近日，同德化工的PBAT新材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目逾期問題引發(fā)廣泛關(guān)注。投資者在互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)該項(xiàng)目提出諸多疑問，從項(xiàng)目技術(shù)到管理執(zhí)行，從流程工藝到設(shè)計(jì)缺陷，質(zhì)疑聲不斷。該項(xiàng)目自2021年開工建設(shè)，原計(jì)劃建設(shè)期為3年，如今卻逾期近2年仍未正式投產(chǎn)，不僅導(dǎo)致配套項(xiàng)目的信貸資金、租賃項(xiàng)目資金出現(xiàn)嚴(yán)重不良，也讓投資者對(duì)公司的信心受到極大打擊。

6月25日，同德化工在投資者互動(dòng)平臺(tái)作出回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)PBAT新材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的重大建設(shè)項(xiàng)目，總投資約35億元，旨在打造一條智能化、自動(dòng)化的環(huán)保新材料生產(chǎn)線。目前項(xiàng)目已完成主體工程建設(shè)，但因資金問題，設(shè)備安裝調(diào)試工作處于暫停狀態(tài)。公司正在積極尋求產(chǎn)業(yè)投資方和財(cái)務(wù)投資人，力求今年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。同時(shí)，面對(duì)項(xiàng)目帶來的債務(wù)壓力和資金壓力，公司與政府相關(guān)部門積極溝通，忻州市人民政府組織轄區(qū)內(nèi)各參貸銀行及金融機(jī)構(gòu)召開專題會(huì)議，協(xié)調(diào)資源為公司紓困，并成立金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)，統(tǒng)一與金融機(jī)構(gòu)溝通，在信貸投放上采取保存量、擴(kuò)增量、降利率、不抽貸、無還本轉(zhuǎn)貸、及時(shí)續(xù)貸等措施，爭(zhēng)取債務(wù)延期償還、調(diào)整還款計(jì)劃，以緩解公司短期償債壓力。

該項(xiàng)目采用先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，通過干法乙炔裝置制取乙炔，甲醇氧化法制取甲醛，進(jìn)而通過炔醛法生產(chǎn)1,4-丁二醇（BDO），同時(shí)配套甲醇制氫裝置提供氫氣；以BDO、對(duì)苯二甲酸（PTA）、己二酸（AA）為原料，采用熔融酯化與縮聚法生產(chǎn)聚己二酸對(duì)苯二甲酸丁二醇酯（PBAT）。然而，如此精心規(guī)劃的項(xiàng)目卻陷入逾期困境，這背后反映的不僅僅是同德化工自身的問題，更是當(dāng)前可降解塑料市場(chǎng)面臨的復(fù)雜挑戰(zhàn)與不確定性。

政策驅(qū)動(dòng)下的市場(chǎng)波動(dòng)

中國(guó)作為全球最大的可降解塑料市場(chǎng)，2020年“最嚴(yán)限塑令”的出臺(tái)曾讓PBAT需求迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)預(yù)期。政策的強(qiáng)力推動(dòng)使得企業(yè)紛紛布局可降解塑料領(lǐng)域，同德化工的PBAT項(xiàng)目便是在這樣的背景下啟動(dòng)。但現(xiàn)實(shí)情況是，地方層面在限塑政策的執(zhí)行力度上存在明顯分化。不同地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、環(huán)保意識(shí)等差異，對(duì)限塑令的執(zhí)行情況參差不齊，導(dǎo)致可降解塑料的實(shí)際市場(chǎng)需求遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。

在國(guó)際上，歐盟雖持續(xù)推進(jìn)一次性塑料禁令，但部分國(guó)家受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，在政策執(zhí)行節(jié)奏上有所放緩。例如，英國(guó)在2023年推遲了部分塑料制品禁令，這種政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整削弱了PBAT等可降解塑料的替代緊迫性。此外，一些國(guó)家政策工具選擇也發(fā)生變化，從單純禁用傳統(tǒng)塑料轉(zhuǎn)向循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，強(qiáng)化回收體系建設(shè)。這種轉(zhuǎn)變使得可降解塑料市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)面臨更多變數(shù)，政策驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)波動(dòng)性愈發(fā)明顯。

市場(chǎng)供需的結(jié)構(gòu)性失衡

從供給端來看，中國(guó)PBAT產(chǎn)能呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。據(jù)買化塑研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至2024年底，中國(guó)PBAT產(chǎn)能達(dá)141.1萬噸，2025年仍有36萬噸裝置計(jì)劃投產(chǎn)，后續(xù)規(guī)劃產(chǎn)能更是超1000萬噸。但與產(chǎn)能擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比的是，已投產(chǎn)裝置開工率長(zhǎng)期不足。2025年6月底，行業(yè)整體開工率僅在20%左右，上半年最高開工率為30%，最低低至9.3%。大量產(chǎn)能閑置，不僅造成資源浪費(fèi)，也加劇了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

在需求端，原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)PBAT市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。BDO作為PBAT的關(guān)鍵原料，占其成本的60%。其價(jià)格從2022年高位的3萬元/噸回落至目前的8600元/噸（散水）。雖然原料成本降低，但也同步拉低了PBAT產(chǎn)品售價(jià)，壓縮了利潤(rùn)空間。自2023年以來，PBAT行業(yè)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，虧損幅度最高接近2500元/噸。2024年除9月短暫盈利外，其余月份均為虧損，行業(yè)平均利潤(rùn)虧損約677元/噸，目前這一虧損額度仍維持在1000元/噸左右。市場(chǎng)供需的這種結(jié)構(gòu)性失衡，使得企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上面臨巨大壓力，同德化工的PBAT項(xiàng)目也難以獨(dú)善其身。

技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)加劇

在可降解塑料領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新日新月異，新型材料不斷涌現(xiàn)，對(duì)PBAT形成競(jìng)爭(zhēng)威脅。以PGA（聚乙醇酸）為例，其降解周期極短，在2周內(nèi)即可完全降解，相比之下，PBAT的降解速度則較慢。中石化在2023年已建成2萬噸PGA裝置，隨著技術(shù)的不斷成熟和產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)大，PGA有可能重塑可降解塑料市場(chǎng)格局。

另一方面，傳統(tǒng)塑料的改性技術(shù)也取得突破。通過添加降解母料，傳統(tǒng)塑料能夠?qū)崿F(xiàn)部分環(huán)保性能，且成本僅為PBAT的1/3。這種“折中方案”因其成本優(yōu)勢(shì)，正被越來越多的包裝企業(yè)采用，進(jìn)一步擠壓了PBAT的市場(chǎng)空間。技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)的加劇，使得企業(yè)在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品升級(jí)方面面臨巨大挑戰(zhàn)，若不能及時(shí)跟上技術(shù)發(fā)展步伐，很容易在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。

行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)

目前，全球可降解產(chǎn)品認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。歐盟的EN13432、美國(guó)的ASTMD6400與中國(guó)的GB/T38082在檢測(cè)方法上存在差異，這使得企業(yè)在產(chǎn)品出口和市場(chǎng)拓展過程中需要應(yīng)對(duì)不同標(biāo)準(zhǔn)的要求，增加了市場(chǎng)分割成本，阻礙了可降解塑料行業(yè)的全球化發(fā)展。

此外，生物降解塑料需要特定的工業(yè)堆肥條件才能實(shí)現(xiàn)有效降解，然而全球運(yùn)營(yíng)中的工業(yè)堆肥設(shè)施嚴(yán)重不足，僅能處理理論需求的15%?；厥栈A(chǔ)設(shè)施的缺口極大地制約了可降解塑料終端應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，大量可降解塑料因無法得到妥善處理而難以發(fā)揮其環(huán)保優(yōu)勢(shì)，這也在一定程度上影響了市場(chǎng)對(duì)可降解塑料的接受度和需求增長(zhǎng)。

破局之路：短期調(diào)整與長(zhǎng)期變革

面對(duì)當(dāng)前的困境，可降解塑料行業(yè)在短期內(nèi)將進(jìn)入調(diào)整期。企業(yè)需要通過技術(shù)創(chuàng)新降低成本，例如采用酶催化工藝等新型技術(shù)手段，提高生產(chǎn)效率，降低原料消耗。同時(shí)，開發(fā)高附加值的產(chǎn)品，如醫(yī)用材料等，通過產(chǎn)品差異化來提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

從政策層面來看，建立碳足跡定價(jià)機(jī)制至關(guān)重要。將傳統(tǒng)塑料的環(huán)境外部成本內(nèi)部化，通過價(jià)格手段引導(dǎo)消費(fèi)者和企業(yè)選擇可降解材料，從根本上提升可降解塑料的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，政府還應(yīng)加大對(duì)回收基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，完善可降解塑料回收體系，推動(dòng)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

同德化工的PBAT項(xiàng)目逾期只是可降解塑料行業(yè)發(fā)展困境的一個(gè)縮影。在政策、市場(chǎng)、技術(shù)等多重因素的交織影響下，行業(yè)正站在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。只有通過企業(yè)與政府的共同努力，在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展、政策完善等方面協(xié)同發(fā)力，可降解塑料行業(yè)才能突破當(dāng)前困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，真正肩負(fù)起解決“白色污染”問題的重任。