2025年二季度，全球化工行業(yè)在需求疲軟、宏觀經(jīng)濟(jì)波動及地緣政治不確定性的多重壓力下呈現(xiàn)明顯分化。截至目前，巴斯夫、陶氏、霍尼韋爾等28家國外化工企業(yè)披露的最新業(yè)績顯示，盡管多數(shù)企業(yè)受產(chǎn)品價格下跌、能源成本高企等因素拖累，業(yè)績出現(xiàn)下滑，但霍尼韋爾、杜邦等憑借高附加值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢增長，帝斯曼-芬美意更是創(chuàng)下上半年凈利潤同比激增982%的亮眼表現(xiàn)。歐洲化工企業(yè)則因能源成本壓力和產(chǎn)品價格下行，上下游連鎖承壓，成為行業(yè)“重災(zāi)區(qū)”。

高附加值業(yè)務(wù)發(fā)力，頭部企業(yè)逆勢突圍

在行業(yè)整體承壓的背景下，聚焦高附加值業(yè)務(wù)的企業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性?；裟犴f爾二季度銷售額達(dá)104億美元，同比增長8%，有機(jī)銷售額增長5%，部門利潤同比增長8%至24億美元，盡管利潤率略有收縮，但仍保持在20%以上的高位，印證了其航空航天、特性材料等高附加值板塊的抗周期能力。

杜邦同樣憑借技術(shù)壁壘實(shí)現(xiàn)增長，二季度凈銷售額32.6億美元，同比增長3%，其中電子材料、工業(yè)生物科技等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)顯著，持續(xù)經(jīng)營凈利潤同比激增35%至2.38億美元。值得注意的是，其電子業(yè)務(wù)分拆計劃（Qnity）將于11月完成，分拆后工業(yè)部門的聚焦有望進(jìn)一步強(qiáng)化高附加值業(yè)務(wù)占比。

帝斯曼-芬美意則成為業(yè)績“黑馬”，上半年凈利潤同比暴增982%至5.41億歐元，二季度調(diào)整后EBITDA同比增長19%，利潤率提升至18.9%。這一表現(xiàn)與其戰(zhàn)略聚焦密切相關(guān)——6月已完成飼料酶業(yè)務(wù)出售，剝離低附加值資產(chǎn)的同時，強(qiáng)化營養(yǎng)與健康、材料科技等高毛利板塊，推動整體盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

此外，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（SABIC）二季度經(jīng)調(diào)整后凈收入從一季度的凈虧損1億里亞爾轉(zhuǎn)為盈利5億里亞爾，環(huán)比改善顯著，受益于中東地區(qū)相對穩(wěn)定的能源成本及下游特種化學(xué)品需求回升。

需求疲軟疊加成本壓力，行業(yè)整體承壓明顯

與少數(shù)突圍企業(yè)形成對比的是，多數(shù)化工企業(yè)二季度業(yè)績下滑，歐洲企業(yè)尤為突出。盛禧奧二季度銷售額同比下降15%至7.84億美元，凈虧損擴(kuò)大至1.06億美元，調(diào)整后EBITDA同比減少2500萬美元，主要因塑料建材、消費(fèi)電子等下游需求疲軟，疊加原材料價格波動。

住友化學(xué)的表現(xiàn)更具代表性，二季度歸屬于母公司凈利潤虧損45億日元，同比大幅下降118.4%（上年同期盈利244億日元），盡管營業(yè)利潤因成本控制同比增加121.3%，但農(nóng)藥、基礎(chǔ)化學(xué)品板塊的價格下行仍拖累整體業(yè)績。

歐洲化工企業(yè)的“連鎖塌方”尤為顯著。巴斯夫二季度銷售額同比下降2.1%至157.7億歐元，EBITDA同比下降9.7%，凈收入僅0.8億歐元，同比暴跌81.4%，能源成本高企和歐洲本土汽車、建筑行業(yè)需求低迷是主要原因?？扑紕?chuàng)二季度EBITDA同比下降15.6%，凈利潤虧損5900萬歐元；阿科瑪EBITDA同比下降19.3%，調(diào)整后凈收入降幅達(dá)44.9%，歐洲能源價格較其他地區(qū)高出30%-50%，直接擠壓了基礎(chǔ)化學(xué)品的利潤空間。

全球能源巨頭的化工板塊同樣承壓。?？松梨诙径瓤偸杖胪认陆?4.4%，盈利環(huán)比下降8%；沙特阿美因原油及煉化產(chǎn)品價格走低，二季度總收入同比下降13.5%，凈利潤下降22%，反映出能源與化工產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動下行壓力。

行業(yè)分化加劇，結(jié)構(gòu)性機(jī)會凸顯

從二季度數(shù)據(jù)看，全球化工行業(yè)的分化不僅體現(xiàn)在企業(yè)間，更體現(xiàn)在業(yè)務(wù)板塊與區(qū)域市場。高附加值業(yè)務(wù)（如電子化學(xué)品、特種材料、營養(yǎng)科技）成為穿越周期的核心動力，而依賴基礎(chǔ)化學(xué)品、能源成本敏感的企業(yè)則持續(xù)承壓。 

區(qū)域差異進(jìn)一步放大：中東企業(yè)憑借低成本能源優(yōu)勢相對穩(wěn)健，北美企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)升級和下游整合維持韌性，歐洲企業(yè)則因能源與地緣雙重壓力陷入“上下游連鎖收縮”。未來，剝離低毛利資產(chǎn)、聚焦核心技術(shù)、布局低成本能源基地或?qū)⒊蔀榛て髽I(yè)的主流戰(zhàn)略。