市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)替代。

未來規(guī)劃：聚焦創(chuàng)新，拓展市場(chǎng)

展望2025年，廣信材料制定了一系列經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。在研發(fā)創(chuàng)新上，PCB光刻膠板塊將持續(xù)豐富產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，打造多領(lǐng)域光刻膠系列產(chǎn)品格局，逐步深入顯示光刻膠及配套試劑規(guī)劃，提升公司應(yīng)對(duì)復(fù)雜形勢(shì)的能力。在3C消費(fèi)電子涂料和汽車涂料領(lǐng)域，江蘇宏泰團(tuán)隊(duì)將在手機(jī)涂料和汽車涂料領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，鞏固細(xì)分領(lǐng)域國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)緊抓新能源汽車市場(chǎng)機(jī)遇，加強(qiáng)與終端品牌合作，開拓國(guó)際終端品牌。

在市場(chǎng)拓展方面，光伏新技術(shù)材料增量市場(chǎng)是重點(diǎn)方向之一。廣信材料將加大研發(fā)投入，加強(qiáng)光伏膠研發(fā)力量和迭代能力，基于在PCB光刻膠、顯示光刻膠領(lǐng)域的積累以及光伏領(lǐng)域研發(fā)沉淀，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)光刻膠向光伏膠領(lǐng)域的突破發(fā)展。

在重防腐涂料重要增量市場(chǎng)，廣信材料高性能工業(yè)重防腐涂料產(chǎn)品已取得突破并部分小批量銷售。2025年將集中力量突破大型企業(yè)市場(chǎng)，密切關(guān)注產(chǎn)品測(cè)試進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售。

在功能膜材及包裝涂料剛需市場(chǎng)，廣信材料將進(jìn)一步豐富高端功能膜材涂料、金屬食品包裝涂料、化妝品包裝涂料等產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，配合客戶需求創(chuàng)新，順應(yīng)綠色環(huán)保趨勢(shì)，強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。

此外，廣信材料全資子公司江西廣臻“年產(chǎn) 5萬(wàn)噸電子感光材料及配套材料項(xiàng)目”部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)。廣信材料將利用龍南基地集中生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，降低成本，支持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，提高營(yíng)收和盈利水平。

總體而言，盡管廣信材料在2024年雖面臨利潤(rùn)虧損以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)的挑戰(zhàn)，但公司在PCB光刻膠國(guó)產(chǎn)替代、光伏膠技術(shù)領(lǐng)先及石墨烯防腐涂料創(chuàng)新上的積累，為其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提供支撐。若新產(chǎn)能釋放與市場(chǎng)拓展順利，2025年或迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。