慧正資訊，3月28日，邁圖高新材料集團(tuán)（Momentive） 官方發(fā)布消息，稱邁圖將被韓國(guó)金剛化工（KCC）收購(gòu)全部股權(quán)，邁圖的另一股東方 SJL Partners LLC也將退出，邁圖也將成為金剛化工集團(tuán)的有機(jī)硅業(yè)務(wù)單元。

根據(jù)慧正資訊的了解，金剛化工此次全資收購(gòu)，也為邁圖IPO鋪平了道路。目前邁圖正在紐交所推進(jìn)IPO，公司計(jì)劃2024年5月在紐交所上市，目前已選定3家境外承銷商，正在辦理中。如果IPO成功，首要目標(biāo)將是解決金剛化工自2018年參與邁圖收購(gòu)交易的借款融資問(wèn)題。

韓國(guó)金剛化工是一家從事建筑材料、涂料、有機(jī)硅、玻璃和建筑業(yè)務(wù)的綜合企業(yè)，其涂料業(yè)務(wù)年銷售額在12億美元左右，位列全球涂料行業(yè)銷售額前20強(qiáng)中。金剛化工自2000年進(jìn)入有機(jī)硅領(lǐng)域，并且在2004年實(shí)現(xiàn)了有機(jī)硅的商業(yè)化生產(chǎn)。金剛化工計(jì)劃要在未來(lái)五十年內(nèi)包括有機(jī)硅在內(nèi)的硅制造業(yè)發(fā)展成公司最大的支柱產(chǎn)業(yè)，并要躋身全球四大硅制造商的行業(yè)之中。

自2006年起，金剛化工開始基于有機(jī)硅研發(fā)下游派生產(chǎn)品，比如化妝品中的有機(jī)硅，并開始供應(yīng)給韓國(guó)國(guó)內(nèi)外的化妝品企業(yè)，伴隨著“韓潮旋風(fēng)”的席卷全球，金剛化工在化妝品行業(yè)的有機(jī)硅產(chǎn)品銷售額就達(dá)到1.3萬(wàn)億韓元（9.59億美元），位列全球化妝品有機(jī)硅銷量第五名。

金剛化工位于春清南道瑞山市的有機(jī)硅工廠

金剛化工看到了有機(jī)硅市場(chǎng)的樂(lè)觀前景，并開始加大在全球有機(jī)硅市場(chǎng)的布局。金剛化工把目光聚焦在當(dāng)時(shí)全球第二大有機(jī)硅材料廠商邁圖新材料集團(tuán)的身上。成立于2006年的邁圖高新材料集團(tuán)，總部位于美國(guó)紐約，其有機(jī)硅及相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模位列全球第二，同時(shí)在石英、陶瓷等行業(yè)中也占據(jù)領(lǐng)先地位。其產(chǎn)品主要包括基礎(chǔ)硅氧烷聚合物以及一系列添加劑，包括硅烷、特種硅油和聚氨酯添加劑，以及有機(jī)硅配方產(chǎn)品，包括有機(jī)硅彈性體和有機(jī)硅涂層材料等，廣泛應(yīng)用于汽車、電子、個(gè)人護(hù)理、消費(fèi)品、航空航天和建筑等行業(yè)。

2018年，金剛化工聯(lián)合Wonik、SJL組成韓國(guó)財(cái)團(tuán)，出價(jià)31億美元100%收購(gòu)邁圖。當(dāng)時(shí)交易主要采用現(xiàn)金和借貸相組合的方式，于2019年上半年完成交易。除金剛化學(xué)之外，Wonik主要生產(chǎn)和銷售用于半導(dǎo)體晶片的石英和陶瓷制品；SJL則是韓國(guó)一家投資管理公司。

另一方面，邁圖獲得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，并且最大限度地保障公司員工、客戶、供應(yīng)商和股東等利益，快速地融入了新股東的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之中。2020年邁圖剝離了其石英和陶瓷業(yè)務(wù)，SJL和Wonik成為剝離后的邁圖石英科技公司的主要股東。作為資產(chǎn)整體剝離轉(zhuǎn)讓的一部分，Wonik已退出其在邁圖有機(jī)硅業(yè)務(wù)中的股份，金剛化工成為邁圖的大股東。

2021年，邁圖將金剛化工在韓國(guó)、中國(guó)和英國(guó)的有機(jī)硅業(yè)務(wù)納入邁圖旗下，從而整合了雙方在先進(jìn)有機(jī)硅業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合實(shí)力和專業(yè)能力。隨著金剛化工的有機(jī)硅業(yè)務(wù)出售合并至邁圖，金剛化工對(duì)邁圖的持股比例將增至60%。

完成收購(gòu)，完成業(yè)務(wù)整合之后，邁圖成為金剛化工關(guān)鍵的盈利業(yè)務(wù)和投資。但是隨著2022年全球原材料價(jià)格上漲和資金高利率導(dǎo)致的融資狀況惡化，金剛化工也面臨著有機(jī)硅業(yè)務(wù)惡化的困境。

根據(jù)韓國(guó)時(shí)報(bào)（The Korea Time）的內(nèi)容，金剛化工收購(gòu)邁圖時(shí)一半的資金都依賴借款，這導(dǎo)致其債務(wù)大幅增加。2020年，即收購(gòu)一年之后，邁圖的業(yè)績(jī)和收購(gòu)融資借款納入了金剛化工的資產(chǎn)負(fù)債表中，公司的總負(fù)債從2萬(wàn)億韓元（15.5億美元）飆升到4.4萬(wàn)億美元。

盡管債務(wù)增加了一倍多，但考慮到邁圖在全球硅市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，這并不是一個(gè)負(fù)擔(dān)。但俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致供應(yīng)鏈不確定性影響硅原料市場(chǎng)，金屬硅、甲醇價(jià)格上漲。由于這種不利條件，金剛化工的有機(jī)硅業(yè)務(wù)部門邁圖2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)132億韓元，但第二季度和第三季度分別出現(xiàn)160億韓元和383億韓元的營(yíng)業(yè)虧損。由于有機(jī)硅業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，金剛化工現(xiàn)金流惡化，公司通過(guò)短期借款填補(bǔ)缺口，導(dǎo)致其債務(wù)規(guī)模增加，三季度末達(dá)到5.48萬(wàn)億韓元。

韓國(guó)金剛化工集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)鄭夢(mèng)鎮(zhèn)

金剛化工能否克服這一財(cái)務(wù)困難取決于邁圖在紐約證券交易所首次公開募股 (IPO) 的成功。 IPO準(zhǔn)備工作正在進(jìn)行，預(yù)計(jì)將于2024年上半年上市。然而，由于第四季度的預(yù)期虧損，有機(jī)硅部門在上市前可能被低估的擔(dān)憂仍然存在。

韓國(guó)時(shí)報(bào)還援引國(guó)內(nèi)金融分析師的評(píng)論，盡管目前金屬硅呈下降趨勢(shì)，但由于在原材料大幅上漲時(shí)簽訂的合同，高價(jià)原材料會(huì)有長(zhǎng)期滯后的現(xiàn)象。一旦高價(jià)原材料合同消失，預(yù)計(jì)2024年后有機(jī)硅業(yè)務(wù)的利潤(rùn)將有額外改善。