權(quán)衡潛在的全球過(guò)剩，貿(mào)易緊張加劇了對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩和能源需求疲軟的擔(dān)憂，周一(10月20日)國(guó)際油價(jià)小幅下跌，布倫特原油期貨跌至5月初以來(lái)的最低水平。紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質(zhì)原油2025年11月期貨結(jié)算價(jià)每桶57.52美元，比前一交易日下跌0.02美元，跌幅0.03%，交易區(qū)間56.35-57.81美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2025年12月期貨結(jié)算價(jià)每桶61.01美元，比前一交易日下跌0.28美元，跌幅0.46%，交易區(qū)間60.07-61.55美元。

投資者們擔(dān)憂全球能源供應(yīng)可能出現(xiàn)過(guò)剩，而貿(mào)易緊張局勢(shì)更是加劇了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩以及能源需求下降的擔(dān)憂，周一盤(pán)中歐美原油期貨跌幅超過(guò)了1美元，跌至5月初以來(lái)最低水平。然而由于地緣政治和貿(mào)易緊張的不確定性，國(guó)際油價(jià)尾盤(pán)縮窄了跌幅，僅布倫特原油期貨收于五月初以來(lái)最低水平。

分析稱(chēng)，隨著供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題逼近以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，期貨價(jià)格繼續(xù)承壓。大多數(shù)交易員認(rèn)為，中國(guó)和美國(guó)貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成可能仍遙遙無(wú)期，而Trump與普京的再次會(huì)晤可能顯示俄烏沖突降溫。鑒于OPCE+增加產(chǎn)量且美國(guó)產(chǎn)量保持穩(wěn)定，“近期前景可能偏向下行?！?/p>

從期貨遠(yuǎn)期曲線來(lái)看，近幾個(gè)月交貨的原油期貨處于遠(yuǎn)期貼水現(xiàn)象，即近月交貨的原油期貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期交貨的價(jià)格，這種價(jià)格結(jié)構(gòu)被稱(chēng)之為“Backwardation？”，反應(yīng)了庫(kù)存不足，交易商需要儲(chǔ)存原油。然而，四個(gè)月以后的布倫特原油期貨和六個(gè)月以后交割的WTI期貨結(jié)算價(jià)高于近月交貨的原油期貨，這種價(jià)格結(jié)構(gòu)被稱(chēng)為“contango”現(xiàn)象，它會(huì)促使交易者支付存儲(chǔ)成本，以便在預(yù)計(jì)未來(lái)供應(yīng)量會(huì)減少的情況下，以更高的價(jià)格出售原油。

歐美原油期貨合約走勢(shì)表明，石油交易者的擔(dān)憂已經(jīng)從供應(yīng)不足轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)過(guò)剩。布倫特原油期貨半年后遠(yuǎn)期價(jià)格溢價(jià)現(xiàn)象在上周四再次出現(xiàn)——這是自5月份短暫出現(xiàn)過(guò)這種現(xiàn)象以來(lái)的又一次。目前，這種溢價(jià)幅度已經(jīng)達(dá)到了2023年12月以來(lái)的最高水平。自2024年1月以來(lái)，美國(guó)原油期貨市場(chǎng)首次出現(xiàn)了遠(yuǎn)期“contango”現(xiàn)象。

分析表示，這些關(guān)于庫(kù)存過(guò)剩的擔(dān)憂正在逐漸影響到市場(chǎng)，尤其是對(duì)2026年的市場(chǎng)前景產(chǎn)生了負(fù)面影響。預(yù)計(jì)浮動(dòng)式儲(chǔ)罐的使用將會(huì)增加，內(nèi)陸儲(chǔ)罐也會(huì)逐漸被填滿(mǎn)。

上周，歐美原油基準(zhǔn)價(jià)格均下跌了超過(guò)2%，這已是它們連續(xù)第三周出現(xiàn)下跌。部分原因在于國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，到2026年市場(chǎng)供應(yīng)將出現(xiàn)過(guò)剩。

今年大部分時(shí)間里，這兩個(gè)市場(chǎng)都處于逆價(jià)差結(jié)構(gòu)中，即現(xiàn)貨價(jià)格高于遠(yuǎn)期供應(yīng)價(jià)格。這反映出市場(chǎng)對(duì)短期供應(yīng)緊張和需求強(qiáng)勁的預(yù)期。正價(jià)差機(jī)制促使交易商支付儲(chǔ)油成本，以便未來(lái)以更高價(jià)格售出。

分析指出，OPEC+加快增產(chǎn)步伐,加之美國(guó)等非OPEC+國(guó)家產(chǎn)量韌性增強(qiáng)，是導(dǎo)致布倫特原油與WTI原油結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的供應(yīng)端因素。

俄羅斯石油供應(yīng)的不確定性仍然存在。中新社報(bào)道，圍繞印度進(jìn)口俄羅斯石油問(wèn)題，美印爭(zhēng)執(zhí)已久。美國(guó)總統(tǒng)Trump日前再次向印度發(fā)出威脅，如果印度不停止購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油，將繼續(xù)支付“巨額”關(guān)稅。

但是，印度沒(méi)有停止進(jìn)口俄羅斯原油的跡象。數(shù)據(jù)顯示，10月上半月,印度平均每天從俄羅斯進(jìn)口石油約180萬(wàn)桶，比9月日均進(jìn)口量多了大約25萬(wàn)桶。另?yè)?jù)大宗商品數(shù)據(jù)公司Kpler估計(jì)，印度10月對(duì)俄羅斯石油的進(jìn)口量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)約20%，達(dá)到每天190萬(wàn)桶。