慧正資訊：4月24日，江蘇廣信感光新材料股份有限公司（以下簡稱“廣信材料”）正式披露2024年年報。年報數(shù)據(jù)顯示，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入5.18億元，較上年同期增長1.63%；綜合產(chǎn)品毛利率達38.02%，同比提升2.25個百分點，為近5年來新高。然而，營收與毛利率的雙增長背后，公司的盈利狀況卻暗藏隱憂。

盈利困境：增收難增利，多項指標下滑

2024年，廣信材料營業(yè)利潤僅為916.3萬元，較上年同期大幅減少33.58%；歸屬于母公司股東的凈利潤虧損3206.92萬元，同比驟降564.96%。與此同時，期末歸屬于母公司股東權益為7.52億元，較期初減少3.04%；期末資產(chǎn)負債率為35.38%，較期初下降2.8個百分點。此外，全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額虧損3721.69萬元，顯示出公司資金回籠面臨一定壓力。

年報指出，凈利潤大幅下滑主要源于三方面因素：

● 商譽及遞延所得稅資產(chǎn)減值：全資子公司江蘇宏泰受3C消費電子涂料業(yè)務拖累，營收未達預期?；谥斏餍栽瓌t，公司對江蘇宏泰商譽資產(chǎn)組進行減值測試，確認商譽減值損失2991.36萬元，同時江蘇宏泰減少確認遞延所得稅資產(chǎn)2568.46萬元，兩項合計導致營業(yè)利潤減少5559.82萬元。

● 信用與資產(chǎn)減值損失：受市場環(huán)境及電子行業(yè)景氣度影響，部分客戶信用風險凸顯，公司計提應收賬款壞賬損失1344.31萬元。此外，因歷史多基地運營導致資源重復配置，運營成本高企，設備、存貨存在減值風險，公司計提資產(chǎn)減值損失920.52萬元，兩項合計影響營業(yè)利潤減少2264.83萬元。

● 內(nèi)外部整合成本：報告期內(nèi)，廣信材料在內(nèi)部優(yōu)化資源配置以提升經(jīng)營效率，在外部持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新與市場拓展力度，這一系列舉措在整合與開發(fā)過程中產(chǎn)生了相應的成本費用。

業(yè)務布局：光刻膠與涂料雙輪驅(qū)動

廣信材料主營業(yè)務聚焦于PCB光刻膠、3C涂料兩大電子材料為主的各類光刻膠、涂料等光固化領域精細化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為國內(nèi)頭部的PCB光刻膠、光伏BC電池絕緣膠、3C消費電子外觀結(jié)構件涂料制造企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括光刻膠領域的PCB光刻膠、顯示光刻膠、光伏膠等光刻膠及配套材料，以及涂料領域的3C消費電子涂料、汽車內(nèi)外飾涂料、重防腐涂料、PVC地板涂料、功能膜材及金屬包裝涂料等細分領域?qū)Ｓ猛苛稀?/p>

從業(yè)務結(jié)構看，光刻膠及配套材料仍是廣信材料的核心板塊，2024年貢獻營收3.32億元（占比64.03%），同比下滑1.92%。在光刻膠及配套材料板塊，廣信材料以PCB光刻膠等電子領域的傳統(tǒng)光刻膠為業(yè)務基石。隨著電子信息行業(yè)，尤其是AI、智能機器人等行業(yè)帶動PCB行業(yè)蓬勃發(fā)展，公司計劃讓PCB光刻膠業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長。同時，公司將近期重點突破方向聚焦于光伏新技術用膠這一增量市場。隨著光伏BC電池等新技術的發(fā)展帶來新需求，公司積極開發(fā)各類光伏BC電池絕緣膠等光伏新技術用膠的新應用領域，推動該業(yè)務快速增長。

涂料板塊在2024年實現(xiàn)營收1.85億元，同比增長8.08%，占總營收的35.67%。其中，3C消費電子涂料實現(xiàn)營收7729.52萬元，同比下降12.7%；汽車涂料實現(xiàn)營收1162.2萬元，同比下降0.6%；功能膜材及金屬包裝涂料實現(xiàn)營收8970.16萬元，同比增長66.08%；其他工業(yè)涂料實現(xiàn)營收620.87萬元，同比下降62.98%。具體細分領域表現(xiàn)如下：

● 3C消費電子涂料：全資子公司江蘇宏泰的產(chǎn)品憑借優(yōu)異的耐磨性和耐候性，能夠賦予塑料材料金屬質(zhì)感，其紫外光固化涂料廣泛應用于HUAWEI、OPPO等多家知名手機、智能穿戴品牌廠商，在手環(huán)、手表、耳機、VR、智能眼鏡等智能穿戴領域的市場份額也持續(xù)穩(wěn)步提升。

● 汽車零部件涂料：江蘇宏泰主要致力于車燈涂料的開拓。在該領域，目前江蘇宏泰的產(chǎn)品可以分為兩大類：一類產(chǎn)品用于車燈燈杯中，另一類產(chǎn)品用于車燈罩外層。目前，江蘇宏泰的汽車零部件涂料產(chǎn)品主要應用在吉利、通用五菱等國內(nèi)汽車品牌的零部件制造。

● 新能源汽車內(nèi)外飾涂料：公司汽車內(nèi)外飾涂料產(chǎn)品在相關新能源汽車主機廠的銷售量保持穩(wěn)定并逐步增長，涉及的終端主機廠包括比亞迪、吉利、哪吒、廣汽、長安等，主要運用于汽車的儀表臺、扶手箱、檔把、門邊、門把手、保險杠、邊柱、后視鏡罩、燈罩等內(nèi)外飾部件。

● 化妝品包裝涂料：江蘇宏泰的化妝品包裝涂料主要用于化妝品包裝盒的外層保護，兼具美觀功能，如粉底盒和口紅外管涂料，最終應用于迪奧、雅詩蘭黛、玉蘭油等國際知名化妝品的包裝物。

● 碳纖維運動器材涂料：該涂料應用于碳纖維材質(zhì)的自行車和賽車頭盔、網(wǎng)球拍、運動自行車、健身器械等運動產(chǎn)品的外層保護，不僅使運動器材具備優(yōu)異的耐磨性、耐刮傷性和抗腐蝕性，還能提升被覆蓋物的視覺美觀度。

● 功能膜材涂料：控股子公司江陰廣慶的產(chǎn)品應用于光學膜、電子膜和裝飾膜領域，涵蓋多種高性能涂料產(chǎn)品，主要產(chǎn)品有3C用高水滴角高耐磨涂料、投影幕布用水性涂料、亞克力膜材高硬高透涂料、顯示屏用高折光率產(chǎn)品、新能源汽車天窗用PC板自清潔超耐候產(chǎn)品以及抗菌抗病毒膚感涂料系列產(chǎn)品。

● 金屬包裝涂料：江陰廣慶的UV固化型外涂涂料和內(nèi)涂產(chǎn)品在國內(nèi)市場頗具影響力。當前江陰廣慶在EB固化方面也投入大量研究，并取得突破性進展；EB固化在功能膜材和金屬包裝領域均有獨特的性能優(yōu)勢。

● 重防腐涂料：公司將石墨烯與改性樹脂技術相結(jié)合，開發(fā)出高性能環(huán)保型石墨烯水性涂料等產(chǎn)品，為船舶、海洋工程等提供高效防護解決方案，致力于實現(xiàn)對傳統(tǒng)跨國品牌市場的國產(chǎn)替代。

未來規(guī)劃：聚焦創(chuàng)新，拓展市場

展望2025年，廣信材料制定了一系列經(jīng)營計劃。在研發(fā)創(chuàng)新上，PCB光刻膠板塊將持續(xù)豐富產(chǎn)品應用領域，打造多領域光刻膠系列產(chǎn)品格局，逐步深入顯示光刻膠及配套試劑規(guī)劃，提升公司應對復雜形勢的能力。在3C消費電子涂料和汽車涂料領域，江蘇宏泰團隊將在手機涂料和汽車涂料領域不斷創(chuàng)新，鞏固細分領域國內(nèi)民營企業(yè)領先地位，同時緊抓新能源汽車市場機遇，加強與終端品牌合作，開拓國際終端品牌。

在市場拓展方面，光伏新技術材料增量市場是重點方向之一。廣信材料將加大研發(fā)投入，加強光伏膠研發(fā)力量和迭代能力，基于在PCB光刻膠、顯示光刻膠領域的積累以及光伏領域研發(fā)沉淀，實現(xiàn)從傳統(tǒng)光刻膠向光伏膠領域的突破發(fā)展。

在重防腐涂料重要增量市場，廣信材料高性能工業(yè)重防腐涂料產(chǎn)品已取得突破并部分小批量銷售。2025年將集中力量突破大型企業(yè)市場，密切關注產(chǎn)品測試進展，實現(xiàn)規(guī)?；N售。

在功能膜材及包裝涂料剛需市場，廣信材料將進一步豐富高端功能膜材涂料、金屬食品包裝涂料、化妝品包裝涂料等產(chǎn)品應用領域，配合客戶需求創(chuàng)新，順應綠色環(huán)保趨勢，強化市場優(yōu)勢地位。

此外，廣信材料全資子公司江西廣臻“年產(chǎn) 5萬噸電子感光材料及配套材料項目”部分產(chǎn)品已實現(xiàn)生產(chǎn)。廣信材料將利用龍南基地集中生產(chǎn)運營優(yōu)勢，降低成本，支持傳統(tǒng)業(yè)務增長，提高營收和盈利水平。

總體而言，盡管廣信材料在2024年雖面臨利潤虧損以及經(jīng)營性現(xiàn)金流為負的挑戰(zhàn)，但公司在PCB光刻膠國產(chǎn)替代、光伏膠技術領先及石墨烯防腐涂料創(chuàng)新上的積累，為其長期競爭力提供支撐。若新產(chǎn)能釋放與市場拓展順利，2025年或迎來業(yè)績拐點。